近期市場資金面極度緊張，整個貨幣市場、債券市場、股票市場都出現(xiàn)較大幅度的調整。6月24日，好買總經理楊文斌在好買財富的內部會議中表示，影子銀行拐點或顯現(xiàn)。

楊文斌認為，風險最大的是一些期限錯配激進套利的產品。一些金融機構近幾年發(fā)行了大量期限錯配的產品，比如，1-6個月的產品，但實際卻通過期限錯配投資到1-2年期的產品中。市場上一些信托公司和部分第三方理財機構都發(fā)行過季度期限的產品，這些產品很多都被投到市場上中長期的理財產品中。這類產品可能首當其沖地會在這輪流動性危機中出現(xiàn)風險。

發(fā)行這些產品很好賺錢。比如發(fā)行半年期的產品，給客戶6%左右的收益，通過期限錯配，轉而投入到1-2年期收益10%左右的產品中，在這之間，能夠輕而易舉地賺到4%左右的利差。但很可能會出現(xiàn)這樣的情況，投資者在3個月到期后想退出、贖回資金，可資金實際上已經被鎖定在1-2年期的理財產品中，不能退出，于是出現(xiàn)“爆倉”。即使項目本身沒有出現(xiàn)問題，但流動性錯配還是會導致產品不能兌付。

“據我所知，部分信托公司有500億元甚至更大的資金池，我也不知道其他第三方有多少資金池項目，但發(fā)得越多，面臨問題越大。所以我們說，期限錯配的產品就像"龐氏騙局"，在沒有問題的時候一片歌舞升平，投資者不會贖回，或者有新資金不斷進入，期限錯配可以維持下去；而一旦出現(xiàn)流動性收縮，新資金跟不上，很多產品就原形畢露了。”楊文斌說。

信托界人士也承認，接下來信托“資金池”可能會出“大問題”。

“資金池”類信托產品的一大特點是在信托合同中并不明確資金投向，只是大致框定投資方向，例如債權、股權、其它信托等。通常由信托公司自主管理，產品期限靈活，有3月、半年、9月、1年、2年等不等。

據公開信息，目前發(fā)行資金池產品較多的為中信信托、中融信托、金谷信托、湖南信托、華信信托、華能信托、江西信托、新時代信托、中航信托等國內多家主流信托公司。

這些首先面臨風險的“資金池”產品，不少是信托公司和銀行合作發(fā)行的。信托界資深人士認為，從產品說明書等表面信息根本無法分辨產品的真正發(fā)行人是銀行還是信托公司，“有時候信托公司只是通道。只有問信托公司內部的人才知道。”該人士稱。 

原文：http://bank.hexun.com/2013-06-25/155474280.html