本報記者陳瑩瑩實(shí)習(xí)記者李超

中國人民銀行網(wǎng)站6日在貨幣政策工具欄目新增一項(xiàng)“常備借貸便利(StandingLendingFacility，SLF)”，并公布1-9月常備借貸便利開展情況。數(shù)據(jù)顯示，6-9月，常備借貸便利余額分別為4160億元、3960億元、4100億元和3860億元。

分析人士認(rèn)為，央行此次公布常備借貸便利操作情況，意味著央行貨幣政策調(diào)控更趨于透明，貨幣政策工具更趨于豐富。預(yù)計央行會采用更多短期貨幣政策工具調(diào)節(jié)市場流動性。從中短期看，央行降低存款準(zhǔn)備金率和利率等的可能性不大，年末市場流動性可能不會太寬松。

年末SLF余額料在4000億元以內(nèi)

央行表示，受國際經(jīng)濟(jì)金融形勢不確定性增強(qiáng)以及各種影響流動性的因素波動較大影響，近年來我國銀行體系短期流動性供求的波動性有所加大，尤其是當(dāng)多個因素相互疊加或市場預(yù)期發(fā)生變化時，有可能出現(xiàn)市場短期資金供求缺口難以通過貨幣市場融資及時解決的情形，不僅加大了金融機(jī)構(gòu)流動性管理難度，而且不利于中央銀行調(diào)節(jié)流動性總量。

央行稱，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，央行于2013年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利，在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時運(yùn)用。1-9月，央行開展了常備借貸便利操作，取得了較好的效果。2013年春節(jié)前，央行通過常備借貸便利解決了部分商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放產(chǎn)生的資金缺口。6月份，在貨幣市場受多種因素疊加影響出現(xiàn)波動時，央行通過常備借貸便利向貸款符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、總量和進(jìn)度比較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)提供了流動性支持；對流動性管理出現(xiàn)問題的機(jī)構(gòu)，也視情況采取了相應(yīng)措施提供流動性支持，維護(hù)了金融穩(wěn)定。央行通過續(xù)發(fā)行三年期央票凍結(jié)長期流動性，

通過常備借貸便利和公開市場逆回購提供必要的短期流動性支持，兩種操作相結(jié)合，既有利于在未來國際收支形勢不確定的情況下保持流動性適中水平，也有利于維護(hù)貨幣市場的穩(wěn)定。三季度以來，鑒于我國國際收支形勢的變化，外匯流入量的增加，常備借貸便利適度有序減量操作，保持銀行體系流動性的平穩(wěn)?？傮w看，開展常備借貸便利操作有助于有效調(diào)節(jié)市場流動性供給，促進(jìn)金融市場平穩(wěn)運(yùn)行，防范金融風(fēng)險。

交通銀行(601328)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示：“央行此次公布常備借貸便利的操作情況基本反映市場此前的短期流動性狀況。比如，6月末投放余額比較多，9月末就降下來了。”他預(yù)計，央行會采用更多短期貨幣政策工具調(diào)節(jié)市場流動性。“我相信，存款準(zhǔn)備金率和利率等的調(diào)整不會像以往那么頻繁。在6月流動性很緊張時，央行也沒有調(diào)整。”

對最后兩個月央行是否會動用常備借貸便利，連平說：“即使動用了，年末常備借貸便利余額也不會太高，應(yīng)在4000億元以內(nèi)。”

平安證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理石磊認(rèn)為，從目前市場情況看，央行再度動用常備借貸便利可能性不大：“常備借貸便利單月余額最高時超過4000億元。每個月下旬都會到期一批，那時央行才會考慮是續(xù)做還是不續(xù)做，所以這時資金價格會比較高。從現(xiàn)在看，央行應(yīng)不會大幅減少常備借貸便利余額，因?yàn)槟壳笆袌隽鲃有砸驯容^緊了。沒有必要再大規(guī)模動用常備借貸便利。”石磊說，常備借貸便利余額年末會繼續(xù)保持穩(wěn)定，維持在“3000億元至4000億元之間”。

流動性料難寬松

分析人士預(yù)計，臨近年末，市場流動性料難寬松，但也不會出現(xiàn)像6月份那樣的流動性異常緊張的狀況。

連平認(rèn)為，在短期內(nèi)，央行降低存款準(zhǔn)備金率和利率等的可能性不太大，避免市場短期劇烈波動意愿明顯。“在我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇、美聯(lián)儲很可能推遲實(shí)施縮減QE、外匯占款增量保持較高水平的大背景下，再加上年末財政存款下放等因素，今年底前不可能出現(xiàn)銀行間市場流動性過于緊張的局面。考慮到公開市場操作很可能繼續(xù)保持小幅凈回籠，預(yù)計年內(nèi)貨幣市場總體處于平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)。”

石磊表示，影響年內(nèi)最后兩個月的市場流動性，外匯占款數(shù)據(jù)和央行態(tài)度是最主要的影響因素，“央行將采取更為靈活的調(diào)節(jié)方式。整個資金面應(yīng)會傾向于穩(wěn)定，可能不會再出現(xiàn)6月份的情況。”