從鐵路施工建設的時間順序上看，未來鐵路基建相關公司最先受益于投資的重新啟動，有望率先從底部復蘇。

 改革是大勢所趨，而且時間不會太遠?！蛾P于鼓勵和引導民間資本投資鐵路的實施意見》，“這是綱領性文件，實質性的措施有望在明年年中出現(xiàn)。”

 證券時報記者 陳春雨

 9月5日，因國家發(fā)改委批復25條軌道交通建設項目，鐵路基建及設備板塊的做多熱情一度被點燃。當周，鼎漢技術(300011,股吧)上漲32.35%，晉西車軸(600495,股吧)上漲24.45%。但熱潮來得快去得也快，上周該板塊又歸于平靜。業(yè)內認為，主要是因為25個項目已在市場預期中，并非增量而是調控前松后緊的產物。

 訂單在預期中

 行業(yè)基本面變化不大

 在同期啟動的水泥、機械等板塊行情依然持續(xù)時，涉“鐵”概念股率先冷場。對此，深圳一基金研究員表示，最大的原因在于這25條軌道交通并非“增量”。此前，城際軌道交通是在鐵道部統(tǒng)一規(guī)劃下，但2011年后不再由鐵道部負責，而是由地方政府負責，十二五鐵路固定資產投資業(yè)也因此由3.5萬億元下調到2.8萬億元。此消彼長間，投資并沒有擴容。

 市場反應也正如此，9月11日，中國南車(601766,股吧)發(fā)布公告，近期獲54.1億元大訂單，當天公司股價高開低走，最終收盤價與前一交易日持平。

 “實際上，未來3個月會看到更多大訂單發(fā)布。”長盛基金研究員喬培濤表示。今年8月，2012年固定資產投資第三次上調300億元提升為6400億元，而在前8個月，鐵路投資進展緩慢，同比下滑24.1%，在全年總數提升而上半年開工率較低的背景下，四季度投資和建設必定加速，前期暫停的鐵路招標也會重啟。整體看，僅是調整前松后緊帶來的進度變化，行業(yè)基本面并沒有出現(xiàn)重大轉折。

 不過，喬培濤也表示，隨著訂單公告不斷發(fā)布，利好消息的累積會提振市場情緒，有助于行業(yè)走出冰點期。數據顯示，8月單月的鐵路基建投資增速達到19%，成為今年首個正增長的月份。東方證券研究員徐煒認為，如果四季度仍保持19%的水平，預計全年可完成鐵路基建投資4000億元的預期目標。

 長期看好

 實質變革或明年年中出現(xiàn)

 目前，制約鐵路投資的主要因素還是資金來源，鐵道部上半年虧損88億元，凈負債2.3萬億元，短期看，政策支持下的銀行貸款和鐵道部債券將繼續(xù)為鐵路基建提供配套資金，目前資金面的緊張程度已有所緩和。但中長期來看，鐵道部每年光是用于還債付息的資金估計就達兩千億，未來單純依靠鐵道部自身籌資支持鐵路建設有較大難度。

 在此背景下，一些資金選擇了布局產業(yè)鏈前端，深圳一家基金公司研究員表示，看好鐵路基建產業(yè)鏈前端業(yè)務，如地質勘察和基礎工程施工。因為這些項目對后續(xù)資金來源不敏感。無論項目何時實施，只要通過立項，預計前期的設計勘察就會馬上展開。而北京一基金公司認為，從鐵路施工建設的時間順序上看，未來鐵路基建相關公司最先受益于投資的重新啟動，有望率先從底部復蘇；下半年隨著動車組招標重啟，鐵路設備相關公司的業(yè)績也將得到明顯改善。

 大多數人在等待更大的機會。喬培濤就認為，鐵路行業(yè)大的機會來臨仍需要等待鐵道部出現(xiàn)實質性改革，包括運營模式及融資渠道的改革。由于鐵路建設前期投入巨大，未來可以探討這樣的可能性，將一些里短程、效益好的城際鐵路交給私有資本建設和運營，以減輕國家財政負擔。這種模式在高速公路建設上已獲得成功，而在鐵路建設也有成功案例，比如中國平安(601318,股吧)、中國太平洋保險(601601,股吧)入股的京滬高速鐵路，運行一年來剔除資產折舊已實現(xiàn)盈利。

 “改革是大勢所趨，而且時間不會太遠。”喬培濤說，今年上半年鐵道部已經發(fā)布《關于鼓勵和引導民間資本投資鐵路的實施意見》，“這是綱領性文件，實質性的措施有望在明年年中出現(xiàn)。”

 不過，并非所有基金公司都這樣樂觀，上述北京基金公司就表示，當前政府已經放寬了民間資本投資鐵路的準入門檻，長期來看，民資參與鐵路投資將成為大趨勢。但目前民間資本進入鐵路建設仍然很少，并且進入的領域多為城際鐵路、地方鐵路、支線鐵路和專用鐵路的建設項目。此外，在放松民資準入門檻之后，還需要解決的是鐵路資產的盈利問題，在沒有確定的收益率或補償條例出臺前，很難吸引大量民營資本進入鐵路投資。