每經(jīng)記者  孫立云  發(fā)自上海

    根據(jù)瑞銀財(cái)富管理研究部發(fā)布的最新報(bào)告，雖然目前在全球范圍內(nèi)只有新興市場物價(jià)出現(xiàn)較明顯攀升，但從2013年起，全球性的通脹威脅可能卷土重來，其主要是由金融危機(jī)期間中央銀行增加貨幣供應(yīng)所導(dǎo)致。

    剛剛結(jié)束一輪央行議息會(huì)議，歐洲、英國、新西蘭、印度以及澳大利亞央行宣布維持利率不變，而巴西、波蘭及韓國央行則再次宣布加息。

    為應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的通脹問題，新興經(jīng)濟(jì)體紛紛加入到了加息的陣營當(dāng)中。而面對(duì)復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境，發(fā)達(dá)國家則有更多的考慮。

發(fā)達(dá)國家：

加息“兩難”

　　  瑞銀報(bào)告指出，隨著美國的借貸活動(dòng)增加，經(jīng)濟(jì)逐漸呈現(xiàn)可持續(xù)增長，并創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)，美國的價(jià)格水平將再起，并對(duì)全球產(chǎn)生影響。

    對(duì)此，中國社科院金融研究所金融市場研究室主任曹紅輝表示，“一方面，美聯(lián)儲(chǔ)投放的美元被其他國家作為儲(chǔ)備貨幣吸收；另一方面，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還很脆弱，還沒有形成強(qiáng)有力的購買力來推動(dòng)價(jià)格的上漲，短期沒有明顯通脹跡象?！泵缆?lián)儲(chǔ)主席伯南克上周也曾暗示，利率水平將繼續(xù)維持在記錄低位，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

    因過去半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)并無明顯好轉(zhuǎn)，英國央行上周也表示將繼續(xù)維持利率不變。市場對(duì)英國加息的預(yù)期由10月之前推遲到四季度，甚至明年。而4月英國通脹已達(dá)4.5%，遠(yuǎn)超英國央行通脹目標(biāo)。

    歐元區(qū)情況則更為復(fù)雜。

    7月，歐洲債務(wù)危機(jī)可能依然存在，而德法等國通脹壓力可能會(huì)更加明顯。因此曹紅輝認(rèn)為，歐央行加息與否的兩難仍會(huì)存在。

    盡管歐央行行長曾暗示加息，但是中國社會(huì)科學(xué)院國際金融研究中心秘書長張明指出，歐洲央行還沒有到頻繁快速加息的周期，如果一定要加也只是象征性的。歐洲央行要加息必須先考慮兩個(gè)問題，一方面是安撫核心國家，因其通脹壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，而另一方面，頻繁過快加息會(huì)加重外圍國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

    德國財(cái)長朔伊布勒周一表示，德國物價(jià)有明確上漲趨勢，但不存在引發(fā)通脹危險(xiǎn)的理由。

新興市場：持續(xù)加息  通脹依然

    今年以來，巴西、印度、菲律賓等國已數(shù)次加息。這些國家希望通過加息來緩解通脹的愿望之迫切可見一斑，而通脹依然高企，似乎加息效果并不明顯。

    菲律賓央行副行長周一表示，全年通脹目標(biāo)將保持在3%~5%。菲律賓央行行長近日暗示將再次加息以控制通脹。今年來菲律賓已兩度加息。

    張明指出，目前大部分新興市場國家為輸入型通脹，僅僅通過加息來控制，其實(shí)并不是對(duì)癥下藥。

    “假定能源等大宗商品價(jià)格是新興市場國家不能控制的，要應(yīng)對(duì)這樣的輸入型通脹，需要通過加息以及升值這樣的組合拳形式?！睆埫鞅硎?。

    但是，目前大多數(shù)國家僅推出加息一拳。由于貨幣升值會(huì)影響出口，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增速，各國政府既希望保持增長，又希望將通脹水平控制在可承受范圍內(nèi)，因此在貨幣升值政策面前駐足不前，這也是通脹居高不下的原因之一。

    曹紅輝也認(rèn)為，“目前看來通脹壓力大過增長。新興市場還有進(jìn)一步緊縮空間，央行需要在經(jīng)濟(jì)增長及通脹之間做出選擇。”

    由于發(fā)達(dá)國家寬松的貨幣政策會(huì)使大宗商品，如原油、金屬等價(jià)格走高，這將進(jìn)一步加劇這種輸入型通脹。

    而談到這種通脹何時(shí)能被控制住，張明表示，全球大宗商品價(jià)格何時(shí)回落是關(guān)鍵。“這又要看供求及流動(dòng)性，從供求來看，新興市場國家需求依然強(qiáng)勁，但發(fā)達(dá)國家需求依然疲軟。從流動(dòng)性來看，如果發(fā)達(dá)國家依然維持寬松的貨幣政策，那么即使能源價(jià)格從高位回落，將依然會(huì)在比較高的位置上窄幅震蕩。”因此，張明認(rèn)為，短期內(nèi)，新興市場通脹壓力不會(huì)消失。

