本報(bào)記者梅俊彥

金地集團(tuán)(600383)4月25日公告顯示，生命人壽在4月22日至25日短短4個(gè)交易日內(nèi)再度搶籌，耗資達(dá)22.386億元。至此，生命人壽累計(jì)持有金地集團(tuán)24.8186%股份。實(shí)際上金地被舉牌只是產(chǎn)業(yè)資本逐鹿資本市場的一個(gè)縮影。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來滬深兩市已有約20家上市公司先后遭遇各路資本“圍獵”。

近期不少被舉牌公司股價(jià)都出現(xiàn)凌厲的走勢，引來市場對“舉牌”概念股的關(guān)注。產(chǎn)業(yè)資本密集舉牌背后有著形形色色的邏輯，有的直接跟被舉牌公司的重組計(jì)劃撞車，有的則上演著激烈的股權(quán)之爭。在A股低迷之際，產(chǎn)業(yè)資本似乎欲借這個(gè)時(shí)間窗口，變身為上市公司業(yè)務(wù)和股價(jià)的“拓荒者”。

舉牌重組相互呼應(yīng)

2014年前3個(gè)月，并購交易數(shù)量已經(jīng)有500家次，相當(dāng)于2013年全年交易的38%；并購交易金額達(dá)3851億元，相當(dāng)于2013年全年交易的61%。2013年9月至今年3月底，A股漲幅最大的前十家公司均與并購有關(guān)。

在并購交易頻繁、公司股價(jià)走勢凌厲之際，A股市場舉牌事件也層出不窮。沙河股份(000014)、新黃浦(600638)、中百集團(tuán)(000759)、天目藥業(yè)(600671)、精倫電子(600355)等企業(yè)紛紛被產(chǎn)業(yè)資本舉牌。值得注意的是，不少被舉牌公司都涉及重組預(yù)期。

例如精倫電子此前曾于2013年7月停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，但由于“重組方案與公司既定目標(biāo)有差距”等因素于當(dāng)年8月終止重組。公司彼時(shí)承諾，自復(fù)牌之日起3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重組事項(xiàng)。今年4月12日，天津硅谷天堂恒通股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)舉牌精倫電子。

據(jù)中國證券報(bào)記者觀察，近年來不少被舉牌的公司都處于停牌重組期。也有舉牌與重組完全“撞車”的例子。2013年10月，雅戈?duì)?600177)三度舉牌之后，終于成為了工大首創(chuàng)(600857)的第一大股東。工大首創(chuàng)公告稱，因公司正在籌劃有關(guān)資產(chǎn)重組事項(xiàng)，自15日起停牌。

再如上海新梅(600732)去年11月28日晚宣布因籌劃涉及資產(chǎn)收購重大事項(xiàng)而停牌，但在此前的一個(gè)交易日上海新梅公告稱一家上海開南投資發(fā)展有限公司，因持有上海新梅2231.92萬股流通股，達(dá)到總股本的5%，觸發(fā)舉牌公告。

被舉牌和停牌重組在時(shí)點(diǎn)上完全“撞車”，難免引發(fā)市場對此涉嫌內(nèi)幕交易的猜疑。有分析人士指出，以上海新梅為例，如果開南投資是上海新梅進(jìn)行資產(chǎn)收購事項(xiàng)的關(guān)聯(lián)方，那么舉牌上海新梅就屬于內(nèi)幕交易。不過，上海新梅高管則反復(fù)強(qiáng)調(diào)，上市公司此前從未接觸過開南投資。

背后動(dòng)機(jī)耐人尋味

分析人士指出，不少近期被舉牌的公司股價(jià)都相對較低，有可能單在二級市場交易就能獲得收益。另外，被舉牌的公司還有資產(chǎn)干凈、負(fù)債率不高、長期負(fù)債少、主營業(yè)務(wù)集中、資源多、價(jià)值有可挖掘空間等特點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本對這些干凈殼資源的追逐策略可進(jìn)可退。如果A股市場走強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)資本可以獲得較好的股價(jià)收益。如果市場走弱，產(chǎn)業(yè)資本也可以發(fā)揮自有業(yè)務(wù)和被舉牌公司的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，保障投資吸引力。

舉牌的動(dòng)靜巨大，會(huì)引起市場的廣泛關(guān)注，往往對被舉牌公司的股價(jià)起到推波助瀾的作用。近期金地集團(tuán)的股價(jià)就因?yàn)樯藟酆桶舶钊藟鄣慕舆B舉牌在大盤陰跌的背景下出現(xiàn)了10連陽的走勢。中百集團(tuán)、新世紀(jì)(002280)、依米康(300249)等被舉牌公司近期股價(jià)走勢都相當(dāng)凌厲。

股價(jià)走強(qiáng)也讓產(chǎn)業(yè)資本頻頻舉牌的動(dòng)作顯得耐人尋味。實(shí)際上，從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，有部分資本存在大進(jìn)大出的行為。去年2月底，上海新梅大股東興盛集團(tuán)引入戰(zhàn)略投資者南江集團(tuán)，南江集團(tuán)持股8.06%，市場預(yù)期南江集團(tuán)或入主上海新梅，引發(fā)一陣狂熱炒作。但到了9月16日，剛剛滿足5%以上股東減持與增持操作6個(gè)月的間隔，南江集團(tuán)就減持了1380萬股，并在9月底前將剩余的2220萬股減持殆盡。

