每經(jīng)編輯 300124，收盤(pán)價(jià)21.2元    

每經(jīng)記者 趙笛

兩次降息表明中國(guó)正式步入歷史上第三次的降息周期。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，降息周期下，股市將步入一個(gè)新的階段。在這個(gè)階段，指數(shù)往往會(huì)走成牛市。在這個(gè)階段，上漲的板塊將更多地集中于地產(chǎn)、建材等大基建類(lèi)行業(yè)；滯漲的板塊則集中于受利空打擊明顯的銀行，自身基本面難以借降息扭轉(zhuǎn)的造紙、鋼鐵等板塊。

顯然，在經(jīng)歷了上半年的過(guò)山車(chē)行情后，投資者有必要在下半年的開(kāi)始階段，依照降息后種種規(guī)律，清理一下自己的股票池了。

降息周期開(kāi)啟 牛市或?qū)⒅噩F(xiàn)

隨著第二次降息的確認(rèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入了第三輪降息周期中。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，降息周期得以確認(rèn)后，市場(chǎng)的格局將發(fā)生變化，牛市或?qū)⒊霈F(xiàn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，在前兩次的降息周期中，上漲的行業(yè)板塊主要包括地產(chǎn)、物資外貿(mào)、水泥建材等；下跌或漲幅落后的板塊主要有金融、造紙、鋼鐵等。

降息周期下 股市先抑后揚(yáng)

如果說(shuō)6月8日的第一次降息還無(wú)法確認(rèn)市場(chǎng)已經(jīng)步入降息周期的話，7月6日的二次降息，則正式將市場(chǎng)帶來(lái)到了利率持續(xù)下行的通道中。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在前兩次降息周期確認(rèn)后，市場(chǎng)均出現(xiàn)了大牛市。

比如，雖然1996年5月1日首次降息的次日股市出現(xiàn)大跌，但隨后卻迎來(lái)一波漲幅約240%的大牛市，滬指從600多點(diǎn)漲至2245點(diǎn)。

2008年的第二次降息后14個(gè)交易日，滬指見(jiàn)底1664點(diǎn)，隨后迎來(lái)一輪指數(shù)翻倍行情。

在本次降息周期中，6月8日第一次降息的當(dāng)天，市場(chǎng)受銀行股拖累出現(xiàn)“高開(kāi)低走”，最終錄得下跌。不過(guò)，就在市場(chǎng)擔(dān)憂7月6日第二降息當(dāng)天，市場(chǎng)再次“見(jiàn)光死”的情況下，午后的股市卻在醫(yī)藥、白酒、地產(chǎn)股的帶領(lǐng)下大幅拉升。

對(duì)于降息周期中，為何股市會(huì)“先抑后揚(yáng)”？國(guó)泰君安證券分析師解靜指出，降息作為貨幣政策中刺激經(jīng)濟(jì)最重要的工具具有十分重要的作用。但是在歷史上的降息前期，市場(chǎng)往往對(duì)于降息的作用以及效果有比較大的懷疑，因此

市場(chǎng)的表

現(xiàn)也不是特別好。但是在降息進(jìn)入中間階段以后，利率開(kāi)始在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中展現(xiàn)出決定性的作用，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了積極的推動(dòng)作用。

降息周期下 地產(chǎn)外貿(mào)表現(xiàn)優(yōu)異

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，在降息周期中，部分行業(yè)明顯受益，漲幅領(lǐng)先。

在第一次降息周期，即1996年5月1日至1999年6月10日期間，加權(quán)漲幅前十名的板塊依次為綜合行業(yè)、家電行業(yè)、電力行業(yè)、開(kāi)發(fā)區(qū)、房地產(chǎn)、供水供氣、儀器儀表、傳媒娛樂(lè)、商業(yè)百貨、物資外貿(mào)。

