每經(jīng)記者  李新江  魏玉卿

　　股市大跌，基金近乎全線潰敗，行業(yè)亂象叢生，截至昨日（9月23日），655只開放式基金（非QDI、貨幣）今年以來平均凈值增長率為-11.67%，僅6只債券型基金取得正收益，偏股型基金全軍覆沒，單只基金凈值跌幅最大的達到了28%。

    基金業(yè)績不佳令基民“痛心疾首”。行情不好，基金業(yè)績難有起色，導致投資者不愿買基金，基金銷售由此陷入困境，一條惡性循環(huán)的鏈條隨之產(chǎn)生。本組基金熊市底部生態(tài)圖將為讀者呈現(xiàn)基金行業(yè)惡性循環(huán)鏈條上的煩惱眾生相。  

　　今年以來公募基金行業(yè)全面潰敗，牛熊交替中還對基金經(jīng)理有最后一點信心的投資者備受煎熬。

    銀河證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，股票方向基金全線虧損，凈值增長率低于-20%的基金有近30只之多。其中，標準股票基金凈值平均虧損13.55%，普通股票基金凈值平均虧損14.26%；標準指數(shù)基金平均虧損11.37%，增強指數(shù)基金平均虧損10.26%。

    其中股票倉位上限為95%的偏股基金虧損13.04%，上限為80%的偏股基金平均虧損為11.64%。靈活配置基金中，上限為95%的平均虧損11.64%，股票上限為80%的靈活配置基金凈值平均跌幅為11.38%。

    一直被奉為穩(wěn)定收益類產(chǎn)品的債券基金，今年以來全面報虧，截至上周末，普通一級債基平均凈值跌幅為3.99%，普通二級債基為4.94%。這樣的跌幅大大超出了投資者的預期。

    而本周的下跌正在將這一虧損繼續(xù)拉大。數(shù)據(jù)顯示，僅三季度以來，九成左右的基金已經(jīng)出現(xiàn)凈值虧損，凈值折損超過10%就有200多只，三季度基民資產(chǎn)大規(guī)模縮水幾成定局。

定投的苦惱：夢見綠油油的股市

    《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，李先生是某國企單位的中層干部，30歲出頭，看上去意氣風發(fā)。他從去年1月1日開始做基金定投，李先生選擇定投的兩只指數(shù)基金是國泰滬深300和華夏滬深300。

    在定投剛開始的第一個月，李先生選擇買華夏滬深300指數(shù)，不過1.2%的手續(xù)費讓他覺得有些貴，緊接著第二個月，便將大部分錢轉(zhuǎn)投了國泰滬深300。

    去年年初，李先生開始定投的時候，上證指數(shù)還在3200點附近一帶，一年下來，個股起起落落，難以把握，但好在指數(shù)變化不大，盡管也是略有負收益，但和買股票型基金來比，也算穩(wěn)定了，從他自己所能涉及的信息判斷來看，股市向好是大概率事件，只要股市長期上漲，他定投的這兩只基金跑贏CPI甚至取得可觀收益都問題不大——至少他心里是這樣盤算的。

    不過，到今年下半年，上證指數(shù)先是跌破2800點、接著是2700點、再是2600點、到2500點，如今2400點也已經(jīng)岌岌可危。李先生定投的苦惱也隨之而來，截至本周四，他的銀行賬戶上華夏滬深300虧損了20.43%、國泰滬深300虧了接近12%。

    自從股市“一瀉千里”，李先生定投的指數(shù)基金毫無懸念地隨之下跌，看著賬戶上每天減少的凈值，他越來越坐不住了——他計劃補倉。他每天到單位的第一件事情已不是先收郵件，安排自己這一天的工作，而是先瀏覽財經(jīng)網(wǎng)站，看看有什么影響股市走勢的新聞發(fā)生，同時還多了一道工序，那就是再看看隔夜美股的收盤情況。股市的起起落落，讓李先生的心情也跟著跌宕起伏。

    每月9日是銀行扣款日，這天也是公布上月宏觀數(shù)據(jù)的日子?，F(xiàn)在的他對數(shù)字也變得敏感起來，CPI、GDP、存準率、利率他都能準確說出，但凡能引起國內(nèi)股市波動的一切相關(guān)信息，他都不想錯過。

