2014-01-06 01:15:08
每經評論員 葉檀
A股市場沒有受到迎新喜慶氣氛的感染。2014年開年,在經濟數(shù)據(jù)與新股發(fā)行消息的沖擊下,市場了無生趣,中小市值公司依然受到熱捧。
萬馬齊喑中有人穩(wěn)賺不賠。
根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計資料表明,2013年全國期貨市場累計成交量20.6億手,累計成交額267萬億元,同比分別增長42.1%和56.3%。其中,中國金融期貨交易所(以下簡稱中金所)占據(jù)總成交金額的一半多。中金所2013年全年累計成交量為1.9億手,累計成交額為141萬億元,同比分別增長84.2%和85.9%,分別占全國市場的9.3%和52.7%。
這就是所謂的后來居上——2010年4月16日,滬深300股指期貨上市,當年以單邊計算累計成交量已達0.4億手,成交金額41萬億,占全年期貨市場成交總額的26%;2011年,累計成交量0.5億手,累計成交額為43萬億元,分別占國內市場4.7%和31.8%的份額;2012年累計成交量為1億手,累計成交額為75.8萬億元,分別占全國市場的7.2%和44.3%;2013年突破半壁江山,期指市場發(fā)展之快讓人瞠目。
《證券日報》報道,以單邊計算,中金所成立以來累計成交金額已經突破300萬億關口,而按照滬深300股指期貨合約相關規(guī)定,手續(xù)費收取標準為成交金額的萬分之零點五。在不足4年時間內,中金所收取的雙邊手續(xù)費收入在150億元以上。
據(jù)和訊統(tǒng)計,期貨公司相形見絀,排名第一的永安期貨2012年手續(xù)費收入3.35億元,凈利僅有1.42億元,不到中金所一個零頭。這還不算沉淀資金等的利息收入。
從中金所2013年統(tǒng)計的月行情數(shù)據(jù)來看,以下挫為主,但與現(xiàn)貨市場距離不大。大量交易顯示有越來越多的投資機構進入期指市場,此前的頻繁換手、短期的波動可以平滑長期波動,股指期貨在狹小的區(qū)間內來回震蕩,反而給了投資客短線獲利的大空間。
我們當然不能就此認定,目前股市的低迷是推出股指期貨的必然后果,市場邏輯是,股指低迷是上市公司贏利前景預期不佳的結果。但是,不可否認,滬深300指數(shù)在交易制度上存在缺陷,與現(xiàn)貨市場無法匹配。股指期貨可以T+0交易,擁有充裕的規(guī)避風險的時間,而現(xiàn)貨市場只能T+1交易,這使得期貨市場規(guī)模遠大于現(xiàn)貨市場規(guī)模,從事現(xiàn)貨的投資者缺乏時間優(yōu)勢,只有任套利者宰割。而光大證券烏龍指事件更顯示出,在時間不公平背后還有資金結算不公平,大機構擁有短期內無成本空手套白狼的便利。
2013年12月27日,巨人網絡史玉柱在其微博上表示,股指期貨推出后,A股市場一直跌跌不休。機構打壓權重股,靠做空期指獲取暴利。期指每天交易額約7000億,5倍于股票交易。有能力把大盤瞬間下砸100點的機構,中國不少于100家。因權重股交易T+1,有利操縱大盤;期指交易T+0,有利兌現(xiàn)操縱利潤。而機構習慣做空的原因是,機構期指賬戶的空單額度按持有股票市值計算,額度巨大;多單額度,被嚴格控制,少得可憐,往往只是空單額度的零頭。
史玉柱提出的辦法不切實際,權重股T+0,期指T+1,這是對期指投資者的歧視,兩者都T+0,公平競爭即可,何必厚此薄彼。而所謂加大操控大盤的難度,做空做多,一視同仁,不能鼓勵做空、歧視做多。這主要是出于套保的考慮,當時就是怕投機者興風作浪,因此政策鼓勵套保,沒想到作繭自縛,成為做空的誘因之一。
股指期貨市場有異化征兆,現(xiàn)貨期貨市場機制不匹配,為了套保導致資金杠桿時間額不公,成為市場做多某些中小盤股的重要原因。在發(fā)行更多的指數(shù)期貨、期權產品之前,趕快堵上大漏洞,允許發(fā)行指數(shù)期貨的產品現(xiàn)貨T+0交易,堅決制止資金次日結算的特權機制,這才是保護投資者利益、建立公平市場的根本。
期指市場與現(xiàn)貨市場的弊端一樣,不公平,太貪婪。
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