歐洲中央銀行２日召開(kāi)例行貨幣政策會(huì)議，決定將歐元區(qū)主導(dǎo)利率調(diào)降２５個(gè)基點(diǎn)至０．５％的歷史新低，這是自２０１２年７月以來(lái)歐洲央行首次調(diào)息。歐洲央行還表示將在必要的情況下繼續(xù)為歐元區(qū)銀行提供無(wú)限制流動(dòng)性，這項(xiàng)措施至少會(huì)持續(xù)到明年７月份。

分析人士指出，歐洲央行此番降息主要為改善歐元區(qū)悲觀(guān)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，但其政策效果尚難預(yù)計(jì)，而歐洲央行未來(lái)的政策空間卻遭到進(jìn)一步擠壓。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打壓復(fù)蘇前景

今年初，歐洲央行曾多次預(yù)測(cè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將于今年晚些時(shí)候開(kāi)始復(fù)蘇，但開(kāi)年以來(lái)的疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻令這一期望蒙上陰影。

截至今年第一季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度萎縮。同時(shí)失業(yè)率高企，３月份歐元區(qū)失業(yè)率達(dá)１２．１％，創(chuàng)有記錄以來(lái)新高，２５歲以下年輕人失業(yè)率更是高達(dá)２３．５％，就業(yè)形勢(shì)持續(xù)惡化。

據(jù)歐盟委員會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)４月份經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月下降且降幅大于市場(chǎng)預(yù)期。而歐元區(qū)４月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（ＰＭＩ）也創(chuàng)４個(gè)月新低，全部成員國(guó)制造業(yè)均出現(xiàn)萎縮，歐元區(qū)走出經(jīng)濟(jì)衰退困難重重。

德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克雷默說(shuō)，如果歐元區(qū)ＰＭＩ在５月份仍沒(méi)有明顯改善，則該指數(shù)“具有決定性意義”的四個(gè)月平均值將下跌，就意味著“歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)會(huì)在人們?cè)酒诖霈F(xiàn)轉(zhuǎn)折的時(shí)刻釋放出進(jìn)一步衰退的信號(hào)”。

降息欲提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期

德國(guó)法蘭克福金融學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授霍斯特·勒歇爾說(shuō)，歐洲央行此次降息是積極的信號(hào)，表明央行愿意采取一切可能的措施“幫助經(jīng)濟(jì)重上正軌”，從而改善企業(yè)信心和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。他說(shuō)，“如果不降息，情況可能變得更糟”。

而且，歐元區(qū)４月份通脹率初值同比上升１．２％，進(jìn)一步跌至歐洲央行設(shè)定的２％目標(biāo)值下方。其核心經(jīng)濟(jì)體德國(guó)當(dāng)月消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（ＣＰＩ）初值僅同比上升１．２％，創(chuàng)２０１０年１２月以來(lái)最小升幅。通脹壓力減小，為歐洲央行降息創(chuàng)造條件。

降息最直接的效果將是幫助銀行降低融資成本。據(jù)德國(guó)貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍爾格·施米丁測(cè)算，歐洲央行此次降息將幫助歐元區(qū)銀行每年減少約２５億歐元的融資成本。

但是，對(duì)降息能否真正推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，專(zhuān)家學(xué)者也一直存在疑慮。歐洲央行自去年７月份以來(lái)一直不肯降息的原因之一也在于此。勒歇爾說(shuō)：“如果企業(yè)不去銀行貸款并不是因?yàn)槔侍撸强床坏缴鈷赍X(qián)的前景，那么降低資金成本也無(wú)濟(jì)于事。”他認(rèn)為，南歐各國(guó)企業(yè)的悲觀(guān)情緒尤為明顯，因此歐洲央行此次降息的實(shí)際效果還有待觀(guān)察。

未來(lái)政策空間或有限

根據(jù)德拉吉在當(dāng)天新聞發(fā)布會(huì)上的發(fā)言，如果本次降息未能達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的目的，歐洲央行還可能采取更多措施。其中之一便是與歐洲投資銀行等機(jī)構(gòu)合作，通過(guò)改變有關(guān)抵押的規(guī)定來(lái)提供針對(duì)中小企業(yè)的新信貸工具。但是，克雷默和勒歇爾均表示，這一政策選項(xiàng)僅處于初級(jí)階段，短期或難實(shí)現(xiàn)，因?yàn)?ldquo;按規(guī)定，加強(qiáng)危機(jī)國(guó)家信貸發(fā)放首先是各國(guó)政策性銀行的職責(zé)，歐洲央行并不能過(guò)多干預(yù)”。

另一政策選項(xiàng)是將目前為零的存款利率降為負(fù)值。克雷默認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，歐洲央行可能采取這一措施，但這將傷及銀行業(yè)并引起市場(chǎng)波動(dòng)。勒歇爾則認(rèn)為，目前歐洲央行已致力于將長(zhǎng)期利率維持在較低水平，并無(wú)必要采取這一激進(jìn)的貨幣政策手段。

此外，歐洲央行還可以進(jìn)一步下調(diào)主導(dǎo)利率水平。只是如果真如勒歇爾所說(shuō)，問(wèn)題并不出在銀行業(yè)再融資和流動(dòng)性上，那么進(jìn)一步降息的政策效果或許也不會(huì)明顯。