歐洲援助希臘意見分歧債務(wù)國融資成本提升

每經(jīng)記者  鄭步春  發(fā)自上海

    周一市場對(duì)歐債危機(jī)擔(dān)憂加劇，因市場相信歐洲央行在希臘援助一事上和德國有不同立場。此事具體起因?yàn)椋荷现芤坏聡?cái)長朔伊布勒曾寫信給歐洲央行行長特里謝，呼吁希臘債券持有人同意債務(wù)展延7年。然而，上周四歐央行行長特里謝表示，他不樂見任何形式的希臘債務(wù)重組，他認(rèn)為這等同于債務(wù)違約。很明顯，兩者意見不合。

    上述分歧已造成上周五歐元暴跌，其影響延續(xù)到本周一，市場不僅在歐元上做空，而且還拋售他們認(rèn)為的所有  “問題債券”。另外，衍生品市場因有杠桿效應(yīng)，更將這種市場情緒放大。

    當(dāng)歐元區(qū)高層在援助問題上達(dá)不成一致時(shí)，投資者當(dāng)然更沒信心，最直接后果就是相關(guān)二線國家發(fā)行債券難度加大，成本被抬高，最終造成債務(wù)問題更趨惡化。

    根據(jù)數(shù)據(jù)供應(yīng)商CMA報(bào)價(jià)，保護(hù)愛爾蘭和葡萄牙5年期債券的CDS合約周一急升。其中，保護(hù)愛爾蘭債券的CDS升32基點(diǎn)至745基點(diǎn)，保護(hù)葡萄牙的升28基點(diǎn)至770基點(diǎn)，保護(hù)希臘的則跳升47基點(diǎn)至創(chuàng)紀(jì)錄的1610基點(diǎn)。包含西歐15國公債CDS的指數(shù)則升8.5基點(diǎn)至219基點(diǎn)，離今年1月創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄219僅半步之遙。

    簡單直白地說，上述CDS報(bào)價(jià)中每上升1個(gè)基點(diǎn)的含義為：保護(hù)100萬歐元公債的“保險(xiǎn)費(fèi)”上升100歐元。以周一希臘債的CDS為例，一天內(nèi)上升47基點(diǎn)，意味著保護(hù)每100萬歐元希臘公債的“保費(fèi)成本”增加0.47萬歐元達(dá)到16.1萬歐元。

    換言之，如果持有該國公債收益率達(dá)不到16.1%，則收益還不夠付“保費(fèi)”的。很顯然，這種情況下，這些二線國家是絕對(duì)無法從市場籌資的，所以只能指望歐央行或其他國際機(jī)構(gòu)  “無私奉獻(xiàn)”了。因此，當(dāng)這些國際機(jī)構(gòu)立場矛盾時(shí)，市場的反響便十分劇烈。

拉加德獲中東多國支持

每經(jīng)記者  孫立云  發(fā)自上海

    繼巴西、印度、中國拉票之旅后，拉加德上周末繼續(xù)訪問埃及、巴林等中東國家。據(jù)外媒稱，中東部分國家已公開表示支持拉加德。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體印尼也表達(dá)了同樣的意愿。

    上周五（6月10日），國際貨幣基金組織(IMF)下任總裁提名已正式結(jié)束。目前共有三人參與競選，分別是法國財(cái)長克里斯蒂娜·拉加德、墨西哥央行行長阿古斯丁·卡斯滕斯以及以色列央行行長斯坦利·費(fèi)希爾。

    臨近最后時(shí)刻沖出的黑馬——費(fèi)希爾，現(xiàn)年67歲，優(yōu)勢在于資歷深經(jīng)驗(yàn)豐富，他曾任世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、IMF第一執(zhí)行副總裁及花旗集團(tuán)副總裁。而費(fèi)希爾面臨的第一個(gè)難題并非來自對(duì)手，而是其自身年齡，因?yàn)镮MF規(guī)定總裁入職年齡不超過65歲。

    IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家SimonJohnson認(rèn)為，費(fèi)希爾的加入可能會(huì)改變一切，一定有重要的支持者促使他決定參選。

    墨西哥行長卡斯滕斯全球拉票之旅也已拉開帷幕?？ㄋ闺挂勋@得包括哥倫比亞在內(nèi)的拉丁美洲國家的支持，但僅墨西哥一國在IMF執(zhí)行董事會(huì)中擁有投票權(quán)。IMF總裁人選最終將于6月30日揭曉。

    另有消息稱，IMF計(jì)算機(jī)系統(tǒng)過去數(shù)月遭黑客入侵，可能丟失某些電子郵件和其他文本。國際貨幣基金組織發(fā)言人霍利11日證實(shí)著手調(diào)查黑客入侵事件。

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