每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

沒有一系列強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或政策發(fā)布，在過去幾個(gè)星期里A股卻持續(xù)上漲，這讓投資者感到困惑：牛市就這樣來了嗎？

昨日（8月6日）下午，安信證券召開電話會(huì)議，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文博士對(duì)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢予以了解讀。高善文形象地將牛市比喻成火箭發(fā)射的三級(jí)燃料推進(jìn)。目前，火箭的第一級(jí)推進(jìn)已經(jīng)出現(xiàn)，但若沒有第二、第三級(jí)燃料的支持，牛市也不會(huì)出現(xiàn)。

那么，高善文口中的牛市三級(jí)燃料推進(jìn)分別是指什么呢？

上漲主因：信貸放量

高善文認(rèn)為，在一定程度上，股市上漲和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善有關(guān)聯(lián)，但作用還是弱了一些，當(dāng)前市場對(duì)行情上漲的一些解釋都沒有抓住實(shí)質(zhì)。

“上漲最關(guān)鍵的因素應(yīng)該是，6月份以后，社會(huì)融資的放量反彈?！备呱莆恼J(rèn)為，近期股指持續(xù)上漲的主要原因是 “銀行信貸供應(yīng)的放量”，形成了銀行主動(dòng)性調(diào)整，從而帶來股市上漲。因?yàn)樾刨J放量有助于資產(chǎn)市場、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。

對(duì)于未來股市能否持續(xù)上漲，高善文認(rèn)為需要觀察的核心內(nèi)容是“流動(dòng)性的改善能否持續(xù)”。

高善文指出，流動(dòng)性的改善注定是中短期的，或許能夠超過3個(gè)月，但不會(huì)超過6個(gè)月。這和2006年、2007年、2009年股市上漲背后的流動(dòng)性持續(xù)改善不一樣?！傲鲃?dòng)性的改善最多到10月或11月，隨后市場將出現(xiàn)調(diào)整。”

值得注意的是，高善文認(rèn)為，流動(dòng)性改善即便停止，市場也有向好的變數(shù)，這個(gè)變數(shù)就是“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期能否在數(shù)據(jù)上得以印證?！备呱莆闹赋?，如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期在10月、11月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中得到明顯印證，股市就有了新的上漲動(dòng)力。

對(duì)此，高善文建議密切關(guān)注兩大數(shù)據(jù)：

一是房地產(chǎn)交易量會(huì)不會(huì)放大。如果成交量放大，市場就不用擔(dān)心；二是和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的鋼鐵等商品價(jià)格能否上漲。

高善文認(rèn)為，股市要想持續(xù)上漲，流動(dòng)性的改善必須向經(jīng)濟(jì)預(yù)期的恢復(fù)方面過渡。

需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有信心

A股距離牛市到底還有多遠(yuǎn)？高善文認(rèn)為，當(dāng)以下兩種力量交匯時(shí)，牛市就能出現(xiàn)了：

第一種力量來自私人投資從低位回升；第二種力量來自經(jīng)濟(jì)改革，包括國企改革、壟斷領(lǐng)域改革等出現(xiàn)卓有成效的變化，從而產(chǎn)生新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

“當(dāng)這兩因素匯合，足以產(chǎn)生牛市?！备呱莆恼J(rèn)為，如果上述兩種力量都沒有出現(xiàn)，當(dāng)前的行情就只是反彈。如果上述兩種力量出現(xiàn)一個(gè)，就是一輪中級(jí)反彈。

為了更形象地描繪A股的現(xiàn)狀，高善文將牛市比喻成火箭發(fā)射。

高善文表示，火箭要發(fā)射成功進(jìn)入既定的軌道，需要三級(jí)燃料的推進(jìn)。第一級(jí)燃料負(fù)責(zé)升空，完成使命后就會(huì)脫落，并點(diǎn)燃第二級(jí)燃料，最后是第三級(jí)燃料。

高善文認(rèn)為，當(dāng)前信貸放量，利率下降，股市上漲，類似于火箭發(fā)射的第一級(jí)動(dòng)力已經(jīng)出現(xiàn)，但單靠這一個(gè)方面的動(dòng)力，牛市不可能出現(xiàn)。要想產(chǎn)生牛市，第二級(jí)動(dòng)力是房地產(chǎn)和基建投資的恢復(fù)；要想產(chǎn)生較大的牛市，第三級(jí)動(dòng)力是市場對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長充滿信心。

“當(dāng)私人投資和改革交匯，牛市這個(gè)火箭就能發(fā)射成功?！备呱莆恼J(rèn)為，目前第二級(jí)燃料還沒有點(diǎn)著，距離第三級(jí)燃料的出現(xiàn)還比較遠(yuǎn)。第一級(jí)燃料推進(jìn)股市上漲的時(shí)間會(huì)比較有限，也許3個(gè)月，但不會(huì)超過6個(gè)月。僅靠一級(jí)燃料，很難突破近幾年形成的1800點(diǎn)~2500點(diǎn)箱體。