分析人士指出，如果舉牌是財(cái)務(wù)投資，不排除資本會(huì)在短期內(nèi)減持的可能性。“比如說生命人壽舉牌金地集團(tuán)、安邦保險(xiǎn)舉牌招商銀行，從邏輯上講，壽險(xiǎn)借此為它的保險(xiǎn)產(chǎn)品提高收益無可厚非。何時(shí)舉牌和何時(shí)賣掉是完全市場化的行為。”

舉牌也有可能是股權(quán)之爭的一種表現(xiàn)。例如，有市場人士對生命人壽和安邦保險(xiǎn)對金地集團(tuán)連連舉牌解讀為兩險(xiǎn)企之間和金地大股東福田投資之間的股權(quán)之爭。不過，接近金地集團(tuán)人士對中國證券報(bào)記者表示，險(xiǎn)資持股比例較高并不意味著福田投資喪失了金地集團(tuán)的控制權(quán)，福田投資仍然掌握較大的投票權(quán)，在董事會(huì)中較有話語權(quán)。

另外一家被舉牌的公司中百集團(tuán)的股權(quán)之爭正上演到白熱化階段。今年4月18日，中百集團(tuán)公告稱分別收到股東武商聯(lián)和永輝超市(601933)關(guān)于增持公司股份的函件，其中武商聯(lián)及其關(guān)聯(lián)方的持股比例達(dá)20%，永輝超市的持股比例則達(dá)到15%。分析人士表示，在永輝超市快速收集籌碼的同時(shí)，武漢國資用實(shí)際增持行動(dòng)亮明態(tài)度，預(yù)計(jì)未來雙方的股權(quán)之爭將延續(xù)較長時(shí)間。

產(chǎn)融資本加速滲透

參與舉牌的資本可以分為產(chǎn)業(yè)資本和金融資本兩大類，近年來出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相互融合的趨勢。例如萬科入股徽商銀行、恒大舉牌華夏銀行(600015)、生命人壽舉牌金地集團(tuán)、安邦保險(xiǎn)舉牌招商銀行等。產(chǎn)融資本相互滲透的背后或有著財(cái)務(wù)投資和拓展業(yè)務(wù)的目的。

分析人士指出，部分產(chǎn)業(yè)資本涌入銀行股旨在業(yè)務(wù)拓展以及投資多元化。例如恒大舉牌華夏銀行斥資超過30億元，出資規(guī)模超過恒大2013年現(xiàn)金余額的6%，可動(dòng)用資金的3%。恒大在公告中表示，主要是為了加強(qiáng)雙方在地產(chǎn)發(fā)展和銀行業(yè)務(wù)上的合作。同時(shí)恒大表示，華夏銀行財(cái)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，對于恒大而言也是一項(xiàng)合理的投資。

券商分析師指出，恒大在銀行股估值的低點(diǎn)選擇介入，一方面是認(rèn)可目前銀行低估值顯現(xiàn)出來的投資價(jià)值，另一方面同華夏銀行的股權(quán)合作，有望為恒大地產(chǎn)的購房者提供包括個(gè)人按揭的便利以及其他金融業(yè)務(wù)在內(nèi)的多種金融服務(wù)，提高雙方客戶的滿意度，同時(shí)通過華夏銀行為恒大地產(chǎn)上下游以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈提供便捷的融資支持。

金融資本的行動(dòng)則更為神秘。例如生命人壽的舉牌理由比恒大簡單。生命人壽在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書表示，買入金地集團(tuán)股票的目的是出于對金地集團(tuán)未來發(fā)展前景看好。另外，去年年底安邦財(cái)險(xiǎn)也斥資136.78億元舉牌招商銀行。安邦保險(xiǎn)集團(tuán)表示，選擇購買招商銀行是出于對其未來發(fā)展前景看好，做長期價(jià)值投資。

對于財(cái)務(wù)投資是否就是險(xiǎn)資的唯一意圖，市場有諸多猜測，生命人壽舉牌金地集團(tuán)被認(rèn)為是為了布局房地產(chǎn)，安邦財(cái)險(xiǎn)舉牌招商銀行被認(rèn)為是謀求借用招行的平臺(tái)開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)合作。

不過，接近金地集團(tuán)人士對中國證券報(bào)記者表示，市場對此或存在過度解讀。至少從目前的情況看，他更愿意把生命人壽舉牌金地看成是財(cái)務(wù)投資。該人士指出，生命人壽舉牌金地是否是布局房地產(chǎn)行業(yè)目前還不好說，舉牌房地產(chǎn)企業(yè)符合險(xiǎn)資一貫的投資邏輯。

險(xiǎn)資一向鐘情大藍(lán)籌，險(xiǎn)資在二級市場投向了不少銀行、地產(chǎn)股。公開信息顯示，目前不少藍(lán)籌股十大流通股東名單中都有險(xiǎn)資的蹤跡。分析人士指出，股價(jià)低和分紅高是險(xiǎn)資選擇銀行股和地產(chǎn)股的原因之一。例如，招行和金地集團(tuán)的股息分紅政策都較為誘人。自2012年起招行每年現(xiàn)金分紅不低于當(dāng)年稅后凈利潤的30%，金地集團(tuán)則是10%。