無論是“老國九條”還是“新國九條”，順應(yīng)居民多元化投資和企業(yè)多樣化融資的趨勢(shì)，讓資本市場(chǎng)投資不再局限于“炒股”，融資也不再只是發(fā)股票，不同類型投資者各得其所，投資融資相得益彰，市場(chǎng)穩(wěn)定才會(huì)有更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ) 被稱為資本市場(chǎng)“新國九條”的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》一經(jīng)公布，立刻引發(fā)各方熱烈討論。這其中，“新國九條”立足我國國情，借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，提出了健全市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制的政策措施，表述頗具新意，受到很多關(guān)注。 資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)，漲跌受很多因素影響，難免有波動(dòng)。我國資本市場(chǎng)雖已走過20多年歷程，但與成熟市場(chǎng)相比，在不少方面依然“稚氣未脫”，體制機(jī)制不健全，市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)能力不充分，頻繁大起大落帶來的負(fù)面影響不可小覷。健全穩(wěn)定機(jī)制，為市場(chǎng)裝上“穩(wěn)定器”，對(duì)于資本市場(chǎng)發(fā)展意義重大。 穩(wěn)定的資本市場(chǎng)環(huán)境，是提高直接融資比重的必要前提。擴(kuò)大直接融資是一個(gè)老話題，但從近年的情況看，直接融資的存量比例不升反降，金融結(jié)構(gòu)失衡已是急需解決的問題。直接融資為什么上不去？原因一言難盡。但從資本市場(chǎng)自身而言，一個(gè)重要原因是直接融資過于倚重新股發(fā)行，新股發(fā)行又受制于股市走勢(shì)。于是，股市火了，直接融資就能多一些；股市跌了，直接融資也跟著下來了。這一方面表明，直接融資不能“一條腿走路”，應(yīng)當(dāng)多輪齊動(dòng)，另一方面也給我們啟示，提高直接融資比重，離不開一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的資本市場(chǎng)。此外，資本市場(chǎng)穩(wěn)定也與千萬投資者切身利益、金融體系安全等密切相關(guān)。 促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，固然需要面對(duì)突發(fā)事件的應(yīng)急之策，但市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制更為重要。比如，開辟多源頭的資金“活水”，讓投資融資均衡發(fā)展?，F(xiàn)在，“擴(kuò)容”似乎已成了負(fù)面詞匯，一提新股發(fā)行，市場(chǎng)就“打哆嗦”。改變投資者對(duì)融資的畏懼心理，重要一點(diǎn)是金融產(chǎn)品和資金來源的“雙向擴(kuò)容”。細(xì)讀“新國九條”，可以發(fā)現(xiàn)其中對(duì)此有著通盤考慮：這一端，發(fā)展多層次股票市場(chǎng)，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)，培育私募市場(chǎng)，以豐富金融工具和產(chǎn)品的供給；另一端，為市場(chǎng)引入長(zhǎng)期資金的舉措也在多處可見，如支持社會(huì)保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、境外長(zhǎng)期資金等逐步擴(kuò)大資本市場(chǎng)投資范圍和規(guī)模，穩(wěn)步開放境外個(gè)人直接投資境內(nèi)資本市場(chǎng)等。只有順應(yīng)居民多元化投資和企業(yè)多樣化融資的趨勢(shì)，讓資本市場(chǎng)投資不再局限于“炒股”，融資也不再只是發(fā)股票，不同類型投資者各得其所，投資融資相得益彰，市場(chǎng)穩(wěn)定才會(huì)有更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 資本市場(chǎng)穩(wěn)定還離不開適當(dāng)?shù)闹贫葎?chuàng)新?！靶聡艞l”的一個(gè)亮點(diǎn)，是鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度，允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計(jì)劃。這樣的制度安排，能讓上市公司及其員工與投資者的立場(chǎng)更為一致，而不再是各打各的算盤。如果上市公司市值表現(xiàn)良好，投資者就有更多回報(bào)，員工手中的股票相應(yīng)增值，上市公司融資能力也能提高。通過市場(chǎng)紐帶形成合力，各方共同關(guān)注上市公司成長(zhǎng)，進(jìn)而促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。因此，完善市場(chǎng)體制機(jī)制，是提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力的根本之策，未來在這方面也可以有更多作為。