每經(jīng)記者  徐皓  李新江

 

    面對(duì)年內(nèi)難看的虧損，面對(duì)持有人和銷售的壓力，面對(duì)市場(chǎng)有所回暖的跡象，基金自救的欲望逐步顯現(xiàn)。

    從近期德圣基金的基金倉(cāng)位測(cè)算報(bào)告來(lái)看，基金主動(dòng)減倉(cāng)勢(shì)頭基本結(jié)束，總體倉(cāng)位保持平穩(wěn)，同時(shí)一些前期減倉(cāng)較為明顯、重點(diǎn)投資中小盤(pán)的小規(guī)?；痼w現(xiàn)出主動(dòng)增倉(cāng)態(tài)勢(shì)。通過(guò)歷次基金操作來(lái)看，有4大類板塊有望成為基金重點(diǎn)突擊的對(duì)象。  

自救通道

 

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一季度增持但被套基金繼續(xù)看好或加倉(cāng)

 

    今年一季度，基金加倉(cāng)的個(gè)股主要以周期性品種為主，在前50大增持股中有近一半的公司今年以來(lái)股價(jià)整體收漲，不過(guò)在二季度市場(chǎng)震蕩中，絕大多數(shù)公司股價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào)。雖然其中有不少是出現(xiàn)業(yè)績(jī)”地雷“的公司，但也不乏在下跌中被錯(cuò)殺的品種。

    此外，目前基金整體投資思路與年初基本無(wú)異，對(duì)于周期類低估值品種以及業(yè)績(jī)確定的消費(fèi)類品種的看好仍舊貫穿在下半年的投資中。因此，一季度基金大幅增持個(gè)股股價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào)之后，基金或在低位介入，以攤薄成本。

    Wind統(tǒng)計(jì)顯示，一季度基金大幅加倉(cāng)的前50大個(gè)股，4月19日市場(chǎng)回調(diào)至今平均跌幅達(dá)9%。其中，跌幅較重的有海通集團(tuán)下跌34%，煙臺(tái)萬(wàn)華下跌22%，興業(yè)銀行下跌22%，攀鋼釩鈦下跌18%；此外，華夏銀行、柳工、西山煤電、中信證券、神火股份、特變電工、中集集團(tuán)跌幅均在15%以上。

    可以看到，這些品種基本都是基金股票池中的常見(jiàn)品種，不少公司也是基金持續(xù)跟蹤的  “白馬股”。而從公開(kāi)信息來(lái)看，個(gè)別品種雖然調(diào)整劇烈，但仍受到基金的青睞，這從基金近期積極地參與其中一些公司的定向增發(fā)上便可見(jiàn)一斑。

    廣匯股份在5月的定向增發(fā)便受到華夏系基金的力挺，4只基金共參與配售480萬(wàn)股。而在一季度王亞偉所管理的兩只華夏系基金便加倉(cāng)近2000萬(wàn)股。雖然此次市場(chǎng)調(diào)整以來(lái)，廣匯股份已經(jīng)下跌了近15%，但華夏系仍不離不棄，低位參與增發(fā)，可見(jiàn)持續(xù)看好程度。

    金屬非金屬、機(jī)械設(shè)備儀表、金融保險(xiǎn)、石化、房地產(chǎn)是一季度基金增持的前五大行業(yè)，而從基金近期對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)中也可以看出，對(duì)于下半年，基金對(duì)部分超跌的周期性品種仍頗為看好。

自救通道

 

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基金參與增發(fā)浮虧累累后市反彈存機(jī)會(huì)

 

    頻頻遭遇定向增發(fā)股破發(fā)，讓熱衷參與上市公司再融資的基金公司陷入尷尬。

    Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)75只已經(jīng)實(shí)施定向增發(fā)的個(gè)股中，目前破發(fā)的占到近四成，其中，華菱鋼鐵、國(guó)統(tǒng)股份和星湖科技一度跌破增發(fā)價(jià)超過(guò)20%；日前參與華工科技增發(fā)的中?；?，賬面浮虧數(shù)百萬(wàn)元。

    與此同時(shí)，借助市場(chǎng)有所轉(zhuǎn)暖的信號(hào)，分析人士指出，機(jī)構(gòu)自救一旦展開(kāi)，定向增發(fā)破發(fā)股的翻身機(jī)會(huì)有望先到。

