類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司研究員：袁煜明，范國(guó)華，熊昕日期：2014-02-19 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至45元，增持?？紤]到對(duì)慧點(diǎn)在13年并表與增發(fā)后的股本攤薄，我們上調(diào)13-14年EPS至0.63、0.83元(原0.60、0.78元(最新股本攤薄))。隨著特一級(jí)效應(yīng)在大型項(xiàng)目中顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)利潤(rùn)復(fù)合增速將提至30%以上，結(jié)合特一級(jí)與集團(tuán)資源的估值溢價(jià)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至45元(上調(diào)幅度27%)，對(duì)應(yīng)14年54倍，增持。 特一級(jí)效應(yīng)在大型項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)中漸顯現(xiàn)。自13年10月公司取得特一級(jí)資質(zhì)以來(lái)，品牌優(yōu)勢(shì)正在逐漸顯現(xiàn)。13年12月公司成功中標(biāo)“金關(guān)工程二期”的總集成和應(yīng)用集成兩個(gè)包，是公司迄今承擔(dān)總集成項(xiàng)目中投資金額最大的項(xiàng)目。14年隨著十二五臨近收官，我們預(yù)計(jì)大型項(xiàng)目招標(biāo)將增多，公司將進(jìn)入豐收季。 工信部下放集成資質(zhì)審批權(quán)不影響特一級(jí)含金量。國(guó)務(wù)院2月17日公告，決定下放工信部的系統(tǒng)集成企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定的行政審批權(quán)。我們預(yù)計(jì)權(quán)限將下放給行業(yè)協(xié)會(huì)，但我們判斷特一級(jí)資質(zhì)企業(yè)控制在10家左右不會(huì)變，評(píng)定依然嚴(yán)格，市場(chǎng)擔(dān)心的特一級(jí)泛濫貶值不會(huì)出現(xiàn)。 暫停鐵路項(xiàng)目一年臨近到期舊事重提無(wú)礙公司價(jià)值。2月18日據(jù)21世紀(jì)報(bào)道，太極股份投標(biāo)造假遭鐵路總公司重罰。一年內(nèi)暫停鐵路項(xiàng)目。我們認(rèn)為：1。太極被舉報(bào)遭重罰，一定程度反映出公司作為鐵路行業(yè)的新兵受到的阻力；2。暫停以一年為期，14年4月就將到期；3。公司鐵路業(yè)務(wù)剛起步，收入占比很小，沒(méi)有被包含在目前業(yè)績(jī)的市場(chǎng)預(yù)期里。此時(shí)媒體重提近一年前的事，不影響公司價(jià)值判斷。 風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤(rùn)率下降；訂單招標(biāo)延遲。