每經(jīng)記者  楊可瞻  實(shí)習(xí)記者  王海慜

 

　　  長(zhǎng)期以來，中國(guó)內(nèi)地的奢侈品在全球都以“貴”出名，許多內(nèi)地消費(fèi)者不辭辛苦地飛往中國(guó)香港、東南亞、歐洲等地購(gòu)物，同時(shí)還催生出海外代購(gòu)這門日漸紅火的生意，這也直接導(dǎo)致了大量?jī)?nèi)地消費(fèi)者把錢花在了海外。

 

    隨著促內(nèi)需進(jìn)程的深入，內(nèi)地通過降低關(guān)稅從而降低奢侈品價(jià)格的呼聲越來越高，此舉有望促使一部分奢侈品消費(fèi)回流內(nèi)地，對(duì)于相關(guān)上市公司，這或許意味著一定的投資機(jī)會(huì)。

　　  羅先生趁著休年假的機(jī)會(huì)去香港旅游。在他的購(gòu)物清單中，包括一個(gè)LV手袋，售價(jià)1.2萬港元；一只Omega手表，售價(jià)3萬港元；以及一件杰尼亞西服，逾2萬港元。盡管比在內(nèi)地買便宜，但羅先生認(rèn)為，每次都要大老遠(yuǎn)飛去香港購(gòu)物很麻煩。

 

    如今，隨著奢侈品降稅時(shí)點(diǎn)的不斷逼近，也許有很多像羅先生這樣的消費(fèi)者，更愿意在內(nèi)地購(gòu)物。

關(guān)稅未調(diào)提價(jià)先行

 

    奢侈品降稅的“躁動(dòng)”，始于一次講話。6月15日，商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)表示，中國(guó)將進(jìn)一步下調(diào)進(jìn)口關(guān)稅，包括部分中高檔商品關(guān)稅，這是大勢(shì)所趨。此次關(guān)稅基本降幅定在2%~15%左右，化妝品、高檔煙酒品種會(huì)先行，但具體方案和實(shí)行時(shí)間要以商務(wù)部和國(guó)稅總局最終出臺(tái)的政策為標(biāo)準(zhǔn)。

    不過，剛過一周時(shí)間，財(cái)政部卻有官員稱對(duì)降稅問題“未予考慮”。這使得市場(chǎng)眾說紛紜。那么一旦關(guān)稅下調(diào)，會(huì)對(duì)消費(fèi)者帶來多大影響？

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，目前奢侈品海外代購(gòu)比在內(nèi)地至少便宜20%~40%。以一款Coach包為例，算上關(guān)稅在中國(guó)內(nèi)地的價(jià)格為4000元，但在美國(guó)只需要2000元左右。另據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，國(guó)旅旗下的三亞免稅店，其香化產(chǎn)品比普通專柜便宜40%~50%；5000元以下的箱包、服飾、皮具便宜15%~35%。

    資料顯示，內(nèi)地征稅的奢侈品現(xiàn)在主要分為香水、高檔手表、皮質(zhì)包、非皮質(zhì)包和護(hù)膚品。以關(guān)稅看，皮質(zhì)包最高，為20%。其次手表為11%。在消費(fèi)稅方面，香水、手表分別為30%和20%，其他3種均為0；增值稅方面均為17%。按此推算，香水價(jià)格中稅負(fù)比重約為64%、高檔手表為53%、皮質(zhì)包為40%，非皮質(zhì)包、護(hù)膚品分別為29%和25%。

    據(jù)海通證券測(cè)算，如果考慮一定的降稅后，有3種商品價(jià)格中的稅負(fù)比重，都將有不同程度降低。其中，香水降幅最大，達(dá)到24個(gè)百分點(diǎn)，手表與皮包分別為13個(gè)百分點(diǎn)和11個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，若排除奢侈品本身提價(jià)，如果香水、手表和皮包價(jià)格均為1萬元，降稅后將分別便宜2400元、1300元和1100元。

    有意思的是，就在商務(wù)部表態(tài)將進(jìn)一步下調(diào)關(guān)稅后，部分奢侈品竟開始漲價(jià)。據(jù)中信金通統(tǒng)計(jì)，LV漲幅為6%，卡地亞和勞力士均上漲5%~10%，巴寶莉部分型號(hào)在5%以上。漲價(jià)原因主要有原料成本上升、海外奢侈品商擁有一定定價(jià)權(quán)等。