定增股四成破發(fā)

 

    日前，華工科技定向增發(fā)3795.05萬(wàn)股，共計(jì)吸引6家機(jī)構(gòu)參與，其中中?；鸷罃S1.5億元認(rèn)購(gòu)其中750萬(wàn)股。

    按照定向增發(fā)合同，6家機(jī)構(gòu)投資者獲配的股票于6月8日已經(jīng)上市，鎖定期為12個(gè)月。不過(guò)截至6月7日收盤(pán)時(shí)，中海基金賬面浮虧已經(jīng)達(dá)到700萬(wàn)元。

    此前工銀瑞信也因?yàn)閰⑴c大唐發(fā)電定向增發(fā)造成浮虧，權(quán)益登記日當(dāng)天浮虧即達(dá)到1700萬(wàn)元。Wind資訊顯示，周五收盤(pán)時(shí)大唐發(fā)電收?qǐng)?bào)5.94元，工銀瑞信參與大唐發(fā)電增發(fā)的浮虧已經(jīng)高達(dá)2800萬(wàn)元。

    與目前增發(fā)即破發(fā)略顯不同，與增發(fā)價(jià)相比，此前實(shí)施再融資的華菱鋼鐵、星湖科技和國(guó)統(tǒng)股份跌幅已經(jīng)超過(guò)20%。

    Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)已經(jīng)有75家上市公司實(shí)施定向增發(fā)，目前股價(jià)在增發(fā)價(jià)以下的共有28家，占比37.3%。沒(méi)有破發(fā)個(gè)股中，除了大股東認(rèn)購(gòu)并鎖定期限較長(zhǎng)的個(gè)股外，大部分在發(fā)行價(jià)附近震蕩。

    與此同時(shí)，市場(chǎng)的不景氣表現(xiàn)也給即將實(shí)施定向增發(fā)的公司帶來(lái)一定壓力。分析人士指出，由于不少推出增發(fā)預(yù)案且尚未實(shí)施增發(fā)的機(jī)構(gòu)，目前已經(jīng)跌破制定的增發(fā)底價(jià)，不僅使得詢價(jià)機(jī)構(gòu)左右為難，也將導(dǎo)致定向增發(fā)的預(yù)期效果大打折扣。

反彈有機(jī)會(huì)

 

    早在大唐發(fā)電正式實(shí)施定向增發(fā)之前，曾頻頻放出大股東增持的消息，使得該股股價(jià)一度回升至增發(fā)價(jià)以上。不過(guò)在增發(fā)實(shí)施后，大唐發(fā)電增發(fā)股旋即破發(fā)，參與認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者閃電“被套”。

    北京某券商人士指出，其中存在兩種可能的投資機(jī)會(huì)：其一，目前尚未實(shí)施定向增發(fā)已經(jīng)破發(fā)的個(gè)股，在近期可能會(huì)有大股東抬轎護(hù)航的機(jī)會(huì)；此外，像大唐發(fā)電這種已經(jīng)破發(fā)的個(gè)股，未來(lái)大股東和機(jī)構(gòu)投資者“自救”的可能性極大，預(yù)計(jì)在市場(chǎng)回暖后會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

    據(jù)瑞富陽(yáng)光私募基金研究中心統(tǒng)計(jì)，2009年機(jī)構(gòu)參與定向增發(fā)收益率為79.27%；2010年這一數(shù)據(jù)依然高達(dá)為47.04%。

    由于實(shí)施定向增發(fā)的上市公司往往有重組計(jì)劃或者高收益項(xiàng)目上馬，也使得定向增發(fā)完成后，這些個(gè)股的走勢(shì)有更大的想象空間。

    以目前仍處于破發(fā)的華工科技為例，本次募集資金將主要用于三網(wǎng)合一及3G用核心光器件產(chǎn)業(yè)化、新型激光全息防偽包裝材料產(chǎn)業(yè)化和新型熱敏功能陶瓷器件產(chǎn)業(yè)化，而這幾項(xiàng)與市場(chǎng)最熱門(mén)的新興產(chǎn)業(yè)概念顯得不謀而合。

    上述券商人士指出，目前投資者如果介入這些增發(fā)破發(fā)個(gè)股，等同于比機(jī)構(gòu)投資者更低的成本進(jìn)行投資，一旦市場(chǎng)回暖，這些個(gè)股開(kāi)始走強(qiáng)，則有較好的投資收益。

