每經(jīng)編輯 葉檀    

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

扭曲的金融，扭曲了實(shí)體企業(yè)；扭曲的實(shí)體企業(yè)，也扭曲了金融市場(chǎng)。鋼貿(mào)、鐵礦石等融資作用，擴(kuò)大了金融風(fēng)險(xiǎn)。

中信銀行行長(zhǎng)朱小黃稱，2011年到2013年銀行不良資產(chǎn)的增加主要是鋼貿(mào)企業(yè)的不良貸款所致。中信銀行曾在2013年12月12日宣布計(jì)提52億元人民幣的壞賬準(zhǔn)備。

對(duì)鋼貿(mào)融資，銀行進(jìn)入訴訟、計(jì)提壞賬階段，下決心快刀斬亂麻解決鋼貿(mào)融資鏈。鋼貿(mào)類訴訟進(jìn)入高峰期，此前，上海1個(gè)月涉及鋼貿(mào)的金融訴訟案高達(dá)348件。

鋼貿(mào)融資暴露了融資領(lǐng)域的全部弊端。

首先，在經(jīng)濟(jì)上行周期，銀行向周期性行業(yè)大量放貸，沒有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段。在厚利的誘惑下，懷抱自己不會(huì)接到最后一棒的僥幸心態(tài)。這在很多行業(yè)都有顯現(xiàn)，有開發(fā)商進(jìn)入商業(yè)地產(chǎn)已經(jīng)嚴(yán)重過剩的城市，原因就是莫名的自信，認(rèn)為自己的開發(fā)管理方式與他人截然不同，即使其他開發(fā)商出現(xiàn)種種問題，自己也能獨(dú)善其身。銀行與企業(yè)都抱有此類心態(tài)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)控制形同虛設(shè)，2011年風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，但金融機(jī)構(gòu)深入其中已經(jīng)難以自拔，無法全身而退。

其次，市場(chǎng)上升階段為獲得融資，鋼鐵廠、倉庫、銀行、鋼貿(mào)商甚至形成造假鏈條。

2012年下半年，鋼貿(mào)融資造假鏈條大曝光。有媒體披露，鋼貿(mào)商無錢還債而跑路，同一批貨物重復(fù)質(zhì)押，鋼貿(mào)商與倉儲(chǔ)公司聯(lián)手制造虛假倉單騙取貸款，其中不乏大型企業(yè)。多家上市公司都曾碰到無法提取貨物的情況，中鋼天源和廈門信達(dá)在當(dāng)年8月相繼發(fā)布公告稱，在前往倉儲(chǔ)公司提取貨物時(shí)遭到倉庫拒絕。

還有不可思議的事，當(dāng)年12月20日晚，中材國(guó)際發(fā)布關(guān)于全資子公司東方貿(mào)易部分票據(jù)和貨物存在風(fēng)險(xiǎn)的提示公告。核查發(fā)現(xiàn)，該公司10張總金額為1億元的銀行承兌匯票在傳遞過程中丟失，另有價(jià)值2000萬元的貨物去向不清。東方貿(mào)易近期經(jīng)過核查發(fā)現(xiàn)部分票據(jù)和貨物存在風(fēng)險(xiǎn)。

上述蹊蹺案例顯示，各大中小公司、金融機(jī)構(gòu)卷入其中，鋼貿(mào)融資后期在很大程度上靠造假維系，一旦鋼價(jià)下行，火勢(shì)很快蔓延失控。

第三，銀行常用的關(guān)聯(lián)擔(dān)保、抵押貸款在特殊階段作用。

抵押物發(fā)生變化主要因?yàn)閮r(jià)格變化，如鋼、銅價(jià)格下降，都會(huì)引發(fā)鋼融資、銅融資風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)人為的原因則是抵押物造假，倉單造假，甚至內(nèi)外勾結(jié)，防不勝防。

關(guān)聯(lián)擔(dān)保作為增信舉措，在經(jīng)濟(jì)下行期，卻成為全行業(yè)、全地區(qū)崩盤的重要原因。上海鋼貿(mào)以福建周寧地區(qū)人士為首，同鄉(xiāng)之間、行業(yè)之間的擔(dān)保鏈成為拖累健康企業(yè)的導(dǎo)火索，風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)作將牽連者眾。

而銀行初期風(fēng)險(xiǎn)控制不力，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)之后以各種方法加快抽貸，雖然沒什么可以指責(zé)，但對(duì)行業(yè)從初期助推發(fā)燒到后期雪上加霜，沒有起到風(fēng)險(xiǎn)甄選的作用。

融資產(chǎn)品源源不斷誕生。Mysteel Research估計(jì)，中國(guó)鐵礦石港口存貨的40%是用來作為給銀行的抵押品。相似的是，今年1月，進(jìn)口未鍛造銅及銅材53.6萬噸，創(chuàng)下月度新高。精煉銅進(jìn)口量較上月跳增約四分之一，至紀(jì)錄第二高位。路透社報(bào)道，業(yè)內(nèi)人士指出，春節(jié)因素和融資銅需求是推高銅進(jìn)口的主要?jiǎng)恿?。銀行貸款越緊張，企業(yè)越是要融資套取平價(jià)貸款，爭(zhēng)取生存空間。

作為最大的融資性資產(chǎn)，房地產(chǎn)在某種程度上也是老套的融資故事，地方政府得到資金，開發(fā)商與購(gòu)房者都獲得抵押物。實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不需要進(jìn)口那么多鐵礦石、銅，但企業(yè)融資需要，相應(yīng)的，我們不需要那么多房地產(chǎn)，但社會(huì)融資需要。

幸運(yùn)的話，經(jīng)濟(jì)上升做實(shí)價(jià)格，如北京上海的房地產(chǎn)市場(chǎng)，不幸的話，出現(xiàn)行業(yè)泡沫崩潰，如鋼貿(mào)，如溫州房地產(chǎn)。