每經(jīng)編輯 熊錦秋    

熊錦秋

證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清15日稱，養(yǎng)老保險(xiǎn)金和住房公積金可學(xué)習(xí)全國(guó)社?；?，投資股市獲取收益。筆者認(rèn)為，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市的前提，是要先打牢股市健康基礎(chǔ)；現(xiàn)在A股市場(chǎng)千瘡百孔，吸引老百姓的養(yǎng)老錢、買房錢進(jìn)入股市，難保安全。

確實(shí)，之前社?；鹜顿Y股市嘗到了甜頭，社?；疬\(yùn)作超過(guò)十年，平均每年的收益率達(dá)到9.75%。但是，這個(gè)成績(jī)的取得，主要得益于2007年股市大牛行情，該年社?；鹗找媛矢哌_(dá)43%。長(zhǎng)期資金進(jìn)入股市，它的收益主要來(lái)源就是上市公司現(xiàn)金紅利，但現(xiàn)在有幾家上市公司紅利收益能超過(guò)銀行存款利息呢？假如真按郭樹(shù)清主席建議，全國(guó)2萬(wàn)億元的養(yǎng)老保險(xiǎn)金和2.1萬(wàn)億元住房公積金余額投資資本市場(chǎng)，有限的幾家現(xiàn)金奶牛股被炒高后，收益率又會(huì)低于銀行存款，股市根本就容不下體量龐大的養(yǎng)老金和住房公積金，進(jìn)去只能是鼓搗泡沫。

當(dāng)然，投資股市的收益，也包括股價(jià)漲幅收益。“兩金”入市股市或許可形成一段時(shí)期的資金推動(dòng)型牛市，又可接納大量公司上市，一些發(fā)起人又可實(shí)現(xiàn)暴富，“兩金”賬面也可實(shí)現(xiàn)巨大收益。但如果股市仍沒(méi)有形成內(nèi)生財(cái)富機(jī)制，最終還是有坐吃山空的一天。這些所謂的長(zhǎng)期資金進(jìn)入股市也并非永遠(yuǎn)呆在市場(chǎng)不出來(lái)，一旦老百姓提用它又用什么錢來(lái)填這個(gè)空缺？也就是說(shuō)，資金推動(dòng)型牛市到了一定時(shí)期后隨時(shí)可能夭折，“兩金”賬面上的股價(jià)泡沫收益又會(huì)煙消云散。不僅如此，“兩金”還要去填發(fā)起人巨量套現(xiàn)出現(xiàn)的虧空，除了由此再次形成財(cái)富再分配外，只能留下一地雞毛，也難保“兩金”安全，股市也還得重新等待拯救。

就住房公積金本質(zhì)而言，《住房公積金管理?xiàng)l例》第二十八條規(guī)定“住房公積金管理中心在保證住房公積金提取和貸款的前提下，經(jīng)住房公積金管理委員會(huì)批準(zhǔn)，可以將住房公積金用于購(gòu)買國(guó)債”，并不允許炒股。

同樣，養(yǎng)老保險(xiǎn)金的投資運(yùn)作也需要保證其安全。比如《企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理規(guī)定》第二十二條規(guī)定 “各級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)不得經(jīng)辦放款業(yè)務(wù)，不得經(jīng)商、辦企業(yè)和購(gòu)買各種股票，也不得為各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)作經(jīng)濟(jì)擔(dān)保”。

當(dāng)前股市持續(xù)下挫，確實(shí)需要拯救，郭樹(shù)清主席上任后，也確實(shí)燒了幾把真火，但還遠(yuǎn)沒(méi)有燒掉股市弊端。就像前一陣子的分紅新政，現(xiàn)在等于又回到原點(diǎn)，最近IPO發(fā)審獲準(zhǔn)通過(guò)的擬上市公司中，就有2家公司在沒(méi)有披露未來(lái)現(xiàn)金分紅比例承諾的情形下順利過(guò)會(huì)。在目前股市痼疾并沒(méi)有多大改觀基礎(chǔ)上，著眼于調(diào)整股市供求關(guān)系的救市，并沒(méi)有切中股市弊端；注資救市、引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市救市，改變不了股市財(cái)富轉(zhuǎn)移的游戲本質(zhì)，反而將市場(chǎng)之外社會(huì)公眾的利益牽扯進(jìn)來(lái)，強(qiáng)行進(jìn)行利益輸送或財(cái)富轉(zhuǎn)移。

救市，不應(yīng)該盯著股票指數(shù)漲跌，而應(yīng)該落腳于健康機(jī)制，只有盡快推動(dòng)股市形成激勵(lì)和約束都比較到位的健康機(jī)制，這樣才能推動(dòng)股市形成內(nèi)生性牛市、創(chuàng)造出大量真實(shí)財(cái)富，這樣的股市不用救，它也會(huì)不由自主地漲。