自救通道

 

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重倉(cāng)股下跌  同門(mén)次新基金“救場(chǎng)”

 

    如果說(shuō)老基金還有解套的包袱，那么次新基金的建倉(cāng)對(duì)象通常是新近頗為看好的品種。同時(shí)，為了保持新基金在建倉(cāng)期較為好看的凈值，建倉(cāng)的品種通常較為穩(wěn)健。

“建倉(cāng)環(huán)境較好”

 

    近期市場(chǎng)的調(diào)整讓持幣待入市的新基金們頗感慶幸。有基金經(jīng)理在新基金路演時(shí)表示，“如果新基金在去年底成立的話，我還不敢說(shuō)建倉(cāng)時(shí)間有多好，但眼下，我們跟蹤的股票池中已經(jīng)出現(xiàn)不少相當(dāng)有投資價(jià)值的品種，包括個(gè)別創(chuàng)業(yè)板股票。”這番觀點(diǎn)代表了相當(dāng)一批剛接過(guò)新基金管理任務(wù)的基金經(jīng)理的心態(tài)。

    值得注意的是，二季度以來(lái)發(fā)行的主題型基金較多，其中相當(dāng)部分的投資標(biāo)的指向了新型產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，而這也是今年市場(chǎng)回調(diào)中整體跌幅最甚的品種。這些基金的集中入市建倉(cāng)或?yàn)楣蓛r(jià)注入動(dòng)力。

    交銀先進(jìn)制造基金擬任基金經(jīng)理黃義志表示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)最惡劣的時(shí)候，通常是股市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。他認(rèn)為，“在中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)主線下，國(guó)家大力發(fā)展高端裝備制造業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)，加快高速鐵路建設(shè)，裝備工業(yè)發(fā)展具有較大的市場(chǎng)空間和持續(xù)的動(dòng)力。”

“救場(chǎng)”同門(mén)重倉(cāng)股

 

    而已經(jīng)成立的次新基金未來(lái)的建倉(cāng)方向更值得關(guān)注。二季度以來(lái)，剔除指數(shù)型基金及非股票方向的基金外，共有13只偏股型基金成立，募集金額總計(jì)250億元左右。其中不少新基金的基金經(jīng)理還擔(dān)任著公司旗下其他基金的管理任務(wù)。因此同門(mén)基金中的重倉(cāng)品種，特別是在市場(chǎng)下跌過(guò)程中大幅回調(diào)的個(gè)股，很可能成為新基金進(jìn)場(chǎng)后的優(yōu)先選擇。

    從二季度成立的次新基金來(lái)看，規(guī)模超過(guò)20億份的分別有華安升級(jí)、建信雙利主題、嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng)和工銀瑞信消費(fèi)服務(wù)和興全綠色。而這幾家公司的規(guī)模也相對(duì)靠前，旗下股票型基金數(shù)量較多，具有一定的代表性。

    嘉實(shí)基金旗下的偏股型基金一季度總共增持了20只個(gè)股，且以大消費(fèi)方向?yàn)橹?，增持量較多的有大秦鐵路、格力電器和國(guó)電南瑞。自4月19日至5月底，上述三只個(gè)股表現(xiàn)得十分抗跌。而其增持的中材國(guó)際、國(guó)脈科技的同期跌幅都超過(guò)了20%。

    而次新基金嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng)的基金經(jīng)理邵秋濤也同是老基金嘉實(shí)策略增長(zhǎng)的基金經(jīng)理，在嘉實(shí)策略增長(zhǎng)一季度末的重倉(cāng)股中，海通集團(tuán)、恒生電子的跌幅較多。

    華安基金旗下的主動(dòng)偏股型基金一季度增持了15只個(gè)股。其中，星湖科技、南玻A，同期市價(jià)跌幅都達(dá)到了22%；中小板個(gè)股榮信股份和華蘭生物，二季度以來(lái)股價(jià)跌幅近20%。此外，重點(diǎn)增持的海螺水泥、上海汽車跌幅也有10%以上。

    次新基金華安升級(jí)的基金經(jīng)理陳俏宇也同時(shí)是華安核心優(yōu)選和基金安信的掌舵人，華安核心優(yōu)選的重倉(cāng)股中，中材國(guó)際、華域汽車、華蘭生物等都跌幅較大。

