每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張冬晴    

每經(jīng)記者 張冬晴

截至昨日（7月13日）收盤，滬、深A(yù)股市場(chǎng)非ST類個(gè)股跌停多達(dá)

18只，個(gè)股大面積跌停較此前一個(gè)交易日擴(kuò)大，這加劇了市場(chǎng)恐慌情緒的蔓延，并直接導(dǎo)致單邊殺跌的調(diào)整行情變成了市場(chǎng)參與者的噩夢(mèng)。

5月初以來(lái)，短短40多個(gè)交易日，上證指數(shù)、深證成指期間單邊持續(xù)殺跌幅度均已經(jīng)超過(guò)11%；滬深兩市總市值迅速?gòu)?月31日的239307.966億元縮水至6月30日收盤時(shí)的226208.969億元，相當(dāng)于日均蒸發(fā)市值623.762億元！

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在行業(yè)環(huán)境變化、業(yè)績(jī)地雷等層出不窮的利空消息背后，煤炭、水泥、機(jī)械、家電和紡織等行業(yè)個(gè)股“多米諾骨牌”般倒下的過(guò)程中，機(jī)構(gòu)資金成為做空市場(chǎng)的主力軍。

機(jī)構(gòu)的做空，是新一輪浩劫的開始，還是絕處逢生的曙光？不少市場(chǎng)人士均認(rèn)為，機(jī)構(gòu)資金連續(xù)大幅殺跌，不排除是被迫降低倉(cāng)位。根據(jù)以往的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這往往是市場(chǎng)底部區(qū)域出現(xiàn)的跡象。

/市場(chǎng)回顧 /

瘋狂砸盤 機(jī)構(gòu)資金屢成主力

近期以來(lái)，上證指數(shù)在2400點(diǎn)、2300點(diǎn)和2200點(diǎn)等多個(gè)整數(shù)關(guān)口接連失守。在非ST類個(gè)股的跌停潮再次席卷的過(guò)程中，機(jī)構(gòu)頻頻砸盤煤炭、水泥、機(jī)械、家電等行業(yè)，讓不少投資者感到迷茫和絕望。半年之前砸出的2132點(diǎn)能否成為最后的防線？“鉆石底”能否不再是“暫時(shí)底”？

斷崖式殺跌機(jī)構(gòu)資金拉開序幕

端午節(jié)后第一個(gè)交易日（6月25日），滬、深兩市慣性低開，基本上維持低位整理的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。但是，券商、煤炭和地產(chǎn)等板塊開盤以后連續(xù)殺跌，迅速加劇了股指的羸弱走勢(shì)，即便是銀行股護(hù)盤也顯得獨(dú)木難支。

午后，股指越走越弱，有色、煤炭、水泥等機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股聯(lián)手砸盤，滬深兩市再次驚現(xiàn)放量跳水，滬指一舉創(chuàng)下近5個(gè)月以來(lái)的新低，直逼2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，而深成指跌幅也將近3%。

盤后數(shù)據(jù)顯示，放量跌停的華業(yè)地產(chǎn)（600240，收盤價(jià)3.59元），出貨第一名瘋狂砸出了1501.08萬(wàn)元，而這家席位的背后正是機(jī)構(gòu)資金，僅此一家的拋盤就超過(guò)當(dāng)天買進(jìn)前五名席位累計(jì)買入金額。

就在同一天，機(jī)構(gòu)云集的宏源證券（000562，收盤價(jià)17.29元）也同樣中招——股價(jià)斷崖式跌停的背后，賣出前五名有四家是機(jī)構(gòu)資金，累計(jì)賣出金額將近3000萬(wàn)元，也是買進(jìn)前五名席位累計(jì)買入金額的1.5倍以上。

其他行業(yè)個(gè)股未能幸免。裝備制造領(lǐng)域的軟控股份（002073，收盤價(jià)7.70元），同樣在當(dāng)天被機(jī)構(gòu)資金拉開了斷崖式殺跌的序幕。

盤后數(shù)據(jù)顯示，6月25日當(dāng)天，將軟控股份摔至跌停板的前五名席位清一色為機(jī)構(gòu)資金，僅僅這五家賣出席位就累計(jì)拋出12143.14萬(wàn)元，占該股當(dāng)天成交總金額的49.96%。同樣是裝備制造領(lǐng)域的杭氧股份（002430，收盤價(jià)12.15元）等個(gè)股，也在機(jī)構(gòu)資金瘋狂打壓之下進(jìn)入了加速殺跌的陣營(yíng)。

除此之外，冀東水泥（000401，收盤價(jià)13.37元）、金隅股份（601992，收盤價(jià)6.13元）等機(jī)構(gòu)扎堆的水泥板塊個(gè)股也在盤整以后迅速出現(xiàn)了股價(jià)“滑鐵盧”，收盤跌幅普遍超過(guò)8%，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的煤炭板塊個(gè)股也同樣全軍覆沒(méi)。

