每經實習記者  陳俞伊

　    投資者苦盼四年的天津普林（002134，收盤價8.70元）募投項目——高密度互聯(lián)多層印刷電路板（HDI）的建成投產時間，在2011年半年報中又被推遲至9月30日。

    事實上，早在2007年，公司年報曾稱，募投項目將于2008年6月30日達到可使用狀態(tài)，2008年年報又把這一時間推遲到2009年6月30日。值得玩味的是，這一時間點在隨后的公司年報中又被推后，期間公司沒有任何解釋說明。

項目開工4年僅完成九成

    2007年4月17日，天津普林招股書顯示，預計募集資金投入進度為2007年~2008年，2007年年報給出了具體時間為2008年6月30日。隨后，這一時間點一拖再拖，公司卻沒有發(fā)布公告解釋其中的原因。

    《每日經濟新聞》記者致電天津普林，公司董秘辦人員國煒表示，募投項目延期的原因主要是因為2008年國際金融危機使行業(yè)一直處于低迷狀態(tài)，電量緊張以及上市后稅收方面優(yōu)惠減少所致。

    需要指出的是，記者查看了印刷電路板行業(yè)內，其他公司的相關資料，比如超聲電子（000823，收盤價14.38元）等，其凈利潤保持良好增長態(tài)勢，近兩年的增長幅度均在30%以上。對此，業(yè)內人士認為，近年來行業(yè)恢復較快，如今處于良性發(fā)展軌道。

    天津普林招股書顯示，一期項目預計于2007年上半年完成，在一期項目建設時，已經提前將二期項目納入規(guī)劃，在土地出讓、廠房建設等方面預先為二期項目做了較為充分的準備。因此，二期項目不需要在基礎設施方面進行較大投資，只需完成設備的采購、安裝、調試等工作后，即可迅速投入生產。

    既然只需要完成設備采購等工作就能迅速投產，那么國際金融危機、電量和稅收對募投項目的進度有什么影響？

    對此，國煒表示，“上市之前確實已將基礎建設做好了，絕大多數(shù)的募集資金都用在設備上，但受關稅影響，設備成本太高就暫停了?！?/p>

    對于記者“既然推遲建設，怎么不公告”的疑問，國煒表示，“每年我們都會遇到這種問題，但我們做了溝通，認為這個問題沒有達到需要公告的要求?！?/p>

    對此，記者詢問四川鼎立律師事務所吳淼律師。該律師認為，“這屬于信披違規(guī)，募投項目延期是需要公告的，同時還要說明延期的原因?！?/p>

    值得注意的是，記者發(fā)現(xiàn)，從2008年開始，募投項目的進度就以每年10%的速度推進，建設進度從2008年的60.24%到今年上半年的92.18%，用了整整三年。

公司業(yè)績“畫餅”

    這個項目能不能順利建成，而同期公司經營業(yè)績也每況愈下。記者查閱天津普林的年報后發(fā)現(xiàn)，公司從2007年上市以來，每年的凈利潤都在大幅度下降。2007年公司凈利潤為5927萬元，2008年為1764萬元，2009年僅為288萬元，2010年的凈利潤直接變成負數(shù)，為-1932萬元。

    今年上半年公司終于扭虧為盈，凈利潤也僅為159萬，但非經常性損益為79萬元，超過凈利潤的一半，且增長是建立在去年凈利潤為負的基礎上。

    毛利率是影響凈利潤的重要因素，天津普林的毛利率相對來說較低，一直在7%左右，且公司今年上半年新增主營產品盲孔板毛利率為-15.78%，行業(yè)的平均水平卻達到32.66%，有相當一部分企業(yè)達到50%。

    對于公司具有什么樣的核心技術，國煒表示，“因為這個行業(yè)是定制性，個性化比較充分。像我們這種定制型企業(yè)，主要是跟客戶溝通合作方面的事宜多一些?！?/p>

    但是，天津普林于2008年取得的高新技術企業(yè)資格，既然是高新技術企業(yè)，卻沒有核心技術，這是為什么？

    天津普林2010年年報顯示，公司高新技術企業(yè)資格有效期僅至2010年。若不能繼續(xù)該資格，這無疑將使公司的經營雪上加霜。但公司在2011年半年報中，對此事只字未提。

    目前，業(yè)內對于公司業(yè)績增長點的期待集中在募投項目中。公司招股書顯示，公司募投項目為高密度互聯(lián)多層印刷電路板（HDI），項目稅后內部收益率為19.23%，完全投產后年創(chuàng)利潤8293.22萬元，5.2年可收回全部投資。

    然而，原本只需一年建成的募投項目，如今用了長達四年的時間還沒有建成投產，接來下還需要5年的時間才能收回成本，如此來看，盈利之路較為漫長。

高管離職引猜疑

    今年6月1日，公司發(fā)布公告稱，公司董事長關建華以及公司副總經理嚴光亮辭職。董事長和副總的辭職引起了市場諸多猜測。

    記者查閱年報后發(fā)現(xiàn)，董事長關建華的年薪在2007年時為82.19萬元，到2010年僅為6.75萬元，下降幅度達到91.79%。有意思的是在2007年，關建華的薪水是公司所有高管中最高的，2010年卻是除獨董以外最低的。

    事實上，從2007年到2010年的四年里，關建華的年薪一直在降低。對此，市場人士認為，如此低的年薪必然會“逼”走高管。

    同時，辭職的還有副總經理嚴光亮，他是公司僅有的兩位高級工程師之一，曾歷任天津市無線電元件十廠工程師、車間主任、生產科長。值得一提的是，他還是公司上市發(fā)起人——天津市印刷電路板廠的副廠長，目前公司大股東也是天津印刷電路板廠的控股股東。

    當記者詢問兩位高管辭職后的去向時，國煒表示，兩位高管之前都是天津電路板廠的職員，現(xiàn)在在集團的其他企業(yè)任職。

    然而，上述兩高管辭職后，截至目前，公司仍無副總經理。公司在公告中稱，董事長關建華和副總經理嚴光亮的辭職對于公司的生產經營沒有影響。

    對此，興業(yè)證券研究員認為，公司目前的一系列情況說明管理存在問題，有很大的不確定性和經營風險。

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