    第一紡織網(wǎng)總編汪前進(jìn)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，奢侈品降低關(guān)稅與國(guó)家擴(kuò)大進(jìn)口的政策背景一致。由于境內(nèi)外奢侈品價(jià)差較大，越來越多消費(fèi)者更愿意去海外購(gòu)買，這顯然不利于拉動(dòng)內(nèi)需，所以降關(guān)稅很有必要。至于對(duì)消費(fèi)回流的影響有多大，取決于關(guān)稅降多少。由于目前稅率最高的還是香水和手表，如果最終能調(diào)低10%~20%，肯定會(huì)使部分消費(fèi)者考慮到出行成本，從而回流內(nèi)地。

    “最近部分奢侈品出現(xiàn)上漲，主要受人工成本影響。”汪前進(jìn)提醒，“如果價(jià)格上漲20%以上，那么即便降關(guān)稅，商品還是不會(huì)比過去便宜多少，甚至可能更貴。所以，調(diào)稅的主要目的還在于盡量拉小境內(nèi)外價(jià)差。”

實(shí)體店利好或大于網(wǎng)購(gòu)

 

    在內(nèi)地購(gòu)買奢侈品，無非兩種途徑：要么去實(shí)體店，要么網(wǎng)購(gòu)。

    從實(shí)體店看，目前主要有兩種模式。一是專賣店或高檔百貨中的直營(yíng)專柜，二是折扣店，以奧特萊斯為代表。

    在品牌方面，奢侈品多在內(nèi)地主要城市擁有專賣店。以知名度最高的LV為例，其在北京擁有3家專賣店、上海3家、深圳1家。一線品牌GUCCI，在其網(wǎng)站上披露直營(yíng)店超過40家，其中在北京就擁有6家直營(yíng)店。才上市不久的奢侈品巨頭PRADA曾在招股說明書中披露：截至2011年1月31日，零售渠道包括319家直營(yíng)店，其中亞太區(qū)多達(dá)104家。公司擬于截至2012年1月31日止的下一財(cái)年將再開設(shè)80家直營(yíng)店，其中約25家將位于亞太區(qū)。

    Altagamma數(shù)據(jù)顯示，亞太區(qū)（日本除外）2010年占全球奢侈品行業(yè)銷售額的16%，達(dá)280億歐元。主要增長(zhǎng)動(dòng)力一直來自中國(guó)需求量整體上升。同年，中國(guó)銷售額達(dá)90億歐元，占亞太區(qū)總額33%及全球奢侈品銷售總額的5%。

    除了實(shí)體店外，另一個(gè)渠道是網(wǎng)購(gòu)奢侈品。目前主要有優(yōu)眾網(wǎng)、奢華街等。記者從優(yōu)眾網(wǎng)上發(fā)現(xiàn)，其產(chǎn)品標(biāo)價(jià)多比市面上便宜。以一款LV帆布THOMAS手提包為例，其專柜價(jià)為7350元。網(wǎng)購(gòu)只需6100元，相當(dāng)于8.2折。同時(shí)，優(yōu)眾網(wǎng)還根據(jù)客戶的消費(fèi)行為，計(jì)算基因值。在原折扣基礎(chǔ)上還可再折扣約10%。這樣計(jì)算，這款LV手袋可比市面價(jià)便宜接近30%。

    “假設(shè)奢侈品不漲價(jià)又降稅，這估計(jì)對(duì)內(nèi)地品牌專賣店的價(jià)格會(huì)有影響，但電子商務(wù)是另一個(gè)陣營(yíng)。”奧特萊斯網(wǎng)主編楊麗儀告訴記者，“像唯品會(huì)、優(yōu)眾網(wǎng)這些奢侈品網(wǎng)站，大部分采用買手制，而非代理制，也許他們直接從總部拿貨，或有其他門路，這是網(wǎng)上奢侈品總比門店價(jià)錢便宜的原因之一。比如專賣奢侈品的奧特萊斯，就是傳說中的買手店。店主一般為時(shí)尚買手，常飛歐洲。這意味著，門店給你8折的價(jià)錢，買手店在歐洲6折拿的貨，回來賣7折，這就是優(yōu)勢(shì)。至于降稅影響，首先，若稅率降至能與網(wǎng)購(gòu)上的‘買手價(jià)’抗衡，那絕大多數(shù)人會(huì)選擇到門店購(gòu)買，畢竟網(wǎng)購(gòu)有弊端，不能現(xiàn)場(chǎng)感受；其次，折扣店是通過正規(guī)報(bào)關(guān)進(jìn)來的產(chǎn)品，已經(jīng)是低價(jià)，降稅會(huì)讓價(jià)格更低從而進(jìn)一步刺激銷量。最后，稅本身屬于成本，降稅也有望壓低實(shí)體店成本。”