    下班回家后，他也沒閑著，晚上要看與股市相關(guān)的財經(jīng)新聞，看看股評家和分析師對后市的分析，根據(jù)網(wǎng)上、電視上的信息來判斷自己何時該補倉，然而股市的步步下跌，已逐級跌破他預設的補倉心理點位，當上周兩破前期低點時，他終于忍不住進行了補倉，不過本周股市的進一步下跌，2400點也搖搖欲墜，這又讓他陷入了補倉后的苦惱。

    “晚上做夢，夢里都是一片綠油油的股市?！崩钕壬行┯魫?。他本想著基金定投是“懶人”理財方法，但這一年多以來，股市的下跌也同樣令他苦惱不堪，現(xiàn)在每天花在這上面的時間和精力一點也不比其他人少。他說：“基金公司宣傳時一味說定投是如何穩(wěn)當，但事實并非如此，而且更令人感到郁悶的是，對于很多像我這樣的人來說，根本不知道市場波動時究竟是該補倉還是不該補，我注意到，基金天天說‘市場底部來了，估值低’，但何處是底呢？”

    還有“80后”的李小姐，也同樣陷入了定投的苦惱，她從去年4月份開始基金定投，每月定投興業(yè)社會責任基金，到現(xiàn)在一年半下來，李小姐的銀行賬戶已虧損了7.35%。她告訴記者：“股市行情不好，這只基金定投這么久還沒分過紅，準備換一只?！?/p>債基也大虧：基民房資被套

    定投不能救基民于水火，一向以穩(wěn)健著稱的債基也同樣讓基民苦受煎熬。

    “買的時候你們說債基能夠保本，才3個月不到就賠了1萬多元，出事了你們又不管，怎么能這么不負責任！”正在跟銀行理財師聊天的記者，聽到隔壁理財室里傳出一陣喧嘩，便草草結(jié)束了交談前往“圍觀”。

    爭端源自某大型基金公司的一只次新債券型基金。該基金原本是理財經(jīng)理作為保本產(chǎn)品推薦的，誰知道3個月就讓投資者賠了10個多點，令剛在股基中賠了錢的當事人L先生更為憤慨。

    用銀行理財師的話說，原本工作日前來咨詢的基民就不是那么多，更何況現(xiàn)在市場這么差。隨后記者尋隙和L先生聊起來。

    “半年時間就賠進去2萬塊，以我之前的收入水平，一年時間統(tǒng)共才賺兩萬多塊！”提起今年的投資，L先生就痛心不已。

    2008年底，L某和在大學認識的女朋友從南方來京發(fā)展，雖然畢業(yè)于經(jīng)濟系，不過L先生固執(zhí)地選擇了一家影樓做自己喜歡的工作，女朋友則在某廣告公司做一些策劃和文案類的工作，當時兩人月薪合計不到5000元。

    面對高昂的房價，以及房價將下跌的預期，兩人決定先將部分資金存在銀行，拿出其中的10萬元投資風險較低的基金市場。L先生說，“這期間我們一直打聽（投資渠道），炒股我們不會，也不大敢介入，而當時一只股票型基金非常出名，這只基金的基金經(jīng)理又成立了一只基金，我們也就順勢進行了投資?！?/p>

    他從手頭積攢的買房基金中拿出10萬元，買入了這只去年聲名赫赫的黑馬基金經(jīng)理的產(chǎn)品，結(jié)果上半年沒幾個月就賠得只剩下9萬元左右。

    “當時股基賠了錢后，理財師跟我說市場有風險難以避免，建議我投資債券型基金，還說大公司靠得住，誰知道比股基還靠不住?！苯衲?月份又聽從理財經(jīng)理建議，覺得市場可能會繼續(xù)下跌，他將持有的股基全部割肉清倉，拿著9萬元投資了某大型基金公司旗下可轉(zhuǎn)債基金，但他目前持有的基金已經(jīng)跌到8萬元以下。

    “真是一失足成千古恨，2萬塊錢雖然對很多人來說不算太多，不過平白無故的損失仍然令人痛心不已，回家女朋友罵，還跟父母說了，整得我現(xiàn)在是千夫所指。到底是賣出還是繼續(xù)拿著，現(xiàn)在都沒有個主意?！?萬元的損失及引起的連鎖效應似乎更讓L先生煩惱。