而在密集降息的1998年3月25日至1998年12月7日期間，加權(quán)漲幅最大的十個(gè)行業(yè)板塊分別是酒店旅游、綜合行業(yè)、儀器儀表、非金屬品、物資外貿(mào)、自行車(chē)、傳媒娛樂(lè)、化纖行業(yè)、商業(yè)百貨、開(kāi)發(fā)區(qū)。

在第二次降息周期，即2008年9月16日至2008年12月23日期間，加權(quán)漲幅前十名的板塊依次是水泥、房地產(chǎn)、建筑建材、電子信息、醫(yī)療器械、發(fā)電設(shè)備、環(huán)保行業(yè)、農(nóng)林牧漁、電力行業(yè)、公路橋梁。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者總結(jié)發(fā)現(xiàn)，在降息周期中，表現(xiàn)優(yōu)異的板塊主要包括地產(chǎn)、物資外貿(mào)、水泥建材等三大行業(yè)。

降息周期下 金融造紙鋼鐵表現(xiàn)差

在降息周期下，并非所有行業(yè)板塊均會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，在第一次降息周期，即1996年5月1日至1999年6月10日期間，加權(quán)漲幅后十名的板塊依次為船舶、其他制造、造紙、醫(yī)療器械、石油、家具、陶瓷、金融、建筑建材、鋼鐵行業(yè)。

而在密集降息的1998年3月25日至1998年12月7日期間，加權(quán)漲幅最小的十個(gè)行業(yè)板塊分別是摩托車(chē)、家電、釀酒、公路橋梁、鋼鐵、環(huán)保、其他制造、建筑建材、石油、紡織行業(yè)。

在第二次降息周期，即2008年9月16日至2008年12月23日期間，加權(quán)漲幅后十名的板塊依次是鋼鐵、金融、造紙、交通運(yùn)輸、煤炭行業(yè)、汽車(chē)類(lèi)、化工行業(yè)、石油行業(yè)、服裝行業(yè)、家具行業(yè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者總結(jié)發(fā)現(xiàn)，在降息周期中，表現(xiàn)較差的板塊主要包括金融、造紙、鋼鐵等三大行業(yè)。

解讀降息周期下 板塊的漲跌邏輯

降息的好處是，持續(xù)的大幅降息減少了

企業(yè)的利息支出，從而降低了企

業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，對(duì)凈利

潤(rùn)有直接的增厚作用。應(yīng)該來(lái)說(shuō)，除銀行股之外，其他行業(yè)公司都存在貸款，那么降息就應(yīng)該對(duì)除銀行以外的所有行業(yè)都有利，然而，為什么行業(yè)板塊漲幅有如此鮮明的差異呢？

在上漲的行業(yè)方面，降息代表著寬松的貨幣政策，房地產(chǎn)、多元控股、機(jī)械設(shè)備、建筑建材等投資、出口型行業(yè)將明顯受益。

比如地產(chǎn)股方面，降息對(duì)緩解地產(chǎn)股的資金面壓力有很大幫助，由于地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，降息有利于降低地產(chǎn)商融資成本，改善資金狀況。顯然也就在降息周期中最為受益。

水泥建材方面，由于降息將改善市場(chǎng)資金面狀況，鼓勵(lì)更多的資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)用于建設(shè)，作為基建、地產(chǎn)的上游，水泥建材自然受益于經(jīng)濟(jì)刺激和投資。

此外，降息對(duì)負(fù)債率高的出口型行業(yè)也構(gòu)成利好。

物資外貿(mào)方面，由于降息周期往往出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)極為不景氣的環(huán)境下，而出口作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)三駕馬車(chē)中最為重要的一環(huán)，自然在經(jīng)濟(jì)不景氣下受傷更為明顯。不少外貿(mào)企業(yè)靠貸款生存，降息顯然對(duì)公司構(gòu)成重大利好。

