每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李文藝    

每經(jīng)記者 李文藝

昨日 （8月28日），寶鋼股份（600019，SH）意外推出的“50億元回購(gòu)計(jì)劃”讓低迷許久的A股市場(chǎng)為之一振。該股開盤不久便漲停，并帶動(dòng)鋼鐵板塊榮膺昨日板塊漲幅第一，破凈央企也幾乎全部上漲。

但市場(chǎng)需要更多的信號(hào)——寶鋼何時(shí)正式啟動(dòng)回購(gòu)？其他央企是否會(huì)加入回購(gòu)隊(duì)伍以帶動(dòng)整個(gè)行情？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)比2008年央企“增持回購(gòu)潮”發(fā)現(xiàn)，2008年是制度先行——監(jiān)管層公開呼吁鼓勵(lì)央企增持回購(gòu)，并完善回購(gòu)制度，簡(jiǎn)化回購(gòu)流程，接著才是上市公司的響應(yīng)，且基本都是增持，回購(gòu)較少。

而本次，寶鋼股份的一紙公告能否代表監(jiān)管層的態(tài)度？有投行人士分析指出，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的情況下，央企回購(gòu)股票注銷不符合客觀規(guī)律，企業(yè)自身應(yīng)該是沒(méi)這個(gè)動(dòng)力去做的。

有機(jī)構(gòu)借漲停出貨

能夠啟動(dòng)50億回購(gòu)計(jì)劃的寶鋼股份，一個(gè)必要條件是 “不差錢”。2012半年報(bào)顯示，寶鋼股份貨幣資金高達(dá)186.61億元，是公司歷年財(cái)務(wù)報(bào)表記載的歷史最高峰，且上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)89.19%，凈利潤(rùn)超過(guò)2011年全年，勘稱鋼鐵行業(yè)的奇跡。

華安證券分析師王世新稱，上市公司回購(gòu)必須具備兩個(gè)條件，一是充足的資金，寶鋼股份有了，二是超低的估值，這個(gè)估值已經(jīng)低于上市公司“忍受”的極限。在昨日漲停之前，寶鋼股份二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格為4.07元/股，相當(dāng)于每股凈資產(chǎn)6.43元的六折，動(dòng)態(tài)市盈率3.7倍，顯然被低估。按照寶鋼股份給出的5元以內(nèi)的回購(gòu)價(jià)格，其對(duì)應(yīng)的市凈率和市盈率分別為0.78倍和4.55倍，仍然很低。

根據(jù)寶鋼股份的公告，回購(gòu)目的是增強(qiáng)投資者信心，維護(hù)公司股價(jià)，因此公司擬以不超過(guò)5元/股的價(jià)格和不超過(guò)50億元的總金額從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股份，回購(gòu)的股份將注銷，從而減少注冊(cè)資本。照這個(gè)價(jià)格計(jì)算，回購(gòu)股份數(shù)量在10億股左右，占到寶鋼股份總股本的5.7%，占目前社會(huì)公眾股份的22.8%。

“按照寶鋼股份目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，大股東不減持的話，公司幾乎不可能完成回購(gòu)計(jì)劃，總要有人放出10億股。”昨日，某投行人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，經(jīng)過(guò)昨天的一個(gè)漲停板，寶鋼股份再需一個(gè)漲停就接近5元的回購(gòu)價(jià)格上限了，而昨日總成交金額不到7億元，所以除非大股東減持，不然寶鋼股份的50億元回購(gòu)計(jì)劃只是公司維持股價(jià)的“招數(shù)”。

不過(guò)，相信這個(gè)“招數(shù)”的投資者不只是個(gè)人，還有機(jī)構(gòu)。昨日上證所交易公開信息顯示，一機(jī)構(gòu)投入1692.03萬(wàn)元買入寶鋼股份，登上買方第五的席位。中信證券杭州延安路營(yíng)業(yè)部合計(jì)買入寶鋼股份近4500萬(wàn)元，位列買方第一。不過(guò)，賣方席位前五中，出現(xiàn)了兩家機(jī)構(gòu)身影，一機(jī)構(gòu)出售寶鋼股份1.37億元，另一機(jī)構(gòu)賣出了約896萬(wàn)元。

回購(gòu)計(jì)劃提振的不僅是寶鋼股份的股價(jià)，整個(gè)鋼鐵板塊也被其帶動(dòng)，成為昨日兩市漲幅第一的板塊。此外，與寶鋼股份同樣股價(jià)破凈的央企上市公司也幾乎全部收紅。

從盤面上不難看出，市場(chǎng)對(duì)于央企集體增持寄望頗高。但投資者的期待最終能夠成為現(xiàn)實(shí)嗎？

央企集體回購(gòu)恐是“水中月”

“破凈央企集體回購(gòu)只有兩種可能，一是監(jiān)管層授意，二是寶鋼回購(gòu)的確穩(wěn)定了股價(jià)，產(chǎn)生龍頭效應(yīng)。”王世新說(shuō)，但從近期出臺(tái)的各項(xiàng)政策看，監(jiān)管層救市的態(tài)度仍比較模糊。

上述投行人士分析稱，二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)減資對(duì)股價(jià)的拉動(dòng)基本是一個(gè)等式原理，作用不會(huì)太大，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的情況下，上市公司都想融資，央企做減資不符合客觀規(guī)律，企業(yè)應(yīng)該沒(méi)有太大動(dòng)力。不過(guò)，對(duì)于估值超低、有充足資金，且在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)融資的上市公司，回購(gòu)具有吸引力，因?yàn)榭芍苯犹岣叽蠊蓶|的持股比例，而大股東不需要自掏腰包。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在央企100指數(shù)成分股中，截至昨日，股價(jià) “破凈”的有10家。鞍鋼股份（000898，SZ）市凈率最低，為0.54，其次是中海發(fā)展 （600026，SH），市凈率0.65。這10家破凈央企中，除了鋼鐵、交運(yùn)公司，還有一家銀行股中信銀行（601998，SH）和一家化工股遼通化工（000059，SZ）。

是否有央企跟進(jìn)寶鋼的回購(gòu)步伐？對(duì)比2008年央企的“增持回購(gòu)”潮，投資者或許不能太過(guò)樂(lè)觀。

2008年8月，大盤從6000多點(diǎn)的歷史高峰跌落至2300點(diǎn)左右，證監(jiān)會(huì)發(fā)布新規(guī)鼓勵(lì)支持上市公司回購(gòu)增持股票，這一新規(guī)完善了回購(gòu)制度，簡(jiǎn)化了回購(gòu)流程，上市公司回購(gòu)股票只需備案，不需審批，且在回購(gòu)計(jì)劃中，不需說(shuō)明回購(gòu)對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的影響。之后，國(guó)資委公開表示，支持央企增持回購(gòu)上市公司股份。

這場(chǎng)制度先行、輿論炒作轟轟烈烈的“回購(gòu)增持潮”得到上市公司的響應(yīng)，但一段時(shí)間之后，投資者發(fā)現(xiàn)，增持的上市公司不少，真正進(jìn)行回購(gòu)的卻鳳毛麟角。在回購(gòu)新規(guī)出爐后，第一家進(jìn)行回購(gòu)的中國(guó)鋁業(yè)（601600，SH），針對(duì)的也只是H股，并非A股。