2010年下半年特別是四季度以來，通脹與緊縮政策逐漸成為投資者關(guān)注的焦點，也是導(dǎo)致市場大幅震蕩的最主要因素。2011市場格局會如何演變？通脹還能走多遠？防通脹形勢下如何進行投資？就這些市場關(guān)注的問題，記者采訪了鵬華基金機構(gòu)投資部總經(jīng)理楊俊。

通脹是關(guān)鍵估值便宜未必能漲

        楊俊認為，通脹是影響今年股市非常關(guān)鍵的因素，現(xiàn)在很難準確預(yù)測通脹會如何演變?！皬幕诘囊蛩貋碇v，6月份可能是本輪通脹的最高點。但通脹是否會如期下降，更多地要取決于新增因素。如果嚴格執(zhí)行相對緊縮的貨幣政策，通脹慢慢會降下來，經(jīng)濟也會相對放緩?！?br/>
        但楊俊強調(diào)，通脹未必會如期演變，因為政府對保增長的要求歷來是十分渴望的，“如果通脹預(yù)期真的下降了，經(jīng)濟增速也放緩，屆時政策可能就會將重點轉(zhuǎn)移至保增長，通脹很難說徹底降下去”。因此，楊俊認為，通脹如何發(fā)展，相關(guān)政策導(dǎo)向是個很大的變量。

新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)仔細甄別

        受政策推動和結(jié)構(gòu)調(diào)整的利好刺激，新興產(chǎn)業(yè)板塊去年表現(xiàn)搶眼，獲取了不菲超額收益。但今年以來跌幅較大，如何看待新興產(chǎn)業(yè)的高估值困境和成長前景？楊俊認為，“從產(chǎn)業(yè)的角度來講，七大新興行業(yè)中節(jié)能環(huán)保和高端制造業(yè)等部分領(lǐng)域具備了成熟的技術(shù)和成熟的盈利模式，可以通過盈利的增長兌現(xiàn)高估值。這兩個行業(yè)中的企業(yè)，如果估值比較合理的話，風(fēng)險不是太大。股價下跌后，還是會涌現(xiàn)很多投資機會?！薄捌渌屡d產(chǎn)業(yè)如新能源汽車，生物醫(yī)藥等，概念成份居多，這些東西如果沒有業(yè)績支持、估值又很高的話，確實是有一定風(fēng)險的。”

環(huán)境復(fù)雜  投資因勢而變

        一方面通脹居高不下，融資壓力仍然很大，資金面持續(xù)緊張，另一方面經(jīng)濟依然呈現(xiàn)較高增長速度，以美國為代表的經(jīng)濟體出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，在這樣復(fù)雜背景下，今年如何進行投資？

        “因勢而變很重要，A股市場投資一定要對政策有充分理解和把握?！痹跅羁】磥?，吃透政策成為投資制勝的重要前提，“去年首要任務(wù)是調(diào)結(jié)構(gòu)，結(jié)果金融地產(chǎn)一跌再跌。新興產(chǎn)業(yè)中有些公司還沒有業(yè)績，估值卻高得離譜。今年，面對的形勢是比較復(fù)雜的，政府強調(diào)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹，強調(diào)保持政策的靈活性。目前的階段政府認為防通脹比較重要，為了控制通脹，信貸放得很少，再過一段時間，如果通脹壓力不大了，可能又要保增長，變化可能比較頻繁?！?nbsp; 周婷婷  整理



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