相反，在下跌的行業(yè)方面，降息往往對(duì)其業(yè)績(jī)構(gòu)成沖擊。這主要就是指銀行業(yè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在行業(yè)方面，每次降息，金融股尤其是銀行股都是下跌的。這是因?yàn)?，市?chǎng)上把降息看成是銀行凈息差收窄的標(biāo)志，降息將會(huì)影響銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)，對(duì)銀行的基本面也是不利的。

而在滯漲的行業(yè)方面，降息往往對(duì)交通運(yùn)輸、釀酒、公路橋梁等負(fù)債率較低的行業(yè)影響不大。此外，雖然造紙、鋼鐵等行業(yè)也有較高的負(fù)債率，但由于這些行業(yè)整體性處于夕陽(yáng)行業(yè)，降息對(duì)其業(yè)績(jī)拉動(dòng)作用并不大，在資金流入基建等受益板塊的情況下，這類(lèi)行業(yè)自然容易錄得下跌。

踢出股票池：再見(jiàn)了銀行股

降息周期的確認(rèn)，預(yù)示著行情進(jìn)入到了一個(gè)新的階段。此時(shí)，投資者需要好好的清理一下自己的股票池，將那些因降息而致未來(lái)前景堪憂的板塊個(gè)股踢出去?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者總結(jié)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，銀行股將引領(lǐng)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，成為資金拋棄的對(duì)象。

不對(duì)稱(chēng)降息 宜“永別”銀行股

在連續(xù)兩次降息的當(dāng)天，銀行股都出現(xiàn)大幅下跌。的確，在“利率自由化”的大背景下，銀行股的基本面已經(jīng)發(fā)生了天大的變化。

根據(jù)央行“降息公告”，本次降息首先就是一次“不對(duì)稱(chēng)降息”：一年期存款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，貸款利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)；其次，央行擴(kuò)大了利率浮動(dòng)空間：貸款利率浮動(dòng)區(qū)間從上次的0.8倍，擴(kuò)大至0.7倍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在6月8日的降息后，各家銀行的存款利率實(shí)際上不降反升，多數(shù)商業(yè)銀行存款利率達(dá)到1.1倍的上限。

對(duì)此，市場(chǎng)已經(jīng)普遍認(rèn)為浮動(dòng)利率下，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步白熱化。

東莞證券分析師黃凡便指出，利率調(diào)整將大幅收窄商業(yè)銀行凈息差水平，對(duì)商業(yè)銀行而言是重大利空。銀行盈利能力有較大程度削弱，銀行業(yè)估值可能進(jìn)一步走低。

瑞銀證券分析師勵(lì)雅敏指出，相比降息本身，利率上限的放開(kāi)對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生沖擊更大，將對(duì)銀行成本管理與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平提出更高挑戰(zhàn)。在銀行存款端成本未有明顯下降的情況下，貸款收益率、債券、同業(yè)等資金業(yè)務(wù)受降息及信貸有效需求下降的影響很大，這將拖累銀行2012年和2013年凈息差。

對(duì)此，勵(lì)雅敏下調(diào)A股銀行業(yè)2012年及2013年凈利潤(rùn)增速至14%及6%。要知道，在過(guò)去幾年，銀行業(yè)的增速始終在20%以上。

東北證券分析師唐亞韞則認(rèn)為，2012年下半年由于銀行景氣度不斷下滑，后續(xù)可能的降息周期和利率市場(chǎng)化啟動(dòng)后的沖擊還有待進(jìn)一步消化，下半年銀行股很難跑贏大盤(pán)。

實(shí)際上，不對(duì)稱(chēng)降息和利率浮動(dòng)，對(duì)銀行業(yè)的利空可能只是初步的。不久前，溫家寶總理曾罕見(jiàn)地提出要“打破銀行業(yè)壟斷”。在此表態(tài)下，市場(chǎng)已經(jīng)能夠預(yù)料未來(lái)銀行業(yè)，不但是盈利能力，還有可能是盈利模式將發(fā)生顛覆。

顯然，投資者應(yīng)該將銀行股從股票池中徹底剔除了。

回避夕陽(yáng)、低負(fù)債產(chǎn)業(yè)

