每經(jīng)記者 許鳳婷 發(fā)自成都

北京時間12月8日晚，做空機構(gòu)Citron Research（以下簡稱“香櫞研究”）的發(fā)起人Andrew Left通過網(wǎng)絡(luò)與包括《每日經(jīng)濟新聞》記者在內(nèi)的中國網(wǎng)友展開交談。

據(jù)了解，香櫞研究是2011年做空獵殺中國概念股的主力之一，此前因“狙擊”東南融通而名聲大震。香櫞研究從事做空已有10年多，質(zhì)疑過110多家公司，其中包括13家中國概念股公司。這家神秘的做空機構(gòu)究竟是由怎樣的人來運作？

“我喜歡我現(xiàn)在做的事情而且也會去炒股。但我更熱愛的是我的家庭、更熱愛的是當(dāng)一個好父親……”在回答《每日經(jīng)濟新聞》記者提問時，Andrew稱，做空只是他的工作，但這并不決定了他的全部。

據(jù)了解，香櫞研究最新的質(zhì)疑對象為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司奇虎360，截止12月7日，該研究機構(gòu)已發(fā)布三份報告，不過從目前奇虎360的股價波動情況來看，此次香櫞研究質(zhì)疑并不成功。

那么香櫞研究何時、為何會盯上中國概念股？香櫞研究如何選擇質(zhì)疑的對象，如何進行調(diào)查？香櫞研究怎樣完成質(zhì)疑報告，又怎樣保證報告準(zhǔn)確？香櫞研究下一個質(zhì)疑目標(biāo)又會是誰？

昨晚，通過國內(nèi)一家專注于美股交流的雪球網(wǎng)，香櫞研究的老板Andrew Left與網(wǎng)友展開交流。

“建議中概股CEO：披露、透明”

Q：據(jù)說你們也是奇虎的用戶，在自己的電腦上安裝了360的安全衛(wèi)士等產(chǎn)品，這是真的嗎？
A：是的，但這并不影響我們對它們的業(yè)務(wù)的看法。

Q：是否會和奇虎的管理層直接接觸？從你們的操作技巧來看，更像是通過一些技巧賺快錢。
A：我們沒有必要和管理層接觸。它（奇虎）是一家上市公司，而我可以通過SEC（美國證券交易委員會）的文件獲取所有材料。

Q：今年以來，中概股的股價急劇下降，你應(yīng)當(dāng)有很多待選的目標(biāo)啊，為什么唯獨選中了奇虎？而且，經(jīng)過四輪報告之后，奇虎的股價依然穩(wěn)定。這是否意味著Citron完全不懂得中國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)？
A：股市（起伏）不是一朝一夕的事情……我十分了解中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，并且相信奇虎的股價早晚會降到10美元以下。

Q：你是否了解導(dǎo)航網(wǎng)站在中國的起源和價值？
A：我當(dāng)然知道。而且當(dāng)我讀完分析師們對奇虎的所有報告時，我覺得自己比他們更理解（導(dǎo)航網(wǎng)站的價值）。

Q：東南融通是被你們成功狙擊的一家公司，你們當(dāng)初是怎樣發(fā)現(xiàn)它的問題，并決定深入研究的？
A：有一次我看到了東南融通的材料，我不能相信，投資者們居然相信了上面所說的內(nèi)容，奇虎也是這樣被選中的。如果某些故事太動聽，它就不太可能是真的。其實，東南融通已經(jīng)比它的許多競爭對手做得好多了，奇虎也是。

Q：你通過做空中國概念股獲得哪些收益？
A：我們的研究不僅僅是關(guān)于中概股，也涉及美國的公司。我們的報告也不僅僅是關(guān)于做空，有時也發(fā)布長期報告。

Q：在被你下手的中概股當(dāng)中，大部分都被成功做空，然而，最近你們的團隊似乎遇到了勁敵，例如，新東方、泰富電氣和奇虎。是否因為你們改變了打法？
A：新東方不是做假，我們只是針對另一起并購對它進行估值。對于泰富電氣，我們認為自己的研究是正確的，但他們的報告強勢介入。我們沒有改變策略，10年來我們的打法一直很成功，我們會繼續(xù)。

Q：你們在中國是否有辦公室？是否在中國雇了員工？
A：針對特定的項目和研究對象，我們在中國雇了一些顧問。

Q：對于中國上市公司的CEO和CFO，你有什么建議給他們？
A：披露，披露，透明……不要讓任何事情存在假設(shè)的空間，要做到十分清晰明確。

“如果一家公司市值很低，我們是無意做空”

Q：你們做調(diào)查的內(nèi)部步驟是什么？能否公諸于眾并讓我們看到報告的質(zhì)量是過關(guān)的？
A：每份報告都是不一樣的，有的需要一個月，有的則只需幾天，這取決于報告對象存在的問題

Q：香櫞研究是如何做空一家公司的？換言之，被你們選中的公司通常有哪些特征？
A：每家公司都存在作假方式不同而已，但通常它們（的錯誤）都與一件事相關(guān)：對投資者應(yīng)當(dāng)知道的信息不作披露。

Q：能否同樣公布你們的財務(wù)狀況，讓我們看看你們的收入來源？
A：我們不是一家上市公司，但我們的確披露我們會進行股票交易，這不意味著我們沒有責(zé)任說出真相。我們已經(jīng)這樣做了10年了。

Q：針對被做空的公司，尤其是針對中國概念股的報告，你們是否遵循正當(dāng)?shù)某绦颍?br />A：我們所有的操作都是由團隊來完成，如果不能肯定（準(zhǔn)確性），我們不會發(fā)表報告。
我們有許多步驟，例如，調(diào)研一家公司、查閱分析師的報告，并且試圖了解分析師是否真的“理解”該公司的業(yè)務(wù)，而不是只轉(zhuǎn)述公司高管說的內(nèi)容。

Q：是否因為做空被起訴過？
A：在美國，我曾經(jīng)被起訴過，但從來沒有輸過這樣的官司……我只說真相。

Q：你是否和其他的做空機構(gòu)一起合作？還是各干各的？
A：我們有可能進行交流，但是會獨立行動。

Q：你們之所以會做空某家公司，是因為它們有可觀的價值，才能讓做空者獲利，這樣理解沒錯吧？
A：讓我說清楚：如果一家公司市值很低，我們是無意把它做空的。因為那樣做不會讓任何人受益。

Q：是否鎖定了下一個獵殺的目標(biāo)？
A：對不起，無可奉告。