上證指數(shù)上周繼續(xù)延續(xù)疲弱運(yùn)行態(tài)勢，并且不斷刷新年內(nèi)新低。其中，7月23日大盤盤中向下觸及2135點(diǎn)，快速逼近前期的2132點(diǎn)年內(nèi)低點(diǎn)。24日，股指盤中最低觸及2131點(diǎn)，2132點(diǎn)的階段底部隨之跌破，此后的26日和27日，大盤在盤中最低觸及2124點(diǎn)和2120點(diǎn)，年內(nèi)新低被不斷刷新。

截至7月27日收盤，上證指數(shù)收報(bào)2128.77點(diǎn)，周跌幅達(dá)到1.84%，連續(xù)六周下跌，導(dǎo)致周K線六連陰，這種現(xiàn)象為今年以來首次出現(xiàn)。不管從周K線六連陰還是持續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新低來看，上周上證綜指都運(yùn)行到了一個(gè)極為疲弱的時(shí)點(diǎn)上。

在大盤異常疲弱之時(shí)，部分行業(yè)的交投呈現(xiàn)罕見的清淡。例如，以7月25日成交額在全部A股中的占比為例，申萬黑色金屬行業(yè)僅為2005年以來日均水平的0.28倍，而采掘、交運(yùn)設(shè)備、信息設(shè)備、公用事業(yè)、金融服務(wù)和交通運(yùn)輸行業(yè)均不足2005年以來日均水平的0.8倍。因此，從成交占比來看，以上幾個(gè)行業(yè)無疑是當(dāng)前成交最低迷的行業(yè)。

不過，物極必反，我們有理由相信以上成交格外低迷的行業(yè)，已經(jīng)在客觀上具有了相對其他行業(yè)出現(xiàn)短線技術(shù)性走強(qiáng)的要求。另外，從基本面來看，以上行業(yè)目前均沒有相關(guān)利好消息提振，如果這些行業(yè)近日相對走強(qiáng)可以更多地被理解為成交低迷之后的超跌反彈動力所致。

上周的盤面走勢也確實(shí)印證了以上看法。例如，7月26日當(dāng)其他行業(yè)指數(shù)紛紛下跌之時(shí)，申萬黑色金屬行業(yè)指數(shù)卻獨(dú)自逆市上漲1.39%，成為當(dāng)日表現(xiàn)最好的一級行業(yè)指數(shù)。同時(shí)，7月27日多數(shù)行業(yè)指數(shù)再度下跌，唯有采掘、交運(yùn)設(shè)備、信息設(shè)備、金融服務(wù)等少數(shù)行業(yè)溫和上漲，在當(dāng)日相對其他一級行業(yè)指數(shù)走強(qiáng)。通過測算發(fā)現(xiàn)，結(jié)合近期以上行業(yè)指數(shù)成交低迷和近日相對其他行業(yè)指數(shù)走強(qiáng)來看，其間的正相關(guān)關(guān)系比較顯著。

值得注意的是，以上成交格外低迷的幾個(gè)行業(yè)指數(shù)中，多數(shù)均在不同程度上出現(xiàn)了相對其他行業(yè)指數(shù)走強(qiáng)的現(xiàn)象，而到目前為止，只有交通運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)仍然沒有什么特別的動靜。如果以上物極必反的規(guī)律依然在起作用，那么后市交通運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)相對其他行業(yè)指數(shù)短期技術(shù)性走強(qiáng)，將會是大概率事件。

盡管目前大盤仍舊處于弱勢運(yùn)行格局，但經(jīng)歷周K線六連陰之后，短線超跌反彈的動能也在不斷醞釀。假如后市大盤繼續(xù)弱勢運(yùn)行，那么交通運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)可能相對其他行業(yè)指數(shù)出現(xiàn)短暫的弱技術(shù)反彈；如果大盤轉(zhuǎn)強(qiáng)，那么交通運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)相對走強(qiáng)的力度可能會更為顯著一些。

就基本面而言，目前交通運(yùn)輸行業(yè)整體缺乏明確的反轉(zhuǎn)驅(qū)動因素，但在政策微調(diào)、成本下降條件下，該行業(yè)中的股票出現(xiàn)短線超跌反彈仍不無可能。同時(shí)，匯豐銀行上周公布的中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，7月份匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為49.5，較6月份回升1.3，創(chuàng)下5個(gè)月以來最高的記錄。在此局面下，匯豐PMI初值回升預(yù)期無疑在短線利好交通運(yùn)輸股，從而有可能成為交通運(yùn)輸股短期出現(xiàn)技術(shù)性走強(qiáng)的催化劑。

需要指出的是，以上判斷是建立在匯豐PMI初值回升有望持續(xù)的基礎(chǔ)性之上，如果當(dāng)前PMI初值回升只是一種假象而不具備持續(xù)性，那么預(yù)想中的交通運(yùn)輸股短期技術(shù)性走強(qiáng)力度可能大打折扣。