來源： 中國證券網(wǎng)

天齊鋰業(yè)（002466）：量價齊升帶來的高增長潛力

天齊鋰業(yè)13日晚間公告,公司大股東成都天齊實業(yè)(集團)有限公司全資子公司文菲爾德(Winfield)擬參與競購澳洲泰利森鋰業(yè)(Talison,TSX:TLH)全部股份,并已通過二級市場和場外協(xié)議等方式完成15%的塔里森股權(quán)收購。同時天齊集團承諾,若成功收購泰利森所有股份,集團將在收購完成后12個月內(nèi)啟動將泰利森股權(quán)注入上市公司的相關(guān)事宜。

此前在8月23日,泰利森鋰業(yè)公告收到洛克伍德(Rockwood,NYSE:ROC)以每股6.5加元的對價對其進行全面收購的邀約,按原計劃,泰利森將于11月29日召開股東大會對是否接受收購進行投票,若文菲爾德在29日前向泰利森提交收購方案并被其董事會認定為更優(yōu)方案,則該股東大會將可能無法如期召開。

評論

1.泰利森概況:目前全球最大固體鋰礦擁有者及供應商,天齊鋰業(yè)主要生產(chǎn)原材料——鋰精礦唯一供應商。

泰利森鋰業(yè)是一家在加拿大多倫多證交所上市的澳大利亞公司,其主要資產(chǎn)為位于西澳大利亞地區(qū)的格林布什(Greenbushes)鋰輝石礦,公司是目前全球最大固體鋰礦供應商,占到2011年鋰資源供應量的32%。全球鋰礦資源供應高度集中,泰利森與SQM、Rockwood、FMC三家鹽湖鋰礦供應商合計占到90%以上的市場份額,同時公司也是天齊鋰業(yè)目前唯一的鋰精礦供應商。

泰利森主營鋰礦開采和鋰精礦銷售,年凈利潤約合人民幣1.6億元左右,公司鋰礦資源總計儲量為456萬噸碳酸鋰當量(以2.6%氧化鋰含量計算),其中探明和可信的儲量合239萬噸碳酸鋰當量(以3.1%氧化鋰含量計算,約相當于2011年全球需求的18倍)。

2.若收購并注入成功,天齊鋰業(yè)將從目前供應國內(nèi)市場為主的鋰產(chǎn)品加工企業(yè),升級轉(zhuǎn)型為掌握大量優(yōu)質(zhì)鋰礦資源的跨國鋰業(yè)公司,并躋身世界鋰行業(yè)龍頭行列。

我們在此前的報告中曾多次強調(diào)布局上游資源對鋰產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的重要性,尤其是隨著近兩年鋰產(chǎn)品和鋰礦價格的上漲,對鋰礦資源的掌握程度將逐漸成為決定鋰產(chǎn)業(yè)鏈中上游企業(yè)競爭力的核心因素。

公司此前已在四川境內(nèi)積極進行鋰礦資源勘探和開采的前期工作,此次集團公司若能夠完成收購,將有效保證公司未來數(shù)十年的主要生產(chǎn)原材料供應,并將在全球鋰行業(yè)中擁有一定的定價權(quán),公司的行業(yè)地位、營收規(guī)模、發(fā)展前景都將得到質(zhì)的提升。

3.競購仍需多方審批,且資金方面可能存在一定挑戰(zhàn)。

首先,若文菲爾德擬提出的收購方案被泰利森董事會認定為更優(yōu)方案,作為國際化工巨頭的Rockwood(或其他競爭者)存在提出更新的更優(yōu)收購方案的可能,直至一方退出為止。若最終文菲爾德勝出,收購案仍需通過中國、澳大利亞、加拿大三國的相關(guān)部門審批。此外,Rockwood此前的收購報價為6.5加元/股,對應收購總價約合人民幣45億元,無論是文菲爾德的競購行動還是未來注入上市公司時,資金募集方面均存在一定挑戰(zhàn)。

投資建議

雖然公司大股東此次競購事件仍存在諸多不確定性,但考慮到鋰電在未來全球能源格局中的重要地位,以及公司作為積極布局上游資源的國內(nèi)最大鋰產(chǎn)品供應商,未來2~3年內(nèi)產(chǎn)品銷售量價齊升帶來的高增長潛力,我們維持對公司的“買入”評級。（國金證券 張帥 姚遙）