如果說(shuō)銀行股是明顯受到降息的利空影響，有些需要回避的行業(yè)板塊，如交通運(yùn)輸?shù)?，則是因?yàn)閷?duì)降息不太敏感，機(jī)會(huì)不大。而造紙、鋼鐵等行業(yè)，雖然也能夠感受到降息的利好，但由于自身處于夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，整體性復(fù)蘇的機(jī)會(huì)不大。

對(duì)于造紙行業(yè)而言，由于其自身具有資本密集性的特征，造紙公司普遍具有較高的資產(chǎn)負(fù)債率。所以，降息有助于降低公司借貸成本，節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用。

不過(guò)，造紙行業(yè)的盈利前景受行業(yè)景氣而非降息事件的主導(dǎo)。招商證券分析師王旭東指出，紙價(jià)受經(jīng)濟(jì)影響短期恐難提升。

此外，分析人士指出，盡管降息將使企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用削減，但是要遠(yuǎn)弱于需求減弱帶來(lái)的負(fù)效應(yīng)。另外，行業(yè)需求也不可能在一兩次降息政策的刺激下快速?gòu)?fù)蘇，因此降息事件不足以改變對(duì)未來(lái)供求變化趨勢(shì)的預(yù)期。

鋼鐵行業(yè)的情況與造紙行業(yè)類(lèi)似，雖然降息對(duì)鋼鐵企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用構(gòu)成積極影響，但整個(gè)鋼鐵行業(yè)無(wú)法在降息周期下扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，6月的鋼市整體依然較差，需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)、產(chǎn)量仍居高位，鋼材價(jià)格重新進(jìn)入下降通道，鋼廠盈利情況繼續(xù)惡化。

華泰證券認(rèn)為，下半年能否出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)、或突發(fā)性政策利好提振是行業(yè)短期擺脫頹勢(shì)的關(guān)鍵，可惜尚無(wú)跡象，短期鋼鐵板塊走勢(shì)仍難以獲得基本面的支撐，再加上即將進(jìn)入半年報(bào)披露期，對(duì)鋼廠而言半年成績(jī)單難言理想，鋼鐵股下行警報(bào)尚未解除。

華泰證券指出，綜合來(lái)看，7月對(duì)于鋼鐵行業(yè)是一次洗禮，鋼鐵股出現(xiàn)明顯回調(diào)，即便央行降息有利于企業(yè)降低融資成本，但目前銀行對(duì)于鋼貿(mào)商貸款管控逐步縮緊，一次降息難以改變鋼鐵行業(yè)困局，反而引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)走弱的擔(dān)憂，市場(chǎng)悲觀情緒依然較重。

此外，部分行業(yè)板塊由于資金流充裕，資產(chǎn)負(fù)債率較低，降息對(duì)其的利好效應(yīng)也不大。

比如，交通運(yùn)輸類(lèi)個(gè)股，由于資金流狀況較好，降息對(duì)其影響不大；而據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，申萬(wàn)行業(yè)方面，截至去年底資產(chǎn)負(fù)債率（整體法）最低的三大行業(yè)依次餐飲旅游（37%）、傳媒文化（37%）、醫(yī)藥生物（40%）。

加入股票池：兩駕馬車(chē)出牛股在將銀行等行業(yè)踢出股票池之后，有兩大行業(yè)將成為股票池的新寵。一是圍繞著投資做文章的地產(chǎn)、基建、建材板塊；二是圍繞著出口做文章的外貿(mào)等板塊。