基民心聲：罵的多贊的少

    幾乎所有基金經(jīng)理都在被基民指責，在某知名基金論壇中，幾乎充斥著基民的不滿，卻鮮見稱贊之聲。

    針對某只今年來虧損的基金，有基民評論表示，“買了這只基金，虧得一塌糊涂！讓我全家人一直在罵我笨！”

    而相對理性的則質(zhì)疑基金經(jīng)理頻繁跳槽導致業(yè)績不佳，懷念已經(jīng)離開公募行業(yè)的前基金經(jīng)理。質(zhì)疑之聲日盛，而稱贊之聲卻幾乎難見！這或許反映出目前基民煎熬的心態(tài)。

    此外，一些基金的重倉股也時時引起投資者焦慮，涉及雙匯、南車、北車等的評論也不絕如縷，反映出投資者對于基金愛之深痛之切。

/渠道之困/

渠道經(jīng)理訴苦：遇到親友最尷尬

　  “雖然不是我們進行管理，不過當時畢竟是我們介紹客戶買的，賠了錢之后我們也是十分揪心?！盬先生是本地人，除了業(yè)績壓力，買了他所推薦基金的親朋好友更帶給他無窮的壓力。畢業(yè)于國內(nèi)某財經(jīng)大學，后又任職于國內(nèi)某大型商業(yè)銀行支行客戶經(jīng)理的W先生告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，遇見親朋是現(xiàn)在最尷尬的事情。

    “前些年剛?cè)胄袝r，很多親戚朋友幫忙買了一些基金，也是因為當時市場好，很多都賺了錢。自己賺了口碑，客戶也增加了，但隨著市場越來越不景氣，很多慕名而來的客戶相反賠了不少，令很多親戚朋友夾在中間很是尷尬。”W先生向記者訴苦。

    “每一次都有死任務，完不成任務要扣績效。每當有新產(chǎn)品發(fā)行，基金公司策略會、培訓等輪番轉(zhuǎn)，臺上大把的專家學者唱多，即使在市場不景氣時，都能令臺下的客戶經(jīng)理感覺到市場的陽光！”

    《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，該行不僅是國內(nèi)托管基金最多的銀行之一，也是某大中型基金公司的股東方，很多時候在銷售基金產(chǎn)品時要“連軸轉(zhuǎn)”，由于同一時期常常有不同類型的基金同時上柜銷售，還要不停地在不同基金類型之間進行角色轉(zhuǎn)換。

    得罪投資人的心理煎熬之外，難以完成任務正成為困擾W先生最大的現(xiàn)實問題。

    數(shù)據(jù)顯示，該行控股的基金公司6月份曾成立一只QDII基金，即便坐擁大行背景，該基金總募集規(guī)模也不足5億份。而Z先生表示，這一基金在自己手上賣出去數(shù)萬份額，雖然與股基相比這一規(guī)模并不出色，但在QDII中仍是一個可以接受的數(shù)字。

    該基金雖然在宣傳時表示跟蹤標的前景不錯，不過建倉期未過就趕上海外市場危機，凈值短時間就虧損超過5%?！昂芏嗲闆r下我們都是損失老客戶尋找新客戶的過程，行業(yè)現(xiàn)狀令我們很難維系一種長期的客戶關(guān)系，所以憑空增加了很大的工作壓力”。W說。

    “關(guān)鍵還是好的產(chǎn)品太少，如果很多基金都成立就能賺錢的話，我們也好做得多了，不過這個真是可遇不可求，我曾向知己好友推薦一些著名基金經(jīng)理的產(chǎn)品，后來還不是有的業(yè)績一塌糊涂?！睋?jù)W先生介紹，曾經(jīng)就有客戶因此找他的同事扯皮，對此他們也實在沒有辦法，“雖然在介紹產(chǎn)品時，我們都會提示風險，但賠錢后大家畢竟還是會心理不舒服，找不到基金經(jīng)理，只能找銀行出氣”。

    “我們更像是夾心層，兩頭受氣，有時候讓親戚朋友賠了錢都不好意思再來往，所以現(xiàn)在即使有朋友問投資產(chǎn)品時，我都拷貝一份以往的業(yè)績單，多選擇幾只績優(yōu)的讓他們自己選擇。不過面對業(yè)績考核壓力大的新基金，有時候真的左右為難?！彼f。

