天音控股(000829)：移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)雛形初具

事件：公司發(fā)布公告：子公司天音通信將于2014年5月28日召開虛擬運(yùn)營品牌“天音移動”的新聞發(fā)布會，將推出其虛擬運(yùn)營企業(yè)品牌“天音移動”，同期推出產(chǎn)品“170一起來套餐”、開通170.com業(yè)務(wù)服務(wù)網(wǎng)站并宣布開業(yè)放號計劃。

點(diǎn)評：

政策、渠道、產(chǎn)品、客戶等生態(tài)環(huán)節(jié)齊改觀，虛擬運(yùn)營商或迎大發(fā)展。在全球范圍內(nèi)，虛擬運(yùn)營商過去的發(fā)展并不順利；但在當(dāng)前情勢下，在政策、渠道、產(chǎn)品、終端客戶等環(huán)節(jié)，均出現(xiàn)有利于虛擬運(yùn)營商發(fā)展的趨勢。政策：13年12月26日，工信部頒發(fā)首批移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)運(yùn)營試點(diǎn)資格虛擬運(yùn)營商牌照，3大運(yùn)營商亦公布了首批移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)合作方。渠道：移動互聯(lián)網(wǎng)的廣泛普及，以及線下合作渠道、網(wǎng)點(diǎn)的拓展，使客戶拓展/服務(wù)渠道不再成為瓶頸。產(chǎn)品：手機(jī)可承載業(yè)務(wù)已遠(yuǎn)超語音、短信，各家虛擬運(yùn)營商可推出具備差異化的產(chǎn)品/服務(wù)。終端客戶：客戶需求的多樣性、對新產(chǎn)品的接納包容性增強(qiáng)。因此，虛擬運(yùn)營商有望迎來大發(fā)展。

公司具備渠道、產(chǎn)品優(yōu)勢，移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)雛形初具。

覆蓋84000家手機(jī)零售門店，渠道深入鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級，移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。公司是我國最大手機(jī)分銷商，在國內(nèi)有27個分公司、171個辦事處、349個營銷服務(wù)片區(qū)，覆蓋終端零售店超84000家；覆蓋全面、深入的營銷服務(wù)渠道/網(wǎng)點(diǎn)，是公司移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)、深厚優(yōu)勢。2C客戶串聯(lián)/價值最大化公司資源，移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)雛形初具。公司已在移動互聯(lián)網(wǎng)的入口(Opera瀏覽器)、內(nèi)容(塔讀文學(xué)等)、應(yīng)用(九九樂游、開奇商店等)布局，而移動轉(zhuǎn)售用戶使公司在入口、內(nèi)容、應(yīng)用上的布局能落地。因此，2C的移動轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)與公司原有的線下渠道網(wǎng)點(diǎn)、線上布局(入口內(nèi)容應(yīng)用)良性互動，移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)雛形初具。

盈利預(yù)測與估值：預(yù)計2014-2016年歸屬母公司的凈利潤為4.70億元、4.21億元和6.61億元，EPS為0.50元、0.44元和0.70元，對應(yīng)PE為18、20和12。虛擬運(yùn)營商面臨長期向好發(fā)展環(huán)境，公司移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)雛形初具。首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級，目標(biāo)價13.2元。廣證恒生