第一駕馬車(chē)地產(chǎn)剛需釋放 市場(chǎng)加速回暖

沒(méi)有人相信地產(chǎn)股在降息周期下沒(méi)有機(jī)會(huì)。分析人士指出，貨幣放松步伐比預(yù)期來(lái)得更快，基本面實(shí)質(zhì)利好再次呈現(xiàn)，在首置和改善型需求共同支撐下，市場(chǎng)將加速回暖。齊魯證券分析師丁晨指出，雖然央行重申差別化信貸政策，但連續(xù)降息對(duì)基本面仍將形成實(shí)質(zhì)利好，首置和改善型需求齊釋放。3月份以來(lái)市場(chǎng)延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，重點(diǎn)城市銷(xiāo)量從3月份開(kāi)始環(huán)比轉(zhuǎn)正，5月份開(kāi)始同比轉(zhuǎn)正，而隨著貨幣放松步伐的加快，6月份一線城市的改善型需求也在逐步復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)外歷史均表明，貸款利率的走勢(shì)和銷(xiāo)量的增速總體上呈現(xiàn)較明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，降息對(duì)于購(gòu)房者支付能力的提升和購(gòu)房心理的變化有直接作用，我們預(yù)計(jì)后期除首置需求加速釋放以外，改善型需求也將持續(xù)復(fù)蘇，基本面將加速回暖，7月和8月也可能出現(xiàn)“淡季不淡”的情形。

丁晨表示，連續(xù)降息使得融資成本進(jìn)一步下行，這對(duì)房企盈利和資金面均產(chǎn)生直接利好。不考慮資本化，兩次降息后重點(diǎn)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用減少占凈利潤(rùn)比例平均為2.69%。尤其對(duì)高杠桿龍頭影響更為顯著，隨著銷(xiāo)售加速改善和去杠桿化進(jìn)程的結(jié)束，前期由于高速擴(kuò)張使得短期資金面緊張、同時(shí)可售資源豐富的高杠桿龍頭將顯示更大的業(yè)績(jī)彈性。

長(zhǎng)江證券分析師劉俊指出，“降息印證并強(qiáng)化了我們通過(guò)貨幣寬松通道看市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)變之下的行業(yè)機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為三季度將見(jiàn)證基本面上全產(chǎn)業(yè)鏈拐點(diǎn)，尤其對(duì)于優(yōu)先受益于剛需改善型需求推升，能夠率先把握融資以及拿地機(jī)會(huì)的快周轉(zhuǎn)模式企業(yè)而言，將會(huì)獲得估值優(yōu)勢(shì)”。

對(duì)此，丁晨建議對(duì)銷(xiāo)售具有爆發(fā)力和高杠桿龍頭股的配置，包括保利地產(chǎn)（600048，收盤(pán)價(jià)12.82元）、招商地產(chǎn)（000024，收盤(pán)價(jià)26.29元）、蘇寧環(huán)球（000718，收盤(pán)價(jià)8.77元）、中南建設(shè)（000961，收盤(pán)價(jià)12.87元）、福星股份（000926，收盤(pán)價(jià)9.15元）、首開(kāi)股份（600376，收盤(pán)價(jià)13.9元）、魯商置業(yè)（600223，收盤(pán)價(jià)5.24元）、陽(yáng)光城（000671，收盤(pán)價(jià)9.52元）等。

第一駕馬車(chē)基建

政策放松 機(jī)械行業(yè)觸底復(fù)蘇

貨幣政策的放松，投資的擴(kuò)大將使得基建項(xiàng)目受益。

數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP同比增長(zhǎng)8.1%，增速已經(jīng)連續(xù)五個(gè)季度回落，并創(chuàng)下2009年二季度以來(lái)的新低。5、6月份的PMI、工業(yè)增加值、用電量等數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)下滑仍在繼續(xù)。

在此背景下，國(guó)務(wù)院提出“把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置”，重申要啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大項(xiàng)目。而連續(xù)兩次降息表明，表明政策放松持續(xù)加碼。

安信證券分析師王書(shū)偉指出，在經(jīng)濟(jì)快速下滑的背景下，政府投資和政府支出是唯一能夠快速對(duì)沖下滑的主要力量?；ㄍ顿Y啟動(dòng)抵消新開(kāi)工項(xiàng)目和房地產(chǎn)投資增速下滑，經(jīng)濟(jì)三季度有望企穩(wěn)。