    汪前進(jìn)則認(rèn)為，降稅對(duì)實(shí)體折扣店利好將大于網(wǎng)店，這主要是兩者渠道不同所致。網(wǎng)站上的部分商品，本身很可能已經(jīng)避稅，再降價(jià)的空間已經(jīng)不大。但實(shí)體折扣店，由于已經(jīng)通過正規(guī)報(bào)關(guān)，價(jià)格中的稅負(fù)成本肯定會(huì)受降稅影響。進(jìn)而可能使折扣率更大，從而刺激銷量增長(zhǎng)。但因目前不能確定稅率下降多少，故很難具體測(cè)算這部分增長(zhǎng)的消量。

市場(chǎng)影響

 

降稅目前對(duì)奢侈品代理商影響不大

 

每經(jīng)記者  楊可瞻  　

 

　　投資A股以外的奢侈品概念股回報(bào)如何？記者算了一筆賬：耀萊集團(tuán)（00970，HK)擁有賓利、蘭博基尼、勞斯萊斯的北京代理權(quán)。2010年，該股累計(jì)上漲115%，跑贏恒指110個(gè)百分點(diǎn)。此外，手袋商COACH、珠寶商蒂芬尼上市以來的回報(bào)率分別接近26倍和42倍。

 

    在A股市場(chǎng)，七匹狼  （002029，收盤價(jià)35.36元）、報(bào)喜鳥（002154，收盤價(jià)14.3元）和羅萊家紡（002293，收盤價(jià)81.56元）都涉及了奢侈品牌代理，那么關(guān)稅一旦下降，對(duì)它們的影響到底有多大？

集體進(jìn)軍奢侈品

 

    2011年3月，七匹狼宣布以7000萬元收購(gòu)杭州肯納服飾100%股權(quán)，后者擁有一線服裝品牌Canali、范思哲和珠寶品牌喬治杰生等在華的代理權(quán)。據(jù)報(bào)道，杭州肯納在全國(guó)開設(shè)了15家Canali品牌網(wǎng)點(diǎn)，4家范思哲頂級(jí)成衣專賣店，主要經(jīng)營(yíng)區(qū)域集中在東北和華東地區(qū)。

    今年1月，報(bào)喜鳥收購(gòu)上海歐爵服飾65%股權(quán)，該公司擁有中高檔休閑西服巴達(dá)薩利在內(nèi)地的代理權(quán)。2010年，歐爵服飾營(yíng)業(yè)收入3690萬元，凈利潤(rùn)-54.5萬元。另外，羅萊家紡代理了澳大利亞雪瑞升、意大利Zucchi、美國(guó)SLIP等品牌。

公司稱影響不顯著

 

    本周，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電七匹狼，證券部人士表示，肯納服飾收入貢獻(xiàn)很小，去年凈利潤(rùn)只有700多萬元。即便奢侈品稅率下調(diào)，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響也不大。

    報(bào)喜鳥證券事物代表則告訴記者，歐爵主要代理巴達(dá)薩利，其2010年收入貢獻(xiàn)不大，加上公司只持股65%，影響就更小了。

    記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，2010年，肯納服飾營(yíng)業(yè)收入為6637.4萬元，占上市公司營(yíng)收的3%。凈利潤(rùn)為784.4萬元，占比2.8%。同期，歐爵服飾營(yíng)業(yè)收入為3690萬元，計(jì)算持股65%后，占報(bào)喜鳥收入不到2%。

    “我們確實(shí)代理了國(guó)外品牌，但它們不算奢侈品，故不需要通過報(bào)關(guān)進(jìn)來。”羅萊家紡董秘吳獻(xiàn)忠稱，“關(guān)稅下調(diào)對(duì)公司業(yè)績(jī)沒有任何影響。”

重點(diǎn)公司

 

飛亞達(dá)：欲打造名表連鎖中的“蘇寧”

 

每經(jīng)記者  楊可瞻  實(shí)習(xí)記者  王海慜

 

　　  瑞士制表業(yè)聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)顯示，去年中國(guó)內(nèi)地的高端腕表總體消費(fèi)市場(chǎng)約為26.6億美元，同比增長(zhǎng)了24%。中國(guó)作為全球名表需求增長(zhǎng)最快的國(guó)家，該趨勢(shì)有望長(zhǎng)期維持。

 

    此前，有報(bào)道稱，中國(guó)內(nèi)地游客奢侈品消費(fèi)外流情況驚人。可以預(yù)見的是，一旦關(guān)稅下調(diào)，勢(shì)必將刺激消費(fèi)者在內(nèi)地購(gòu)買名表的熱情。作為國(guó)內(nèi)制表業(yè)中的佼佼者飛亞達(dá)（000026，收盤價(jià)16.61元）或許將從中受益。

奢侈品關(guān)稅下調(diào)的受益者

 