自救通道

 

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基金經(jīng)理：如后市回暖  破發(fā)股拉高概率大

 

    伴隨著新股頻頻破發(fā)，公募基金淘金新股網(wǎng)下發(fā)行之路也變得越發(fā)崎嶇，此前更是不斷傳出有基金公司叫停旗下債基打新的消息。

    近期交易所披露的盤(pán)后信息顯示，機(jī)構(gòu)投資者介入次新股交易漸次增多，尤其是一些破發(fā)股，吸引了不少機(jī)構(gòu)資金大手筆買(mǎi)入。

機(jī)構(gòu)介入破發(fā)次新股

 

    “如果市場(chǎng)回暖，你覺(jué)得重倉(cāng)破發(fā)股的基金等待割肉出局的可能性大，還是拉高解套獲利的可能性大？”針對(duì)目前新股頻頻破發(fā)，以及這些破發(fā)股未來(lái)的走勢(shì)預(yù)期，北京某知名基金經(jīng)理反詰記者。

    破發(fā)新股給予機(jī)構(gòu)投資者的想象空間并不比定向增發(fā)股小，從近期交易所披露的盤(pán)后數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然與市場(chǎng)景氣之時(shí)相比，機(jī)構(gòu)席位交易仍然顯得冷清，不過(guò)對(duì)于一些破發(fā)次新股，交易熱情出現(xiàn)明顯的回升。

    以6月2日上市交易的圍海股份為例，上市第二天開(kāi)始出現(xiàn)機(jī)構(gòu)買(mǎi)入，當(dāng)日3家機(jī)構(gòu)席位合計(jì)買(mǎi)入3000余萬(wàn)元。

    6月8日和6月9日圍海股份再登龍虎榜，數(shù)據(jù)顯示，6月8日，機(jī)構(gòu)占據(jù)最大買(mǎi)入席位，買(mǎi)入金額達(dá)1633.6萬(wàn)元；同一天，兩家機(jī)構(gòu)占據(jù)賣(mài)出席位，分別賣(mài)出739.8萬(wàn)元和555.7萬(wàn)元。6月9日，圍海股份成交金額和換手率出現(xiàn)回落，參與交易的主要以各大券商營(yíng)業(yè)部為主。

    上市首日破發(fā)的文峰股份，6月3日同樣出現(xiàn)機(jī)構(gòu)搶籌，兩家機(jī)構(gòu)席位上榜，分別買(mǎi)入約1670余萬(wàn)元和690萬(wàn)元。在網(wǎng)下發(fā)行階段，銀華、嘉實(shí)和寶盈旗下基金參與并獲得配股。

機(jī)構(gòu)炒新與自救行情

 

    更早些時(shí)候，8家機(jī)構(gòu)席位已經(jīng)開(kāi)始介入朗源股份、北京君正和正邦科技等個(gè)股。北京某基金分析師指出，新股破發(fā)將成為基金引發(fā)自救行情的重鎮(zhèn)，尤其是在網(wǎng)下發(fā)行階段基金介入熱情較高的，隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖預(yù)期明朗，不排除基金在底部增倉(cāng)的可能。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，基金參與網(wǎng)下發(fā)行越來(lái)越保守的同時(shí)，卻對(duì)上市后的新股表現(xiàn)出濃厚的興趣，受訪分析人士主要認(rèn)為存在兩大原因。首先，新股破發(fā)后下跌空間有限，給了資金更高的安全邊際；其次，隨著市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)暖，機(jī)構(gòu)自救行情勢(shì)必會(huì)啟動(dòng)，目前介入將享受比打新資金更低的投資成本，并且沒(méi)有限售期的限制。

    不過(guò)也有券商人士提醒了其中的風(fēng)險(xiǎn)，以5月27日上市的鹿港科技為例，該股上市當(dāng)天大漲67.9%，然而在第二個(gè)交易日卻開(kāi)盤(pán)跳水快速封停，當(dāng)日收?qǐng)?bào)15.11元。

    北京某券商人士表示，在市場(chǎng)更為明朗之前，由于其中存在著機(jī)構(gòu)炒作個(gè)股的現(xiàn)象，投資者在選股時(shí)應(yīng)該加以甄別；不過(guò)對(duì)于長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，如果看好次新股的后市，可以選擇目前以較低成本介入。

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