王書(shū)偉指出，下半年行業(yè)步入季節(jié)性復(fù)蘇,銷(xiāo)售呈“前低后高”態(tài)勢(shì)。從政府審批的項(xiàng)目來(lái)看，基建項(xiàng)目更多地集中在鐵路、機(jī)場(chǎng)、水利、新能源等領(lǐng)域，由于去年同期基數(shù)較低，下半年行業(yè)銷(xiāo)售傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，隨著鐵路、機(jī)場(chǎng)、水利等基建項(xiàng)目加速開(kāi)工，預(yù)計(jì)行業(yè)三季度將環(huán)比逐步改善。

從穩(wěn)健的角度看，王書(shū)偉建議重點(diǎn)配置柳工（000528，收盤(pán)價(jià)11.34元）、中聯(lián)重科（000157，收盤(pán)價(jià)9.7元）、三一重工（600031，收盤(pán)價(jià)13.14元）和徐工機(jī)械（000425，收盤(pán)價(jià)13.47元）。

第一駕馬車(chē)水泥建材

充分受益投資 盈利能力釋放

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，水泥建材板塊在降息周期中，漲幅并不低于地產(chǎn)、基建板塊。

分析人士指出，一輪降息周期促使水泥景氣升溫。利率對(duì)建材行業(yè)的傳導(dǎo)機(jī)制主要在于利率變化會(huì)改變?nèi)鐣?huì)的投資預(yù)期。利率上升導(dǎo)致融資成本變高，水泥行業(yè)下游的交運(yùn)、基建和房地產(chǎn)的開(kāi)工將會(huì)放緩，需求減少導(dǎo)致水泥價(jià)格下降，最終使水泥企業(yè)盈利能力變?nèi)?，水泥企業(yè)股價(jià)下跌；反之，利率下降對(duì)水泥企業(yè)股價(jià)有提振作用。隨著2012年6月初的降息周期啟動(dòng)，有理由相信水泥的下游行業(yè)景氣度將升溫，水泥行業(yè)的整體盈利能力將在三季度集體釋放。

宏源證券分析師黃立軍指出，在降息周期下，下半年將在2季度政策拐點(diǎn)確立之后，基建、房地產(chǎn)和出口回暖將帶動(dòng)投資拐點(diǎn)和公司EPS拐點(diǎn)依次出現(xiàn)，從而夯實(shí)水泥玻纖第三階段反轉(zhuǎn)向上可持續(xù)行情的基石。

黃立軍指出，水泥行業(yè)投資標(biāo)的應(yīng)該從基建復(fù)蘇拉動(dòng)、農(nóng)村建材下鄉(xiāng)補(bǔ)貼、價(jià)格見(jiàn)底的邏輯、市場(chǎng)協(xié)同和行業(yè)并購(gòu)重組這五個(gè)維度進(jìn)行考察。當(dāng)前最值得關(guān)注的投資維度依次為農(nóng)村建材下鄉(xiāng)補(bǔ)貼、價(jià)格見(jiàn)底的邏輯、重組再造；玻璃行業(yè)的投資標(biāo)的選擇可以從兩個(gè)角度考察，一是選擇業(yè)績(jī)對(duì)于玻璃價(jià)格彈性較大，能夠率先受益于玻璃價(jià)格上升的公司；二是選擇具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，能夠通過(guò)技術(shù)升級(jí)保持相對(duì)高利潤(rùn)率的公司。