    飛亞達(dá)作為“中國(guó)制表業(yè)的第一品牌”，擁有其他名表連鎖店不可比擬的優(yōu)勢(shì)。公司已先后在北京、上海、深圳、哈爾濱、烏魯木齊等地建有多家“亨吉利世界名表中心”連鎖店，已在全國(guó)17家商場(chǎng)設(shè)有鐘表銷售區(qū)，是國(guó)內(nèi)名表商中最具規(guī)模和實(shí)力的品牌之一。

    亨吉利是飛亞達(dá)經(jīng)銷全球高檔名表的連鎖店品牌，其銷售基本覆蓋了勞力士、積家、卡地亞等一線手表品牌。目前，亨吉利的名表銷售已經(jīng)成為飛亞達(dá)的主要營(yíng)收來源，2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為17.8億元，其中亨吉利名表公司實(shí)現(xiàn)國(guó)外名表銷售收入為14.58億元，同比增幅達(dá)47.4%，毛利率為23.4%，營(yíng)收占比超過80%。

    由此可見，一旦高檔手表的稅負(fù)下調(diào)，將直接影響公司亨吉利名表店的經(jīng)營(yíng)狀況。據(jù)海通證券的測(cè)算，高檔手表價(jià)格中的稅負(fù)比重可能從目前的53%降至40%。飛亞達(dá)董秘辦工作人員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“如果稅負(fù)降低，原本前往海外購(gòu)買名表的消費(fèi)人群會(huì)回流，那么我們的客戶群體就會(huì)增加，這對(duì)公司的名表銷售肯定是利好。”

    國(guó)信證券認(rèn)為，“假設(shè)三年內(nèi)通過不斷減稅，海內(nèi)外價(jià)差消除，那么內(nèi)地諸如亨吉利這樣的大表行肯定會(huì)迎來巨大的消費(fèi)增量。因此，降低關(guān)稅受益最大的上市公司非飛亞達(dá)莫屬。”

    此外在去年，飛亞達(dá)還收購(gòu)了瑞士高端品牌“EmileChouriet”（艾米龍）。近期，公司斥資在瑞士日內(nèi)瓦收購(gòu)廠房，目的是擴(kuò)大艾米龍品牌的產(chǎn)能，滿足該品牌腕表快速增長(zhǎng)的需求。

門店擴(kuò)張潛力十足

 

    數(shù)據(jù)顯示，2002年至2010年上半年，亨吉利店面由18家擴(kuò)張到109家。截至2010年末，亨吉利名表銷售網(wǎng)絡(luò)達(dá)到187家，飛亞達(dá)總經(jīng)理徐東升曾公開表示，“整個(gè)大陸地區(qū)高檔名表的大型專賣點(diǎn)總共不到1500個(gè)，而臺(tái)灣地區(qū)就有1500家。目前，大陸地區(qū)名表連鎖店的增長(zhǎng)絲毫沒有減速的跡象。”

    對(duì)此，申萬研究認(rèn)為，“公司未來的名表銷售有望借助亨吉利渠道網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張和優(yōu)化實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。亨吉利渠道網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張優(yōu)化為名表銷售收入提升提供重要支持。此外，公司收購(gòu)亨得利名下50%的亨聯(lián)達(dá)股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)亨聯(lián)達(dá)的100%股權(quán)控制，有助于清晰品牌定位，進(jìn)一步擴(kuò)大公司在名表市場(chǎng)的份額。預(yù)計(jì)未來亨吉利老門店內(nèi)生增長(zhǎng)率達(dá)到25%以上，而定增項(xiàng)目（計(jì)劃在21個(gè)城市新開設(shè)24家亨吉利門店）的外延式擴(kuò)張也將為公司未來增長(zhǎng)提供有力支持。”

    今年一季度，飛亞達(dá)主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)了50%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)該增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)會(huì)延續(xù)到二季度。近日，公司發(fā)布的半年度業(yè)績(jī)公告顯示，公司上半年報(bào)凈利潤(rùn)約為8500萬元，預(yù)增100％～110%。對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，公司表示這是緣于名表零售及自有品牌等主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)及盈利能力提升。中信金通認(rèn)為，以上半年的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)推測(cè)，預(yù)計(jì)飛亞達(dá)今年全年業(yè)績(jī)超預(yù)期概率較大。

    國(guó)信證券認(rèn)為，飛亞達(dá)主營(yíng)的高端品牌腕表連鎖，在一定程度上類似于當(dāng)年的蘇寧電器（002024，收盤價(jià)13.25元）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司2003～2009年收入復(fù)合增長(zhǎng)率為32.6%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為59.6%。國(guó)信證券預(yù)計(jì)，未來三年，公司利潤(rùn)增速將持續(xù)快于收入增速的勢(shì)頭仍將延續(xù)。

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