經(jīng)歷持續(xù)寬幅震蕩的A股,即將迎來又一個金秋十月。而大盤在節(jié)前出現(xiàn)的一波絕地反彈,無疑給節(jié)后行情提供了更大的想象空間。 低迷已久的A股,何時能擺脫基本面、政策面不確定帶來的困擾?“十月行情”之外,投資者能否期待更多? 節(jié)前反彈引發(fā)節(jié)后猜想 基本面現(xiàn)“暖色” 節(jié)后A股將何去何從,在很大程度上受到節(jié)前市場走勢的影響。9月份的最后幾個交易日市場上演“過山車”行情——上證綜指盤中跌破2000點后,迅即迎來持續(xù)兩個交易日的大幅上揚。 外圍市場似乎難以給節(jié)后A股提供指引。長假期間,美股、港股漲跌不一。在道瓊斯指數(shù)連創(chuàng)新高的同時,標普500指數(shù)接連下跌。恒生指數(shù)則在最近3個交易日出現(xiàn)震蕩。 國內(nèi)經(jīng)濟本身,應(yīng)該可以帶給市場些許“亮色”。高速公路免費通行帶來的惠民效應(yīng),不僅讓各大旅游景點人滿為患,更直接推動了假日旅游經(jīng)濟“爆棚”。 另外,中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,9月份中國制造業(yè)PMI為49.8%,較上月回升0.6個百分點,為今年5月份以來首現(xiàn)回升。這與此前公布的9月匯豐中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)相互印證。盡管較50%的枯榮線尚有一定距離,PMI的小幅回升仍體現(xiàn)出經(jīng)濟運行較為明顯的筑底趨穩(wěn)態(tài)勢。 此外,長假結(jié)束之后,季末效應(yīng)引起的流動性緊張局面將自然獲得緩解,這也會從資金面角度對市場起到一定支撐。 “超跌反彈”抑或“筑底回升” 市場觀點現(xiàn)分歧 值得注意的是,對于9月末的行情究竟是“超跌反彈”還是“筑底回升”,機構(gòu)的看法并不一致,這也使得各方對于節(jié)后市場的研判出現(xiàn)了一定的分歧。 來自申銀萬國證券研究所的觀點認為,目前市場看不出“將要走牛的跡象”。一方面,基本面或許有向好的變化,但尚未出現(xiàn)明顯的一致向好預期,市場未來運行過程中將有較多反復;另一方面,兩市單日成交額持續(xù)維持在約千億元的水平,也較難有效突破重重阻力。 來自廣發(fā)證券的觀點認為,股市與債市、國內(nèi)市場與海外市場預期不一致,顯示當前A股對基本面的悲觀反應(yīng)“可能已經(jīng)過度”。從這個角度而言,未來市場的上行動力將仍然來自對市場悲觀預期的修復。 與之相比,好買基金研究中心的看法相對樂觀。從市場運行環(huán)境看,貨幣和政策層面都出現(xiàn)了較大改善,逆回購降低資金成本,各類投資規(guī)劃也陸續(xù)出臺。綜合各方面因素來看,A股市場已呈現(xiàn)一定的底部特征,而政策面發(fā)力刺激了投資者信心的恢復,給股市回暖打下了基礎(chǔ)。 機構(gòu)眾說紛紜的背后,是基本面、資金面、政策面的諸多不確定性及其給A股帶來的考驗。 按照國家統(tǒng)計局的安排,未來的11天里,固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資和銷售、CPI、PPI、GDP等一系列月度和季度重要數(shù)據(jù)將相繼亮相。數(shù)據(jù)勾勒出的國民經(jīng)濟運行態(tài)勢,無疑將為投資者判斷A股市場基本面提供最直接的依據(jù)。 制度變革呼之欲出 能否為A股迎來新的生機? 在期待股指筑底反轉(zhuǎn)的同時,市場對于證券市場的改革預期愈發(fā)強烈。投資者期待著,一系列改革措施能從根本上消除中國股市與生俱來或后天積累的一些頑疾,從而引領(lǐng)其擺脫功能失調(diào)、價值失衡的狀態(tài)。 9月公布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》明確了未來3年中國金融改革的目標:金融服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重保持在5%左右,社會融資規(guī)模保持適度增長,非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重提高至15%以上,銀行、證券、保險等主要金融行業(yè)的行業(yè)結(jié)構(gòu)和組織體系更為合理。就證券市場而言,這一既定目標較為合理而非遙不可及。 事實上,與單純的規(guī)模和漲幅相比,證券市場的改革力度顯然更受關(guān)注。其中,即將展開的新一輪新股發(fā)行制度改革無疑吸引了更多的目光。據(jù)稱,此次改革最早將于10月末啟動,而以注冊制取代現(xiàn)行的審核制將成為其核心。 在審核制下,本應(yīng)高度市場化的股票發(fā)行被添上了濃重的行政色彩和人為因素,不僅引發(fā)了高價發(fā)行、高市盈率和超高募集資金的“三高”現(xiàn)象,更在很大程度上導致了股市定價機制的扭曲。 天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英表示,除了基本面之外,供求關(guān)系的失衡是導致近年來股市持續(xù)不振的主要原因之一。從這個角度而言,新一輪新股發(fā)行制度改革的啟動將對提振投資者信心、改變市場弱格局起到關(guān)鍵的作用。 對于A股而言,制度變革更值得關(guān)注和期待。