目前，隨著歐美新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇和建材下鄉(xiāng)等保增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，三季度出現(xiàn)投資和業(yè)績(jī)拐點(diǎn)是大概率事件。對(duì)此，黃立軍建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)警期的左側(cè)交易時(shí)間窗口。重點(diǎn)推薦是玻纖“雙子座”——中國(guó)玻纖 （600176，收盤(pán)價(jià)9.42元）和長(zhǎng)海股份（300196，收盤(pán)價(jià)15.9元），水泥 “新三寶”——江西水泥（000789，收盤(pán)價(jià)12.07元）、海螺水泥（600585，收盤(pán)價(jià)14.57元）、青松建化（600425，收盤(pán)價(jià)11.94元），玻璃“四小龍”——旗濱集團(tuán)（601636，收盤(pán)價(jià)7.74元）、金晶科技（600586，收盤(pán)價(jià)4.34元）、方興科技（600552，收盤(pán)價(jià)22.83元）和亞馬頓（002623，收盤(pán)價(jià)22.27元）。

第二駕馬車(chē)出口

全球放松 行業(yè)迎來(lái)雙重機(jī)會(huì)

在歐債危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)均不景氣的背景下，我國(guó)的出口業(yè)也遭受重大打擊。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，4月我國(guó)出口同比增長(zhǎng)4.9%，增速較3月的8.9%和1季度的7.6%進(jìn)一步放緩。

不過(guò)，隨著國(guó)際市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，海關(guān)總署6月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)出口1811.4億美元，進(jìn)口1624.4億美元，同時(shí)創(chuàng)出月度新高。從同比增速看，出口和進(jìn)口分別為15.3%和12.7%，亦明顯好于市場(chǎng)預(yù)期。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，面對(duì)出口放緩的情況，相關(guān)部門(mén)也采取多重措施扶持出口導(dǎo)向型企業(yè)。

比如，近期，紡織行業(yè)就迎來(lái)了力度更大的出口退稅政策；太陽(yáng)能光伏企業(yè)則啟動(dòng)了對(duì)美的“雙反”，以及擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)光伏電站的需求。

如今，隨著中國(guó)、歐盟的降息，出口型企業(yè)有望迎來(lái)雙重機(jī)會(huì)。

一方面，國(guó)內(nèi)降息對(duì)出口企業(yè)資金面狀況構(gòu)成利好；另一方面，歐洲發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的降息，則有利于推升出口需求。

分析人士指出，相比傳統(tǒng)的紡織企業(yè)，太陽(yáng)能光伏板塊經(jīng)歷了前期大跌后，機(jī)會(huì)更為明顯。

首先，海外降息將推動(dòng)自身光伏建設(shè)的恢復(fù)。日前，歐盟推出總價(jià)值1200億歐元的刺激計(jì)劃，其中有50億歐元是專(zhuān)門(mén)投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的。宏源證券分析師王靜指出，這將對(duì)光伏投資產(chǎn)生很大的促進(jìn)作用。

王靜指出，新措施雖然可能是治標(biāo)不治本，但是短期內(nèi)對(duì)歐盟基礎(chǔ)設(shè)施投資會(huì)產(chǎn)生較大的拉動(dòng)，對(duì)銀行間流動(dòng)性的改善的影響也是不可忽視的。這些都將是歐洲光伏產(chǎn)品需求的利好因素，今年歐洲市場(chǎng)有望避免萎縮。因此她推薦具有成本優(yōu)勢(shì)的專(zhuān)業(yè)化硅片企業(yè)隆基股份（601012，收盤(pán)價(jià)9.21元），去年對(duì)庫(kù)存減值準(zhǔn)備計(jì)提充分，現(xiàn)金流量非常健康的向日葵（300111，收盤(pán)價(jià)8.87元）。

其次，國(guó)內(nèi)降息將帶動(dòng)光伏電站建設(shè)，這無(wú)疑對(duì)光伏電站類(lèi)個(gè)股，以及光伏逆變器上市公司構(gòu)成利好。目前，A股的光伏逆變器公司主要有陽(yáng)光電源（300274，收盤(pán)價(jià)12.12元）、科華恒盛（002335，收盤(pán)價(jià)10.32元）、科士達(dá)（002518，收盤(pán)價(jià)10.8元）、榮信股份（002123，收盤(pán)價(jià)11.33元）、匯川技術(shù)（300124，收盤(pán)價(jià)21.2元）等。

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