每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊井鑫 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 楊井鑫 萬敏 發(fā)自北京

2012年，多家銀行違規(guī)代銷理財(cái)產(chǎn)品的事件，讓影子銀行的問題再次被推到了風(fēng)口浪尖。雖然目前業(yè)內(nèi)對(duì)影子銀行的看法不一，也沒有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，但是其聚集的風(fēng)險(xiǎn)顯然引起了監(jiān)管層的高度重視。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，銀監(jiān)會(huì)明年將繼續(xù)強(qiáng)化影子銀行的監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的界定、識(shí)別，避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。此外，對(duì)于影子銀行對(duì)貨幣政策的影響，監(jiān)管層也已經(jīng)提出了相應(yīng)的建議措施，在社會(huì)融資規(guī)模適度擴(kuò)大的同時(shí)注意結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

30萬億規(guī)模？

盡管過去兩年多監(jiān)管層不斷強(qiáng)調(diào)對(duì)各類非常規(guī)金融中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，但是影子銀行的規(guī)模仍呈現(xiàn)爆炸式增長。

從目前來看，業(yè)內(nèi)人士和機(jī)構(gòu)對(duì)影子銀行規(guī)模的具體數(shù)字估算不一，但是基本上都處于15萬億~30萬億元的范圍。

“影子銀行的發(fā)展已經(jīng)沒有了傳統(tǒng)的銀、證、保的分界線，各機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也存在一些分歧。”中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

澳新銀行最新的報(bào)告認(rèn)為，中國的影子銀行規(guī)模為15萬億~17萬億元，相當(dāng)于正規(guī)銀行體系資產(chǎn)的12%~13%，GDP的三分之一。宏源證券認(rèn)為，目前中國影子銀行規(guī)模約有21萬億元，占GDP的40%左右。廣發(fā)證券則認(rèn)為，中國影子銀行總規(guī)模應(yīng)當(dāng)在30萬億元左右。

“在國內(nèi)，影子銀行大概可以分為三類：銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品、非銀行類金融機(jī)構(gòu)和民間融資。”北京通達(dá)投資首席分析師李鵬濤表示，這分屬不同的三類“影子銀行”在最近兩年都表現(xiàn)不俗，值得一提的是，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)聚集也非常明顯。

風(fēng)險(xiǎn)“滾雪球”

2012年，業(yè)內(nèi)人士對(duì)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)高度關(guān)注，但看法卻大相徑庭。一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)面臨爆發(fā)，監(jiān)管層應(yīng)該緊急“剎車”；一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻持完全相反的觀點(diǎn)，表示如今對(duì)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)過高估計(jì)，并不可能出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)就像在滾雪球，暫不論會(huì)不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層踩剎車遏制一下增長趨勢(shì)肯定是有必要的。”李鵬濤說。

他解釋說，現(xiàn)在地方融資平臺(tái)新增債務(wù)的比例越來越高，這種堆積效應(yīng)現(xiàn)在看來沒有問題，但是一旦新增的債務(wù)不能償本付息的話，這個(gè)游戲也就結(jié)束了。“同樣的道理，在影子銀行很多的業(yè)務(wù)和項(xiàng)目中，無論是抵押，還是擔(dān)保都是不足的，風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)肯定是在薄弱環(huán)節(jié)。”

“銀行非保本理財(cái)可能相對(duì)要好一點(diǎn)，而信托等非金融機(jī)構(gòu)融資和民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)要更為明顯。”李鵬濤說。

據(jù)了解，今年轟動(dòng)全國的老板跑路潮相繼在溫州、鄂爾多斯等地爆發(fā)，而其根源在于民間融資。不難發(fā)現(xiàn)，這種不規(guī)范和大量依賴于信用的融資方式有著極大的弊端。作為影子銀行一種，其負(fù)面影響至今還未完全消除。

從信托的發(fā)展來看，規(guī)模的爆炸式增長可能在年底超過保險(xiǎn)業(yè)，但是很難讓人忽略其潛在的風(fēng)險(xiǎn)。中融信托青島凱悅項(xiàng)目的兌付就是一個(gè)鮮活的例子。這種所謂的低抵押率、安全的融資方式，也暴露出了其中的種種問題。北京一家信托公司人士稱，房地產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被業(yè)內(nèi)炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，監(jiān)管層對(duì)此的審批也嚴(yán)格了很多。

監(jiān)管新挑戰(zhàn)

銀監(jiān)會(huì)對(duì)影子銀行的關(guān)注度越來越高，也采取了多項(xiàng)監(jiān)管措施。銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星多次在公開場合提到，加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管思路。

“十八大之后，影子銀行監(jiān)管被銀監(jiān)會(huì)列為五項(xiàng)重要工作之一。”銀監(jiān)會(huì)相關(guān)人士稱，從目前來看，銀監(jiān)會(huì)對(duì)影子銀行的監(jiān)管不會(huì)放松。

事實(shí)上，對(duì)于銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品、信托及民間借貸，監(jiān)管層的監(jiān)管強(qiáng)度大部分體現(xiàn)在細(xì)節(jié)上。

以信托監(jiān)管為例，銀監(jiān)會(huì)的新政不斷。在信托規(guī)模爆炸式增長的情況下，房地產(chǎn)信托、基建類信托、藝術(shù)品信托都被相繼收緊。“監(jiān)管層對(duì)信托的監(jiān)管是比較有效和及時(shí)的，而核心控制體現(xiàn)在項(xiàng)目審批和窗口指導(dǎo)上。”上述信托公司人士表示，房地產(chǎn)信托占比在去年受到監(jiān)管影響已經(jīng)呈下降趨勢(shì)，但是其風(fēng)險(xiǎn)在年底已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年，中國信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模同比增58.25％，截至2012年9月底，信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到6.32萬億元。

對(duì)于民間借貸的監(jiān)管，溫州已經(jīng)成為了全國的典型。“民間借貸一直以來都處于監(jiān)管的邊緣，而溫州的做法也是在嘗試將民間借貸合法化，并納入到監(jiān)管中。”某證券公司分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，將小額貸款公司轉(zhuǎn)型為村鎮(zhèn)銀行就是最重要的一步棋，不過由于主發(fā)起人爭議，目前仍未開閘。

社科院副院長李揚(yáng)認(rèn)為，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管應(yīng)該改變當(dāng)前分業(yè)管理的架構(gòu)，推動(dòng)“一行三會(huì)”及其他相關(guān)部門的政策協(xié)調(diào)。

申銀萬國則認(rèn)為，影子銀行的問題集中在更高的產(chǎn)品預(yù)期回報(bào)與較低的資金投向的矛盾。監(jiān)管層應(yīng)該將監(jiān)管重點(diǎn)落腳在對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投向和對(duì)通道中介合規(guī)性監(jiān)管等方面。

劉煜輝認(rèn)為，金融監(jiān)管最可能的措施是總量控制，限制增長和風(fēng)險(xiǎn)排查，在抑制規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大的情況下，推動(dòng)理財(cái)資產(chǎn)的回表。