每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓    

每經(jīng)記者 徐皓

RQFII產(chǎn)品在海外市場的熱銷，為國內(nèi)資產(chǎn)管理機構(gòu)在艱難的市場環(huán)境下打開了另一扇門。近期，第二批在香港發(fā)售的3只投資A股市場的RQFII產(chǎn)品均在募集首日就遭“哄搶”，這與內(nèi)地市場偏股基金產(chǎn)品發(fā)行舉步維艱的境況形成鮮明對比。

這是在年初首批以固定收益類產(chǎn)品“探路”的RQFII產(chǎn)品運行半年之后，以指數(shù)化投資A股市場產(chǎn)品的二次起航。

很顯然，第一批產(chǎn)品開局不錯。《每日經(jīng)濟新聞》記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，在第一批產(chǎn)品中，除一只略有虧損外，其余都獲得了正收益。

A股ETF熱銷

雖然A股市場仍持續(xù)走低，但近期發(fā)行的兩只以人民幣計價的A股實物ETF南方富時中國A50ETF和易方達中證100A股ETF均已達到外匯額度上限規(guī)模迅速完成了募集，共募資70億元人民幣。而一個月前發(fā)行的華夏滬深300A股ETF也在不到一周時間內(nèi)募集了37.85億港元。

因近一個月來市場震蕩下挫，華夏滬深300A股ETF上市后也隨之走低。截至8月29日，已經(jīng)跌去10.84%。不過，香港聯(lián)交所公布的數(shù)據(jù)顯示，該基金卻仍持續(xù)錄得凈申購。從上市至8月29日，基金單位（份額）凈增長1395萬份。

據(jù)了解，認購A股ETF的多為海外機構(gòu)投資者。“與國內(nèi)投資者對A股市場反應(yīng)不同的是，海外投資者對中國經(jīng)濟成長、中國股市前景仍相當看好。”南方基金國際業(yè)務(wù)總監(jiān)丁晨表示。

另一方面，RQFII類A股ETF的稀缺性也是其頗受追捧的原因。事實上，此次發(fā)行的三只人民幣A股實物ETF，即便在具有一百多年歷史的香港證券市場上也是新事物，此前香港上市的二十多只A股ETF均是購買衍生物來復(fù)制指數(shù)的合成ETF。相對于后者，實物ETF交易對手風(fēng)險較小，運作成本也更低。

政策紅利使得內(nèi)地資產(chǎn)管理公司得以通過RQFII額度發(fā)行直接投資于A股的實物ETF。2012年4月3日，中國證監(jiān)會宣布新增500億元人民幣額度A股ETF以支持發(fā)行在香港掛牌的RQFII。

三只實物A股ETF掛牌交易后，雖然成交量仍遠比不上安碩A50等運作時間較長的合成ETF，但亦在一定程度上攤薄其成交量。據(jù)了解，除上述三只基金外，還有此類以大盤藍籌、市場覆蓋性好的指數(shù)為標的ETF產(chǎn)品正在籌備之中。

首批RQFII大多賺錢

相對于A股ETF的機構(gòu)化，第一批發(fā)售的固定收益類RQFII產(chǎn)品則以個人投資者為主。這批產(chǎn)品集中在今年2~3月間發(fā)行，如今運作剛好時過半年，趕上今年上半年債券市場牛市的東風(fēng)，這些產(chǎn)品基本都取得了正收益，但產(chǎn)品之間業(yè)績差異較為顯著。

據(jù)理柏(lipper）提供給《每日經(jīng)濟新聞》的數(shù)據(jù)顯示，由10家基金公司、8家證券公司旗下資產(chǎn)管理公司發(fā)行的固定收益類RQFII，從成立至8月14日，取得平均1.41%的回報。其中，只有國信人民幣復(fù)興基金（I類）略虧0.34%,其產(chǎn)品余均取得正收益。

考慮到建倉期，這樣的收益率水平可算是差強人意。以同期內(nèi)地債券基金業(yè)績作對比，統(tǒng)計顯示，后者平均凈值增長超過4.2%。

目前，首批RQFII產(chǎn)品中業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)的是易方達資產(chǎn)管理（香港）和南方東英資產(chǎn)管理公司旗下的產(chǎn)品，易方達人民幣固定收益基金（A類）收益率達到3.41%，南方神州人民幣基金（A類）為3.2%。

此外，大成國際資產(chǎn)管理、中信證券國際投資管理(香港）、華夏基金（香港）、匯添富資產(chǎn)管理(香港)管理的產(chǎn)品也均取得2%以上的收益率。

相形之下，除了國信證券(香港)資產(chǎn)管理之外，華安資產(chǎn)管理 （香港）、嘉實國際資產(chǎn)管理表現(xiàn)相對落后，產(chǎn)品業(yè)績?nèi)蕴幱诿嬷蹈浇?/p>

對下半年債市預(yù)期現(xiàn)分歧

近期，這批RQFII基金均陸續(xù)披露了首份半年報，從中可見各家公司投資運作情況和對市場的判斷也不盡相同。

易方達人民幣固定收益基金半年報顯示，其債券投資倉位達到87.95%，其中主要的投資方向在信用債品種，尤其以AA級以上高等級信用債為主。同時，該產(chǎn)品亦參與新股申購。

對于下半年的債市表現(xiàn)，易方達態(tài)度謹慎。其基金管理人在報告中表示，下半年債券市場風(fēng)險因素增多，如貨幣政策放松不達預(yù)期、債券市場投資者獲利了結(jié)等這些因素都將抑制債券收益率進一步走低，未來管理人將采取偏中性和保守的投資策略。

華夏精選人民幣基金則保持了約90%的債券倉位，個券投資相對分散，但絕大部分配置集中于企業(yè)債。股票方面，僅用了1.44%的資金進行了少量投資。該基金管理人對今年債券市場的下半段仍保持樂觀的態(tài)度，而在債券品種的選擇上，則更親睞于信用債而非利率債，但同時將回避低信用等級企業(yè)債。

不過，與易方達和華夏基金集中投資于信用債配置策略不同，大成中國人民幣固定收益基金、海富通中國人民幣債券基金在債券品種的選擇上則相對分散。

大成中國人民幣固定收益最新發(fā)布的7月簡報顯示，該基金除了將一半的倉位配置于企業(yè)債外，同時配置了22%金融債，10%可轉(zhuǎn)債。其基金管理人認為，未來債券市場將受益于流動性的改善，但由于目前除短融外，信用債的信用利差和收益率的保護空間均不夠，而且市場對信用風(fēng)險的偏好仍在下降中，因此對利率債相對樂觀，對信用債的態(tài)度偏謹慎。