火上澆油 機(jī)構(gòu)資金再掀狂潮

日前，剛剛出爐的6月份CPI數(shù)據(jù)顯示，今年6月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.2%，環(huán)比下降0.6%，創(chuàng)29個(gè)月新低。

國(guó)務(wù)院總理溫家寶“決不能讓房?jī)r(jià)反彈”的表態(tài)以及7月6日起再次降息等消息，直接導(dǎo)致銀行、房地產(chǎn)等權(quán)重板塊陷入尷尬境地，給疲弱不堪的滬深兩市火上澆油。

7月9日，房地產(chǎn)、銀行等權(quán)重板塊分別下跌1.99%和2.42%，同期上證指數(shù)、深證成指也分別大幅下跌2.37%和2.00%。從水泥板塊、家電行業(yè)再到隨后的紡織板塊，機(jī)構(gòu)資金扎堆的行業(yè)個(gè)股跌停潮再次蔓延。

盤后數(shù)據(jù)顯示，在美的電器（000527，收盤價(jià)10.17元）、海信電器（600060，收盤價(jià)9.58元）、天山股份（000877，收盤價(jià)8.53元）和羅萊家紡（002293，收盤價(jià)63.66元）以及夢(mèng)潔家紡（002397，收盤價(jià)19.91元）等一大批個(gè)股跌停的背后，均有機(jī)構(gòu)資金瘋狂拋出。

IFind統(tǒng)計(jì)顯示，自5月8日轉(zhuǎn)入調(diào)整以來(lái)，滬、深A(yù)股市場(chǎng)短短40多個(gè)交易日就出現(xiàn)了226家個(gè)股 “榮登”龍虎榜，不過(guò)上榜的理由卻是“日跌幅偏離值達(dá)到7%”，其中機(jī)構(gòu)砸盤的頻次和金額已經(jīng)超過(guò)普通的券商席位。

/市場(chǎng)探秘 /

疲態(tài)昨日重現(xiàn) 預(yù)示見底信號(hào)？

實(shí)際上，機(jī)構(gòu)集中砸盤曾經(jīng)在滬深兩市多次出現(xiàn)，主要分布于2008年底、2009年8月份、2010年6月底以及去年12月份等階段性調(diào)整行情末端。但是，眼下的機(jī)構(gòu)資金瘋狂砸盤是否也意味著曠日持久的單邊殺跌行情逐漸進(jìn)入尾聲了呢？持續(xù)大幅調(diào)整之后，在市場(chǎng)整體估值水平已經(jīng)大幅回落的背景下，又該如何解讀機(jī)構(gòu)資金的大肆出逃？

業(yè)績(jī)“地雷”難以逃避的一道坎

專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)大規(guī)模有序撤退，必然有其深層次的原因。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，就在6、7月份機(jī)構(gòu)資金瘋狂出逃，與水泥、鋼鐵、紡織等相關(guān)行業(yè)個(gè)股的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生惡化或者業(yè)績(jī)爆出地雷等一系列客觀因素密不可分。

以紡織行業(yè)為例，7月11日，羅萊家紡發(fā)布的業(yè)績(jī)修正預(yù)告顯示，修正后預(yù)計(jì)今年1~6月凈利潤(rùn)同比下降30%以內(nèi)。而此前4月23日的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告是“預(yù)計(jì)同比增幅0%~30%”，一增一減相差了60%。

無(wú)獨(dú)有偶，商業(yè)消費(fèi)領(lǐng)域的人人樂(lè)（002336，收盤價(jià)11.04元）也在7月12日給出了大幅預(yù)減的消息修正，預(yù)計(jì)今年1~6月份凈利潤(rùn)虧損5500萬(wàn)元至6500萬(wàn)元，同比下降幅度為60%至90%。

在近期市場(chǎng)轉(zhuǎn)入持續(xù)單邊調(diào)整的運(yùn)行格局過(guò)程中，水泥板塊一度受大規(guī)模刺激政策即將出臺(tái)的消息提振而表現(xiàn)堅(jiān)挺，整個(gè)5月份水泥板塊指數(shù)漲幅接近10%。

然而，政策利好預(yù)期落空之后，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的“冰凍”、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低以及不斷傳出的停產(chǎn)減產(chǎn)等負(fù)面消息，將水泥板塊打入低谷，冀東水泥、天山股份等個(gè)股甚至還遭遇機(jī)構(gòu)資金跌停砸盤。

