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利率繼續(xù)飆升 西班牙國債標售不買“救市”賬

2011-12-02 00:56:59

夢往往并不真實。我們或許必須接受這樣的現(xiàn)實:救市已難以挽救瀕死的歐洲。

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨    

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每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨

周三晚間,電腦屏幕上不停閃爍的報價,讓人恍然如夢。道瓊斯工業(yè)指數(shù)開盤不到5分鐘就上漲了320點,銅價更在頃刻之間狂拉超過200美元。一切都瘋了,這是因為全球主要央行聯(lián)手救市,以防止金融體系出現(xiàn)流動性短缺。

但夢往往并不真實。我們或許必須接受這樣的現(xiàn)實:救市已難以挽救瀕死的歐洲。

為何要降低貨幣互換利率?

協(xié)議是這樣的:美聯(lián)儲已與英國央行、加拿大央行、日本央行、瑞士央行和歐洲央行達成協(xié)議,將下調(diào)美元流動性互換利率0.5%,并將互換協(xié)議延長至2013年2月1日。據(jù)公告稱,本次行動意圖是緩和金融市場的資金壓力,進而緩解該壓力對面向家庭和企業(yè)信貸供應的影響。

到底什么是美元互換?舉個例子,如果你是意大利某銀行行長,并需要一筆緊急貸款去提高資本充足率,你可能會向過去經(jīng)常合作的某家美國銀行借入美元貸款。但由于歐債擔憂推動意大利國債利率突破警戒線,現(xiàn)在美國對手方可能要求提高貸款利率或者直接說不借。這時,你突然發(fā)現(xiàn)存款越來越少時,融資困難會要了你的命。但有了這份協(xié)議,美聯(lián)儲將向其他央行提供美元貸款。你只需要向意大利央行申請貸款,融資利率是隔夜利率掉期(OIS)+50個基點,成本比過去下降50個基點,效果相當于降息。據(jù)蘇格蘭皇家銀行計算,新協(xié)議將使歐洲央行提供的84天期美元貸款的成本減少超過50%。

那么,為何要在這個時刻降低貨幣互換利率,為什么不選在“圣誕節(jié)”給市場一個驚喜?《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到,首先,以1年期歐元對美元基差互換為基準,目前銀行將歐元換成美元的成本已接近雷曼破產(chǎn)時水平;其次,歐元區(qū)銀行已出現(xiàn)明顯擠兌風險,大量資金從歐洲流出。據(jù)Dealogic數(shù)據(jù),歐銀今年資金缺口超過2400億美元。

西班牙標售國債利率高企

問題真的解決了嗎?12月1日,西班牙標售37.5億歐元債券。盡管未出現(xiàn)流標,但5年期國債平均拍賣收益率仍達到5.544%,較1個月前水平高出近70個基點,而2015年4月到期國債拍賣利率更較2個月前高出近150個基點。換句話說,人們并不是那么買幾大央行的賬。

國債拍賣利率飆升,是因為人們?nèi)該臍W債違約風險。而這對于瀕死的歐元區(qū)來說,能爭取多少時間還值得懷疑。

資料顯示,歐債問題很可能在2012年惡化,其中意大利在明年將承擔4000億歐元負債,相當于總負債的20%。很難想象在7%~8%的國債利率下,意大利將如何償債。但歐元區(qū)一息尚存。分析人士認為,最關(guān)鍵是建立一個更穩(wěn)固財政聯(lián)盟,并讓歐央行大量買入主權(quán)債;其次,歐洲央行降息也是一個辦法。

對此,PIMCO首席執(zhí)行官MohamedEl-Erian表示,這對風險市場(主要指歐元區(qū))將是流動性層面的利好,不論是真實注入還是感覺上會注入。聯(lián)合行動的真正原因,是央行們已感到,“危機國”的效率太低,絕不應該忽視目前歐元區(qū)銀行系統(tǒng)流動性壓力問題,因此,他們實際上是不得不行動。

接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的東方證券首席宏觀分析師邵宇表示:“貨幣互換實際上是為實施更多量化寬松開了后門。但歐元區(qū)的債務危機根源無法通過新一輪的量化寬松來解決,‘危機國’實施長期債務削減計劃才是根本辦法。市場更期待本月的歐洲峰會能拿出實質(zhì)性的舉措。”

此外,高盛指出,互換利率下降50個基點尚不能解決任何問題,它只是象征政策制定者的統(tǒng)一決心。若美聯(lián)儲提供美元給全世界,接著就會賣掉美元。歐元/美元已經(jīng)達到1.3533,預計此后將穩(wěn)步下滑。

截至昨晚19時40分,歐洲股市多數(shù)走低。其中德國DAX跌0.74%,法國CAC40跌0.7%,英國富時微漲0.3%。同期,歐元對美元上漲0.28%。

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