每經(jīng)記者  趙笛

    3月12日，昆百大A（000560，前收盤價(jià)11.13元）公布2010年年報(bào)，在零售股業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)的情況下，公司的凈利潤(rùn)卻同比下降約三成。

    公司也公布重大資產(chǎn)重組方案。昆百大A擬向大股東華夏西部控股子公司西南商廈定向發(fā)行股份購(gòu)買其持有的昆明新西南商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱新西南）100%股份。不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)，新西南的業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定，資產(chǎn)注入后，昆百大A的業(yè)績(jī)能否提升仍待觀察。

業(yè)績(jī)下滑近三成

    根據(jù)昆百大A的年報(bào)，2010年，昆百大A實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137679.87萬(wàn)元、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2846.38萬(wàn)元。與去年同期相比，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)10.87%、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)下降27.69%。報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為51023.58萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)395.49%。

    從主營(yíng)業(yè)務(wù)看，公司主營(yíng)中的房地產(chǎn)收入較上年同期減少15.08%，主要原因?yàn)橄闵巾?xiàng)目上年末已清盤。不過(guò)，房?jī)r(jià)上升使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)率較上年同期增加22.61%；公司物業(yè)服務(wù)收入較上年同期上升5.14%，但由于人力成本上升及各項(xiàng)管理成本的投入增加，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降15.54%。

    從股東情況看，去年四季度，昆百大A的股東戶數(shù)出現(xiàn)增加，從3季度末的18222戶，升至19893戶，升幅達(dá)9.2%。另外，前十大流通股東雖然變化不大，但多數(shù)采取了減持。除華寶興業(yè)多策略基金鎖倉(cāng)，尊享權(quán)益靈活配置5號(hào)資金信托、華寶興業(yè)先進(jìn)成長(zhǎng)基金予以了減倉(cāng)，長(zhǎng)盛動(dòng)態(tài)精選證券投資基金更是從前十大流通股東中消失。

收購(gòu)新西南

在公布年報(bào)的同時(shí)，昆百大A還公布重大資產(chǎn)重組方案。公司擬向西南商廈定向發(fā)行3012.87萬(wàn)股股份，購(gòu)買其持有的新西南100%股權(quán)，發(fā)行價(jià)格為10.47元/股。

    資料顯示，所收購(gòu)的新西南主營(yíng)業(yè)務(wù)為商業(yè)零售業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為新西南廣場(chǎng)，其收入主要來(lái)源為向商戶收取租金，其他收入來(lái)源為物業(yè)管理費(fèi)、廣告費(fèi)、停車費(fèi)等。

    昆百大A表示，公司現(xiàn)有商業(yè)營(yíng)業(yè)面積約7.5萬(wàn)平方米，如注入新西南廣場(chǎng)7.2萬(wàn)平方米再加上建設(shè)中的昆明呈貢新城商業(yè)中心10萬(wàn)平方米，昆百大A的商業(yè)面積將達(dá)到25萬(wàn)平方米左右，上市公司將構(gòu)建成非常合理的商業(yè)布局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將得到大大增強(qiáng)。

    值得注意地是，自2005年1月以來(lái)，新西南廣場(chǎng)一直由昆百大A經(jīng)營(yíng)管理。而早在2006年8月，公司大股東華夏西部就承諾將其擁有的商業(yè)百貨資產(chǎn)擇機(jī)注入昆百大A，以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。

恐拖累公司業(yè)績(jī)

    不過(guò)，本次擬注入昆百大A的新西南并不屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

    資料顯示，由于經(jīng)營(yíng)管理不善，西南商廈在2002年以前連年虧損，截至2002年底累計(jì)虧損約2.4億元，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，嚴(yán)重資不抵債。華夏西部入主后，對(duì)公司進(jìn)行了債務(wù)重組，徹底解決了其對(duì)7家銀行3.44億元的債務(wù)和分層質(zhì)押?jiǎn)栴}，保全了西南商業(yè)大廈資產(chǎn)的完整性。

    然而，新西南的業(yè)績(jī)卻依舊波動(dòng)巨大。2008年，新西南凈利潤(rùn)虧損295.99萬(wàn)元，2009年卻又盈利了5053.89萬(wàn)元，而到了2010年，其凈利潤(rùn)又萎縮至1777.51萬(wàn)元，降幅達(dá)65%。

    對(duì)于業(yè)績(jī)巨幅波動(dòng)的原因，公司表示，這是投資性房地產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)價(jià)變動(dòng)引起，另外，新西南廣場(chǎng)各樓層是分階段進(jìn)入新西南，新西南包含的資產(chǎn)范圍發(fā)生變動(dòng)，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽＠グ俅驛坦陳，未來(lái)可能的公允價(jià)值變動(dòng)損益造成的利潤(rùn)波動(dòng)仍會(huì)給投資者帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

    根據(jù)預(yù)測(cè)，2011年，新西南的凈利潤(rùn)將從2010年的1778萬(wàn)元，降至1550萬(wàn)元，降幅13%；如果假設(shè)新西南2010年1月注入公司，昆百大A的凈利潤(rùn)將從2010年的4625萬(wàn)元，降至2011年的3420萬(wàn)元，降幅達(dá)到26%。若考慮到增發(fā)后總股本的增加，昆百大A的每股收益將從2010年的0.2811元，微降至2011年的0.208元。

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