安信首席經(jīng)濟學家高善文近日在接受本報記者專訪時表示，預(yù)計經(jīng)濟在今年三季度見底，并可能在4季度小幅回升到7.7%左右的水平；而通脹在當前水平附近維持穩(wěn)定是偏大概率事件，未來2-3個季度內(nèi)，繼續(xù)大幅下降或卷土重來的可能性都偏小。

四季度經(jīng)濟將有所回升

高善文認為，2011年受宏觀調(diào)控、資金緊張以及一些事件性沖擊的影響，政府投資增長經(jīng)歷了快速的下滑，同比增速甚至創(chuàng)出十年低點。今年年初以來，隨著宏觀調(diào)控的結(jié)束和資金寬松，政府投資增速低位回升。安信證券預(yù)期，未來兩個季度這樣的回升勢頭能夠延續(xù)，甚至在十八大之后可能出現(xiàn)一定的加速。

不過對于地方版“4萬億”，高善文認為，這個美好的投資愿望受到了限制。他表示，與其說地方政府推出了一系列經(jīng)濟刺激計劃，不如說地方政府發(fā)表了對未來投資的美好愿景，問題的關(guān)鍵是，地方政府的融資能力是受到限制的。

盡管地方版的投資計劃效果受到限制，但高善文預(yù)計，多重合力將導(dǎo)致中國經(jīng)濟探底回升。年初以來的資金寬松和剛需釋放，使得地產(chǎn)銷售持續(xù)改善。在這一背景下，8月以來地產(chǎn)投資呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，預(yù)計這一趨勢會持續(xù)，并和政府投資形成向上的合力。此外，進一步考慮到價格和庫存指標反映的中上游工業(yè)企業(yè)急劇庫存調(diào)整也許正在接近尾聲，以及全球工業(yè)可能出現(xiàn)的回升，安信證券預(yù)計，中國經(jīng)濟將在3季度見底，并可能在4季度小幅回升到7.7%左右的水平。

通脹底部逐步明朗

美國QE3的實施帶來外圍流動性的泛濫，也引發(fā)了市場關(guān)于通脹是否會卷土重來的擔憂，但高善文認為，在經(jīng)濟總體偏涼的大背景下，通脹底部逐步明朗，未來2-3個季度內(nèi)，通貨膨脹系統(tǒng)性地上升或下降的壓力都不會很顯著。

高善文認為，今年上半年CPI通脹的回落十分顯著，這應(yīng)該主要反映了目前的經(jīng)濟增長水平要明顯低于經(jīng)濟的潛在增長水平。如果未來經(jīng)濟增長能夠在4季度穩(wěn)定下來，并在明年可能有更大幅度反彈的話，那么根據(jù)安信證券的估算，經(jīng)濟實際增速與潛在增速之間的裂口會非常小。這意味著，自上而下地看問題，去年8月份以來CPI通脹單邊下降的過程可能正在結(jié)束，通脹底部逐漸明朗。未來2-3個季度內(nèi)，通貨膨脹系統(tǒng)性地上升或下降的壓力都不會很顯著。

高善文表示，自下而上來看，在食品領(lǐng)域以及能源價格層面，可能正在醞釀一些上漲壓力，外圍流動性的寬松會使這種壓力進一步放大，短期內(nèi)可能給通脹帶來一些負面影響。這樣的風險當然不能排除，但是在經(jīng)濟總體偏涼的背景下，這些壓力不見得立馬就爆發(fā)出來。目前安信證券傾向性的看法是，通脹在當前水平附近維持穩(wěn)定是偏大概率事件，繼續(xù)大幅下降或卷土重來的可能性都偏小。

外圍流動性泛濫，大宗商品等資源性行業(yè)會否迎來盈利見底？高善文認為，外圍貨幣寬松對全球金屬市場，包括石油價格應(yīng)該說還是有一些刺激作用，比如可能會使得半年甚至一年內(nèi)資源價格波動的平臺有一個抬升。即使此期間全球經(jīng)濟基本面沒有明顯好轉(zhuǎn)，價格波動平臺的抬升對資源性行業(yè)盈利的改善也是有利的。

高善文表示，倘若接下來全球經(jīng)濟基本面能夠在寬松貨幣政策的刺激下出現(xiàn)一輪明顯的好轉(zhuǎn)，那么相關(guān)資源品行業(yè)的盈利改善空間會更大。