/高層心態(tài)/

基金副總只談痛苦不看多空

　  “我們很痛苦，我們很痛苦……”某大型基金公司主管權(quán)益投資的副總經(jīng)理Z總，在四季度策略會上，面對機構(gòu)投資者對于后市觀點的詢問，雙手用力地搓著額頭。

    國慶長假即將到來，人們本當預備著歡慶，但因為市場狀況不佳，有的人怎么也開心不起來。北京，東長安街某商務會議中心，財務公司、機構(gòu)投資者、媒體濟濟一堂，國內(nèi)某大型基金公司四季度策略報告會正在舉行。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，該公司旗下將有一只偏股型基金上柜發(fā)行，看慣了新品推介會上基金經(jīng)理大談投資機遇，大談投資標的利好消息，Z總的姿態(tài)讓與會者略感尷尬。他談到了過去的判斷被印證，談到了旗下投資隊伍的發(fā)展，談到了過去投資中的經(jīng)驗教訓，一場策略會，唯獨缺少了對目前市場的具體看法?？炊噙€是看空？Z總一直表現(xiàn)得有些左支右絀，答非所問。

    上述報告會上，除了主管權(quán)益類投資的副總經(jīng)理Z總，擅長宏觀分析的W博士外，負責機構(gòu)業(yè)務和大客戶服務的高管和基金經(jīng)理也“現(xiàn)身說法”。

    會議開始前，Z總游走在會議室內(nèi)與相識的人握手寒暄，其中有一位看上去僅二十余歲，這位年輕人來自某財務公司，身邊一同前來的人則就職于國內(nèi)某國企旗下的投資公司資產(chǎn)運營部。

    “我們一年有幾億資金投資基金，他們在這家基金公司有專戶產(chǎn)品?！庇浾呔妥趦扇松砼蚤e聊了解到，今年以來這家基金公司已經(jīng)多次與機構(gòu)進行接觸，“我們向財務公司借錢投資，按照銀行貸款利率還款，上頭考核的比較基準也是銀行貸款利率，不過目前來看，這一目標從二級市場不容易實現(xiàn)，相比之下，公司更愿意投資Pre-IPO項目”。

    “XX公司這次表現(xiàn)得真是謙遜！”落座不久，身邊一位同行感慨道。這家業(yè)內(nèi)屈指可數(shù)的大型基金公司，如今面對整個行業(yè)的不景氣，對于任何一筆可能的投資似乎都不愿意放過。

    會后不久，上述國企投資公司人士伏案而睡，而周圍電話交談聲開始不絕入耳，甚至影響到主席臺上的講座。在市場突如其來出現(xiàn)暴跌的一個下午，大家似乎很提不起精神。

    在互動階段，幾乎沒有機構(gòu)投資者有關(guān)于市場的問題進行詢問，多是有公司市場部人士拋出問題，百人會場人雖眾矣，卻倍感冷清和蕭條。

    “唱多挨罵，唱空也挨罵?！北本┠郴鹑耸肯蛴浾咴V苦，由于市場走勢持續(xù)低迷，基民和股民都表現(xiàn)得很焦躁?！岸覀冊诠_場合表達言論時，既要考慮到市場現(xiàn)狀、公司的經(jīng)營目的，又要結(jié)合一些市場信號，很多都拿不準，卻又不得不說?！彼f。

/特寫/

基金經(jīng)理苦惱的一天

　  “鈴鈴鈴……”還不到鬧鐘該響的時間，歐陽風云（化名）就被短信驚醒，半睜開眼看了看手機，“誰這么無聊大早上就發(fā)短信”，他沒有去看短信內(nèi)容，因為很顯然這又是哪家券商研究所的短信，他已習慣了這種生活節(jié)奏。

    作為一家公募基金的基金經(jīng)理，他知道賣方的研究員、客戶經(jīng)理們也不容易，這種短信也不能當成騷擾了，算是一種服務吧。

    上班路上很堵，不過歐陽風云已經(jīng)習慣了堵車的日子。聽著收音機里主持人在略顯夸張地講：“截至收盤，美國股市再次大跌，道指重挫3%?！薄翱磥砦沂琴u對了”，歐陽先生自言自語，心里略微舒服了一點。

