每經(jīng)記者  李正  發(fā)自北京

        牽動(dòng)全球金融市場(chǎng)心弦的美國(guó)第二輪量化寬松（QE2）政策將于今晚（北京時(shí)間4日凌晨）最終落定。

        盡管繼續(xù)寬松幾成市場(chǎng)共識(shí)，但具體的量化寬松規(guī)模仍存懸念。受此不確定因素影響，昨日滬深股市未能延續(xù)前一日的反彈勢(shì)頭，上證綜指盤中創(chuàng)出7個(gè)月來(lái)新高后即急速回落，其中資源類、有色金屬類股于午后沖高下跌，最終兩市以創(chuàng)5440億元的天量收盤。大宗商品市場(chǎng)方面，亦多以高位震蕩?kù)o待美聯(lián)儲(chǔ)決議。

        目前輿論普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的這次會(huì)議將繼續(xù)維持低利率和量化寬松政策，未來(lái)將啟動(dòng)總額5000億美元的機(jī)構(gòu)債購(gòu)買計(jì)劃。這被認(rèn)為將給全球經(jīng)濟(jì)，特別是新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)更為泛濫的流動(dòng)性。而對(duì)于量化寬松之于美國(guó)的影響，美聯(lián)儲(chǔ)前主席沃克爾昨日表示，并不預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)的非常規(guī)貨幣政策將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響。

        為抑制國(guó)內(nèi)通貨膨脹的影響，昨日澳大利亞和印度央行同時(shí)宣布加息。而接下來(lái)，日本、英國(guó)和歐洲央行的議息會(huì)議或也將對(duì)此作出反應(yīng)。

QE2·規(guī)模第二輪“印鈔”數(shù)量成疑

        面對(duì)9.6%的高失業(yè)率、接近零的基準(zhǔn)利率和9月核心物價(jià)指數(shù)0.8%的升幅，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克即將推出的第二輪量化寬松措施（QE2）被認(rèn)為是其手中為數(shù)不多的牌了。不久前，伯南克還曾因?yàn)殚L(zhǎng)期維持幾乎零利率的“不作為”遭受各方的指責(zé)，而如今，量化寬松似乎成了他手中唯一可以和外界抗衡以及解救自己的王牌。

        這次議息會(huì)議的看點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)將購(gòu)買多少額度的債券。截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)購(gòu)買了1.7萬(wàn)億的債券，并繼續(xù)維持著低利率，但是這一切卻帶來(lái)的是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的低迷和26年以來(lái)最高的失業(yè)率。

        根據(jù)議息會(huì)議前的專家問(wèn)卷調(diào)查，53%～56%的受調(diào)查者認(rèn)為此次議息會(huì)議將對(duì)失業(yè)率和通脹產(chǎn)生正面影響。20%的受調(diào)查者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)肯定會(huì)購(gòu)買總額超過(guò)5000億美元的機(jī)構(gòu)債券；7%認(rèn)為購(gòu)買力度將會(huì)使得月購(gòu)買額達(dá)到500億～1000億美元；其余則認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)保證購(gòu)買債券的具體數(shù)額。

        紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁杜德利曾表示，購(gòu)買5000億美元債券的效果很可能等同于將聯(lián)邦基金利率調(diào)降0.5或0.75個(gè)百分點(diǎn)。另外，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE2的另一個(gè)如意算盤，是想通過(guò)壓低美債收益率，迫使投資者把資金轉(zhuǎn)投股票等高回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，令美國(guó)民眾和企業(yè)愿意增加消費(fèi)和投資。數(shù)據(jù)顯示，若美聯(lián)儲(chǔ)買入5000億美元10年期美債，則10年期美債收益率可下跌0.13％～0.20%。

QE2·作用美聯(lián)儲(chǔ)“黔驢技窮”？

        但QE2所能產(chǎn)生的作用，在美聯(lián)儲(chǔ)前主席沃克爾看來(lái)，或許已經(jīng)接近聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的極限，美國(guó)經(jīng)濟(jì)借此強(qiáng)勁復(fù)蘇的可能性有限。

        理論上講，第二輪量化寬松將使美債的收益率下降，美元應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步貶值，股票和大宗商品等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)上升。這正是金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期實(shí)施第一輪量化寬松期間發(fā)生的情況。而近期美元和美債孳息的走勢(shì)，某種程度上已反映了QE2的前瞻效應(yīng)，這似乎暗示美聯(lián)儲(chǔ)此輪量化寬松對(duì)壓低利率的效果恐遠(yuǎn)不如首輪。

        中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“此次議息會(huì)議肯定會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持伯南克的量化寬松政策和低利率，從而帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和失業(yè)率的好轉(zhuǎn)。但是總體上來(lái)講，量化寬松不會(huì)對(duì)美元匯率造成短時(shí)期內(nèi)的影響。”

        正如不久前美財(cái)長(zhǎng)蓋特納針對(duì)人民幣匯率實(shí)施的“多邊合作”計(jì)劃一樣，這次美聯(lián)儲(chǔ)的第二輪量化寬松也未必會(huì)起到意想之中的效果。有專家指出，美聯(lián)儲(chǔ)去年推出量化寬松舉措救市，已購(gòu)入了1.7萬(wàn)億美元資產(chǎn)，現(xiàn)在再推QE2購(gòu)入更多資產(chǎn)，必會(huì)加劇市場(chǎng)扭曲。另外，美聯(lián)儲(chǔ)目前將焦點(diǎn)過(guò)度集中于通脹和失業(yè)率，沒(méi)有認(rèn)真考慮極低息的環(huán)境會(huì)制造泡沫。如果通脹起來(lái)后沒(méi)有得到有效控制，是否會(huì)對(duì)世界造成又一輪的經(jīng)濟(jì)影響。

QE2·影響遏輸入型通脹各國(guó)將接招

        有媒體分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)即將于本周宣布的寬松措施，或?qū)е旅涝^續(xù)貶值，并迫使其他經(jīng)濟(jì)體央行采取跟進(jìn)措施，以緩沖本幣升值帶來(lái)的影響。

        中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所主任劉煜輝對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“美聯(lián)儲(chǔ)目前唯一能夠選擇方式就是通過(guò)量化寬松來(lái)遏制資產(chǎn)價(jià)格的下跌，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)從通脹緊縮的陰影當(dāng)中走出。當(dāng)然，美國(guó)這樣做會(huì)進(jìn)一步將美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)帶給新興市場(chǎng)國(guó)家，畢竟美元具有全球貨幣壟斷成本的優(yōu)勢(shì)，從而對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的未來(lái)會(huì)產(chǎn)生難以估量的影響。”

        就在昨日，印度、澳大利亞兩國(guó)央行已經(jīng)再度上調(diào)本國(guó)利率，而在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，日本央行、歐洲央行與英國(guó)央行的議息會(huì)議也將陸續(xù)展開(kāi)。

        第一生命經(jīng)濟(jì)研究所駐東京首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊野秀夫日前表示，日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)為新一輪貨幣貶值競(jìng)賽做好準(zhǔn)備。瑞士信貸則認(rèn)為，即使日本政府對(duì)匯市的干預(yù)以及日本央行的量化寬松政策，仍然不可能弱化日元走勢(shì)，但該行認(rèn)為“如果沒(méi)有干預(yù)，美元兌日元可能會(huì)擊穿80”。

        由于美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果還未出爐，所以目前市場(chǎng)仍然靜觀其變。受議息會(huì)議前瞻影響，昨日，美元指數(shù)全天持續(xù)走跌，從上午的77.28不斷下挫至76.73（北京時(shí)間21時(shí)30分）。



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