2012-12-25 01:29:27
周俊生
證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報(bào)文件及審核程序的監(jiān)管指引》,對(duì)中企赴境外發(fā)行股票的條件作出了放寬。
最近10多年來,中國經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)融合的趨勢(shì)越來越明顯,中企參與國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為常態(tài),表現(xiàn)在資本市場(chǎng)上,也有越來越多的企業(yè)進(jìn)入國際資本市場(chǎng)掛牌上市。
但最近幾年來,一些赴美上市的中國企業(yè)卻面臨困境,這客觀上影響了中企境外上市的積極性。這種現(xiàn)象之所以會(huì)集中出現(xiàn),一個(gè)很重要的原因是這些企業(yè)在A股市場(chǎng)上不符合上市條件,而國際市場(chǎng)對(duì)上市公司的備案制方便了他們上市。但是這些企業(yè)自身所存在的先天不足并未因此而消除。因此,他們很容易遭受國際市場(chǎng)上做空機(jī)構(gòu)的攻擊。
自去年以來,隨著渾水、香櫞等做空機(jī)構(gòu)的出擊,不少“中概股”公司股價(jià)一落千丈,甚至不得不以私有化形式退市。在國際市場(chǎng)上缺乏招架能力的中企對(duì)境外上市已經(jīng)心生怯意,其熱情也出現(xiàn)了明顯下降,大量企業(yè)轉(zhuǎn)而選擇A股上市。因此,此次證監(jiān)會(huì)放寬中企境外上市條件,也被市場(chǎng)理解為管理部門排除IPO“堰塞湖”的一個(gè)行動(dòng),這一說法是否準(zhǔn)確另當(dāng)別論,但管理部門的這一行動(dòng),確實(shí)也顯示了政策面上鼓勵(lì)更多中企境外上市的意圖。
但是,中國企業(yè)境外上市的時(shí)候,不僅需要接受中國相關(guān)機(jī)構(gòu)的審核,更重要的是它還必須符合上市所在地的相關(guān)法律要求,并且必須有面對(duì)國際市場(chǎng)挑戰(zhàn)的勇氣。
一直以來,渾水、香櫞等機(jī)構(gòu)對(duì)“中概股”公司的做空,多有輿論指責(zé)它們別有用心,而美國監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)中國赴美上市企業(yè)監(jiān)管則被視為與其商品貿(mào)易上的保護(hù)主義一樣的自私舉措。但是,這種道德批判對(duì)于本來就“唯利是圖”的資本市場(chǎng)來說,其實(shí)是“牛頭不對(duì)馬嘴”。渾水等機(jī)構(gòu)對(duì)“中概股”公司的攻擊,確實(shí)有放大“中概股”缺陷的可能,但它們是根據(jù)“中概股”公司的公開資料提出質(zhì)疑,其所作所為并未越出國際市場(chǎng)的法律框架。從根本上說,部分“中概股”公司之所以在美國市場(chǎng)上一敗涂地,最根本的還是在于這些公司的自身素質(zhì)存在這樣那樣的問題。
從一些赴美上市的 “中概股”鎩羽而歸的經(jīng)歷來看,中國企業(yè)還不能適應(yīng)來自國際市場(chǎng)的嚴(yán)酷博弈,特別是對(duì)做空機(jī)構(gòu)缺乏應(yīng)對(duì)。這種狀況只能說明中國企業(yè)對(duì)于資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)還比較膚淺,它們只看到或者只想獲得上市給企業(yè)帶來的利益,而沒有看到或者說不愿意承擔(dān)上市給企業(yè)帶來的沖擊。
打鐵還需自身硬,中企進(jìn)入波詭云譎的國際資本市場(chǎng),還得依靠自身的過硬素質(zhì)。如果僅僅是為了疏通A股市場(chǎng)IPO的“堰塞湖”將中國企業(yè)引導(dǎo)到國際市場(chǎng),那么很可能出現(xiàn)的便是有更多的中企在國際市場(chǎng)上遭遇“滑鐵盧”。
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