每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓    

每經(jīng)記者 徐皓

在這個(gè)證監(jiān)會(huì)的“改革之年”，年初新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在一次內(nèi)部會(huì)議上發(fā)出驚人之問(wèn)：“IPO不審行不行？”

而時(shí)至初夏，在監(jiān)管層向基金業(yè)延伸的改革舉措中，被稱為 “基金IPO”的新基金發(fā)行卻先行一步在“審與不審”的制度改革中有了新突破。

發(fā)起式基金胎動(dòng)

“市場(chǎng)化”一直是近年來(lái)監(jiān)管層對(duì)公募基金產(chǎn)品發(fā)行制度改革的關(guān)鍵詞。2009年開始實(shí)施的基金產(chǎn)品“排隊(duì)”過(guò)審改為多通道審核，對(duì)基金行業(yè)生態(tài)的改變遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)時(shí)業(yè)界的預(yù)期。近兩年基金產(chǎn)品噴薄而出，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的急劇上升強(qiáng)化了基金公司危機(jī)意識(shí)，也推動(dòng)基金公司在投研改革、產(chǎn)品創(chuàng)新、投資者服務(wù)方面快步疾行。與此同時(shí)，基金公司盲目追求首發(fā)規(guī)模的固有陋習(xí)也部分改觀，對(duì)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品持續(xù)營(yíng)銷的力度加大。

經(jīng)過(guò)兩年多多通道審核制度的運(yùn)行后，如今基金產(chǎn)品發(fā)行制度更近一步向市場(chǎng)化縱深。近期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā) 《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》修訂征求意見稿，為發(fā)起式基金留足空間。

此次修訂主要針對(duì)兩點(diǎn)。首先是放松對(duì)基金產(chǎn)品申報(bào)數(shù)量的限制，允許基金管理公司同時(shí)上報(bào)多只基金的募集申請(qǐng)，一方面為現(xiàn)在實(shí)行的多通道審核制度提供依據(jù)，另一方面為將來(lái)實(shí)行基金產(chǎn)品注冊(cè)制度預(yù)留空間。

其二，為將來(lái)推出發(fā)起式基金預(yù)留空間?；鸸芾砉驹谀技饡r(shí)，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級(jí)管理人員、基金經(jīng)理等人員資金認(rèn)購(gòu)基金的金額超過(guò)一千萬(wàn)元人民幣，且持有期限超過(guò)三年；基金募集份額總額不少于五千萬(wàn)份，基金募集金額不少于五千萬(wàn)元人民幣；基金份額持有人的人數(shù)不少于兩百人時(shí)，基金管理公司可以辦理驗(yàn)資和基金備案手續(xù)。

業(yè)內(nèi)人士告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，證監(jiān)會(huì)研究注冊(cè)制和發(fā)起式基金已經(jīng)很久了，同時(shí)《基金法》修法的過(guò)程中也做了配套條款的修改。如今新《基金法》推出也進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，基金發(fā)行制度為未來(lái)實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制和發(fā)起式基金預(yù)留空間也是恰逢其時(shí)。

該人士稱，未來(lái)注冊(cè)辦法明確后，基金新產(chǎn)品注冊(cè)時(shí)間將縮短到幾個(gè)工作日，較目前長(zhǎng)達(dá)2、3個(gè)月新產(chǎn)品送審流程大幅縮減。而發(fā)起式基金將單獨(dú)另辟審核通道，快速審批。

管理人與基民一同“成長(zhǎng)”

發(fā)起式基金的內(nèi)核更近似于海外常用的“種子基金”發(fā)行方式。一方面通過(guò)制度設(shè)計(jì)將投資人和管理人的利益綁定在一起；另一方面也給一只沒(méi)有歷史業(yè)績(jī)的新基金通過(guò)積累收益逐漸“發(fā)芽”壯大的時(shí)間。

“推行發(fā)起式基金的初衷并至非是降低基金募集門檻，而是鼓勵(lì)基金由小做大做強(qiáng)?！苯咏O(jiān)管層人士表示。

事實(shí)上，如今基金公司首募在封閉期后均遭遇巨量贖回。沒(méi)有過(guò)往歷史業(yè)績(jī)的新基金著實(shí)難以吸引資金長(zhǎng)期投資。并且，單純通過(guò)渠道經(jīng)理信用背書推薦，不僅給投資者，也給渠道經(jīng)理帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。

“發(fā)起式基金讓基金公司回歸到關(guān)注業(yè)績(jī)的本源，同時(shí)由于投入自有資金，基金管理人在選擇發(fā)起時(shí)點(diǎn)、基金經(jīng)理都會(huì)更為慎重，而非一哄而上‘圈錢’。”上述人士表示。

注冊(cè)制或破冰

而對(duì)于未來(lái)法規(guī)層面上問(wèn)題解決后，基金產(chǎn)品申報(bào)可能采取的注冊(cè)制，基金公司更是滿懷期待。

“從目前來(lái)看，一些傳統(tǒng)產(chǎn)品的審核周期仍然長(zhǎng)達(dá)2~3個(gè)月，效率較低，可能使得產(chǎn)品錯(cuò)過(guò)有利的發(fā)行時(shí)機(jī)?！庇谢鸸靖吖軐?duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

對(duì)于采取注冊(cè)制后，基金公司是否會(huì)在牛市扎堆申報(bào)產(chǎn)品的問(wèn)題，上述高管認(rèn)為，市場(chǎng)會(huì)起到自發(fā)的調(diào)節(jié)作用，。

同時(shí)，亦有基金公司人士認(rèn)為，創(chuàng)新類產(chǎn)品并不適用于注冊(cè)制，監(jiān)管層對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品投資人的保護(hù)還是通過(guò)原有的通道進(jìn)行控制比較好，當(dāng)這類產(chǎn)品已經(jīng)常規(guī)化后，再適用于注冊(cè)制。

監(jiān)管層相關(guān)人士此前也對(duì)媒體表示，基金發(fā)展總的方向是要審批制向注冊(cè)制來(lái)發(fā)展。其指出，注冊(cè)制和審核制的區(qū)別在于標(biāo)準(zhǔn)是否公開的，如果是公開的，就是注冊(cè)制。