市值縮水主動(dòng)減倉(cāng)、被迫降低倉(cāng)位

如果說(shuō)業(yè)績(jī)下滑、經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)惡化是機(jī)構(gòu)資金選擇出局的客觀因素的話，那么另一個(gè)重要因素也不得不引起重視。

眾所周知，由于龐大的資金規(guī)模使得機(jī)構(gòu)倉(cāng)位始終受到一定的限制，機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)大起大落的過(guò)程中難免受到各種牽制。

機(jī)構(gòu)倉(cāng)位跟蹤數(shù)據(jù)表明，在近期市場(chǎng)持續(xù)單邊調(diào)整前夕，基金的平均倉(cāng)位一度出現(xiàn)小幅回落；而在5月份轉(zhuǎn)入調(diào)整以后，平均倉(cāng)位水平則再次出現(xiàn)回升；但是6月份以來(lái)，大多數(shù)基金又主動(dòng)降低倉(cāng)位——這恰恰與二級(jí)市場(chǎng)的砸盤行為高度吻合。

根據(jù)民生證券基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至4月27日主動(dòng)型股票方向基金平均倉(cāng)位為81.09%，與此前一周（截至4月20日）的平均倉(cāng)位82.99%相比下降1.90%，其中主動(dòng)減倉(cāng)1.04%。其中，股票型基金倉(cāng)位下降1.31%至84.37%，偏股型基金倉(cāng)位下降2.32%至78.48%，平衡型基金倉(cāng)位下降3.64%至73.60%。

根據(jù)測(cè)算，此前一周共有7.2%的基金主動(dòng)減倉(cāng)5%以上，67.7%的基金主動(dòng)減倉(cāng)5%以內(nèi)，24.8%的基金主動(dòng)加倉(cāng)5%以內(nèi)，0.3%的基金主動(dòng)加倉(cāng)5%以上。此前一周共74.9%的基金主動(dòng)減倉(cāng)。

彼時(shí)，正是滬指穩(wěn)步上攻2400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的過(guò)程中，恰恰也是風(fēng)險(xiǎn)正在聚集的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，應(yīng)該說(shuō)基金主動(dòng)減倉(cāng)似乎踩準(zhǔn)了節(jié)點(diǎn)。

不過(guò)，就在市場(chǎng)見頂回調(diào)的5月4日前后，基金主動(dòng)增倉(cāng)完全追在了最高位置，這難免讓人大跌眼鏡。

在5月中下旬，多家券商的基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)均顯示，滬、深兩市醞釀斷崖式殺跌前夜，基金卻主動(dòng)大幅逆勢(shì)加倉(cāng)，這直接導(dǎo)致了隨之而來(lái)的被動(dòng)減持，并在避險(xiǎn)情緒加劇后出現(xiàn)集中拋售的現(xiàn)象。

值得一提的是，連續(xù)5周加倉(cāng)后，6月上旬突然大幅減倉(cāng)，顯示基金開始對(duì)后市預(yù)期發(fā)生了改變。

在遭遇上證指數(shù)日K線 “五連陰”，全周下跌3.88%收于2281點(diǎn)之后，招商證券測(cè)算的6月8日偏股型基金平均倉(cāng)位為73.5%，較上期測(cè)算倉(cāng)位大幅下降7.28個(gè)百分點(diǎn)；偏股型基金主動(dòng)減倉(cāng)6.85個(gè)百分點(diǎn)。

海通證券基金分析師倪韻婷分析指出，基金倉(cāng)位縮水可能有三方面因素：一是持倉(cāng)股票市值下跌，二是基金申購(gòu)贖回，三是基金主動(dòng)減倉(cāng)。

多位資深市場(chǎng)人士均向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，眼下機(jī)構(gòu)被迫砸盤預(yù)示著階段性底部的到來(lái)，投資者沒(méi)有必要繼續(xù)過(guò)分恐慌。

浙江杭州的大戶劉先生也注意到了近期機(jī)構(gòu)集中砸盤的詭異現(xiàn)象，他向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者樂(lè)觀地表示，“在這種位置，應(yīng)該算是黎明前的黑暗吧？”他表示，從近期盤面來(lái)看，能砸的不能砸的，機(jī)構(gòu)幾乎都砸了一遍，短期繼續(xù)砸盤的可能性并不大。而構(gòu)的這種砸盤行為，或許正是市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的一種集中體現(xiàn)，恰恰反映市場(chǎng)到了一個(gè)臨界點(diǎn)。

同時(shí)，上海的重組專業(yè)戶陸先生也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，GDP確認(rèn)破8后，基于保增長(zhǎng)的預(yù)期再次升溫，這勢(shì)必將對(duì)市場(chǎng)形成提振作用。近期機(jī)構(gòu)的輪番砸盤，使得市場(chǎng)快速接近底部區(qū)域。

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