晨會

    歐陽風云是一家公募基金的基金經(jīng)理，現(xiàn)在住著黃金地帶的豪宅，開著價格不菲的汽車，也算是“成功人士”，有時，他確實會生出莫名的優(yōu)越感來。不過，今年歐陽風云掌管的基金不僅在行業(yè)內(nèi)排名居后，就是收益率也跑輸了基金的比較基準，一想起這個，他就不得不把他的優(yōu)越感拋到九霄云外。

    “歐陽，開晨會了?！钡搅斯荆聛斫兴_會。會議室已經(jīng)坐滿了人，但個個情緒不佳，與會人員按照慣例把宏觀、市場、行業(yè)公司簡單過了一遍就準備散會?！按蠹业葧骸保撠熁痄N售的張總叫住了大家。市場不佳，不但基金經(jīng)理日子不好過，銷售也同樣陷入困境，為了公司的利益，也只好營造各種概念，制造多種想象，盡可能讓公司的基金份額不要減少，同時還要發(fā)新基金。張總正在為公司剛剛獲批的新產(chǎn)業(yè)基金做發(fā)行準備，就利用晨會給大家簡單講了一下情況。

開盤

    大盤準時開盤，綠油油一片，歐陽風云不由慶幸自己前一天已經(jīng)賣出了不少?！翱磥硐碌€會持續(xù)，我的倉位比較低，年底趕到中游水平還是有希望的?！睔W陽為自己鼓勁，“看來上午不用看盤了。”正好一家券商研究所來推介食品行業(yè)，這也是歐陽比較喜歡投資的行業(yè)，他決定跟這位分析師聊聊。現(xiàn)在又是新財富評選拉票的時間，近來太多的賣方分析師進行推介，歐陽都推托了，不過難得遇到自己感興趣的行業(yè)，他耐心地聽完了對方的觀點，也交流了幾個小問題，算是一致看好白酒行業(yè)，比如貴州茅臺。

    下午是很寶貴的時間，歐陽一般都不會參加其他活動，而是看盤為主。“不對啊，茅臺也頂不住了，這市場算是完蛋了”。剛剛達成一致的意見，現(xiàn)在看來還得改一改，歐陽迅速決定賣出手里的茅臺股票，看著股票慢慢成交，股價越來越低，歐陽舒了口氣，“看來賣永遠是對的，茅臺也是股票啊，哪能不跌。”

    “按照這樣的態(tài)勢下去，今年排名還是有望提到前面去的”，收盤后歐陽又忍不住自言自語。對很多基金經(jīng)理來講，排名成了很大的壓力，是不是能夠為基民賺錢或是減虧已經(jīng)不是他考慮的重點了。

下班

    “到樓下喝杯咖啡去”，同事小劉來叫他。找個僻靜的地方坐下來，歐陽發(fā)現(xiàn)郁悶的不只是自己，其他幾位基金經(jīng)理已經(jīng)在喝茶聊天了?！敖榻B一下，這位是我們鼎鼎大名的基金經(jīng)理歐陽風云，這位是我們的汽車行業(yè)首席分析師馬空（化名）。”歐陽抬起頭來，站在面前的是某大券商的美女客戶經(jīng)理，歐陽算是心情好了一點，但那位汽車分析師實在不應該站在這里，歐陽心里想著。

    “一起聊聊吧?！睔W陽客氣地說。歐陽聽著這位分析師賣力地講著對行業(yè)的認識，其實眼睛早已飛到黃浦江里的游輪上。

    “早點回家吧，在公司呆著也沒有什么可做的事了?！边@并不同于以往，歐陽屬于比較勤奮用功的人，一般情況下他都要在下班后留在辦公室把郵件過濾一遍，把值得看的報告打印出來帶回家仔細閱讀；把自己的凈值、組合再好好審視一下，并認真想好下一步可以賣出什么股票，買進什么股票。近期公司的人都回去得早，也就幾個銷售人員走得晚些。

    坐上自己的名車，看著來來往往的人群，歐陽又有了莫名的優(yōu)越感。只不過他后悔真不該打開收音機，更不該聽財經(jīng)節(jié)目，因為這讓歐陽又想到了“該死”的基金排名。

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