受QE3或于明年年中退出市場(chǎng)消息的刺激，國(guó)際黃金遭遇瘋狂拋售，全球最大黃金ETF——SPDR持倉(cāng)量不斷創(chuàng)四年多新低，顯示黃金后市不被看好。多數(shù)業(yè)內(nèi)專家表示，金價(jià)泡沫已經(jīng)破滅，黃金價(jià)值回歸理性，目前它已踏入下跌的新周期。

黃金ETF再遭減持

金價(jià)步入下行周期

鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，美聯(lián)儲(chǔ)表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)或于今年晚些時(shí)候開(kāi)始縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，并于明年年中結(jié)束第三輪量化寬松貨幣政策。此消息一出，國(guó)際黃金再現(xiàn)暴跌行情，一舉跌破1300美元/盎司的重要關(guān)口，日內(nèi)重挫約5%，錄得2008年金融危機(jī)以來(lái)的最大單日跌幅，觸及近三年來(lái)最低水平。

而從資金面上看，全球最大黃金ETF——SPDR持倉(cāng)量持續(xù)下降，繼6月19日下破1000噸后，截至6月21日，該基金持有量較上一交易日再度減少5.41噸，至989.94噸，再創(chuàng)四年多的新低。同時(shí)，據(jù)CFTC最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月18日當(dāng)周，COMEX期金總持倉(cāng)增加3262手，至377106手，非商業(yè)凈多頭大幅減少15313手，至43692手，創(chuàng)八年以來(lái)新低。兩者均顯示大資金對(duì)黃金后市較為悲觀。

“市場(chǎng)行為將直接主導(dǎo)貴金屬漲跌，在ETF 持倉(cāng)量和CFTC 持倉(cāng)報(bào)告中，可以深刻反映出投機(jī)資金的流動(dòng)情況。目前CFTC 總持倉(cāng)和非商業(yè)多頭在一個(gè)較長(zhǎng)周期內(nèi)依然呈向下趨勢(shì)，這對(duì)貴金屬的價(jià)格并不利好。”光大期貨宏觀經(jīng)濟(jì)研究員孫永剛指出。

上海中期貴金屬研究員李寧補(bǔ)充道，在黃金價(jià)格下跌的過(guò)程中，如果期金持倉(cāng)量仍在增加，說(shuō)明新的資金正在流入市場(chǎng)，即看空方和部分抄底資金進(jìn)場(chǎng)。這反映出新的賣(mài)方大膽積極，也表明下降趨勢(shì)有所持續(xù)的可能性在增加。從技術(shù)的角度來(lái)看，這是一個(gè)看跌信號(hào)。

法興銀行商品研究策略分析師也表示，當(dāng)前黃金市場(chǎng)負(fù)面情緒彌漫，只有實(shí)物買(mǎi)盤(pán)數(shù)量顯著增加，才能穩(wěn)定金價(jià)。但是，目前暫無(wú)這一跡象出現(xiàn)。

金價(jià)步入下行周期

上周五，在空頭回補(bǔ)和來(lái)自亞洲實(shí)物金買(mǎi)盤(pán)的助推下，黃金盤(pán)中得以反彈。金價(jià)收市時(shí)較前一交易小幅上漲，報(bào)1295美元/盎司。本周一亞市早盤(pán)，黃金在上試1300美元/盎司的重要關(guān)口后，再度回調(diào)至1280美元/盎司附近。

對(duì)于黃金后市的走勢(shì)，多數(shù)業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，現(xiàn)階段，全球經(jīng)濟(jì)逐步走出危機(jī)的陰霾，及美國(guó)貨幣政策收縮信號(hào)愈加明晰，黃金的避險(xiǎn)和保值屬性正在被市場(chǎng)拋棄，投資價(jià)值被弱化，金價(jià)中長(zhǎng)期內(nèi)或持續(xù)震蕩下行。

興業(yè)銀行(601166)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，未來(lái)國(guó)際黃金價(jià)格跌勢(shì)將超過(guò)預(yù)期，3-5年內(nèi)，黃金不會(huì)保值，10-15年則是下降通道。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼稱，短期來(lái)看金價(jià)會(huì)持續(xù)受到限制，中期將看將跌至1000美元的水平。

不過(guò)，招金集團(tuán)董事長(zhǎng)路東尚日前公開(kāi)表示，世界上沒(méi)有只跌不漲或是只漲不跌的市場(chǎng)，任何商品都有固定的周期。雖然當(dāng)前牛市已經(jīng)結(jié)束，但絕不是熊市的開(kāi)始，而是一個(gè)震蕩加劇的新周期，未來(lái)黃金價(jià)格或會(huì)在1200美元/盎司至1600美元/盎司上下波動(dòng)。

“此次金價(jià)的大幅下跌，不可回避的深層次原因是前期的超買(mǎi)，催生了金價(jià)泡沫。在金融危機(jī)的大經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，此起彼伏的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，迅速推高了投資者的避險(xiǎn)情緒，黃金投資被高估。當(dāng)危機(jī)成為常態(tài)之后，市場(chǎng)必然有一個(gè)區(qū)泡沫化的過(guò)程，這也是黃金成本價(jià)值的一個(gè)理性回歸。”路東尚指出。

對(duì)此，銀河證券認(rèn)為，如果一個(gè)主要的資產(chǎn)類別有泡沫，該泡沫會(huì)破裂是一個(gè)近乎確定的事件，各大類資產(chǎn)的估值永遠(yuǎn)符合“均值回歸”定律。黃金作為一種特殊的投資品，在2008年以來(lái)就存在泡沫積累，破滅只是時(shí)間問(wèn)題。

同時(shí)，孫永剛表示，自1971 年尼克松總統(tǒng)宣布美國(guó)美元與黃金脫鉤以來(lái)，黃金與美元就形成了獨(dú)特的周期特征。隨后，美元出現(xiàn)了5 年上漲和10 年下跌的周期，而黃金則出現(xiàn)了20 年下跌和10 年上漲的周期。2013 年周期輪回再次出現(xiàn)，并且縱觀2002—2012年美元指數(shù)的走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)其與1985-1995 年的情況十分相似。因此，美元或?qū)⒂瓉?lái)下一個(gè)5 年的上漲周期，而黃金或在未來(lái)20 年處于下跌周期。 

原文：http://gold.hexun.com/2013-06-25/155474969.html