余豐慧

        據(jù)日本財務(wù)省數(shù)據(jù)，今年1至4月，中國購入的日本國債以1年以內(nèi)的短債為主，為5177億日元，10年左右的長債為234億日元。4月，中國共購買日本國債1978億日元，僅次于英國，成為海外第二大投資日本國債的國家。中國前4個月持有總額是2005年的兩倍多。

        今年以來，我們的外匯儲備大舉投資日本國債有沒有風(fēng)險呢？自2007年以來，世界經(jīng)濟危機重重——次貸危機后是金融危機，金融危機還沒有遠去就來了迪拜負債危機，接著是歐債危機爆發(fā)，其影響至今還在持續(xù)。歐債危機不但在歐洲肆虐，而且也引起了國際社會對其他高負債國家財政危機的擔(dān)憂，其中日本就是國際社會最為擔(dān)心的國家之一。

        有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，日本國家債務(wù)總額已占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的229％，其中，日本國債在明年可能會突破GDP的200%。基于2010財年475萬億日元的GDP總量計算，估計日本的公共債務(wù)會達到950萬億日元，攤到每個日本人身上的債務(wù)約為750萬日元。國際社會公認的國家債務(wù)安全線是占GDP不超過60%，而日本國家債務(wù)已經(jīng)超過安全線的169個百分點。

        歐債危機爆發(fā)后，國際社會紛紛猜測日本將步歐洲后塵發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機，更有甚者預(yù)測日本面臨著國家破產(chǎn)危險。美國政府官員以及國際社會經(jīng)濟專家們，也紛紛要求日本立即采取措施防止發(fā)生類似希臘債務(wù)危機的爆發(fā)。國際社會如此，那么，日本自己又是如何看待呢？日本新首相菅直人6月11日在國會發(fā)表就任后首次政策演說時警告，日本財政已成為發(fā)達國家中最糟糕的情況，過度依賴國債已讓財政持續(xù)惡化，就像希臘給歐元區(qū)帶來的混亂一樣，日本若再坐等，將有破產(chǎn)之患。

        在日本債臺高筑，主權(quán)債務(wù)內(nèi)憂外患，連首相都擔(dān)心日本有破產(chǎn)之患之際，中國大幅度投資日本國債，其風(fēng)險不得不防。同時，必須注意到，日元資產(chǎn)與美元、歐元有著本質(zhì)不同，其流動性遠遠差于后者，一旦被套牢就很難解套。這就是外國人或機構(gòu)持有日本國債的比率很低、截至今年3月末僅為4.6%的原因。當(dāng)然，日本國債國內(nèi)持有率達到95.4%，一個好處是考慮到國內(nèi)民眾利益以及政治選票，日本政府將會力保國債債權(quán)人的利益。這對于作為少數(shù)外國持有者的中國，保證債權(quán)安全是有利的。

        在中國經(jīng)濟的多種兩難選擇中，如何使得2萬多億美元的外匯儲備增值保值，也是兩難之一。當(dāng)前，美元、歐元都在貶值，投資其資產(chǎn)面臨縮水風(fēng)險，日元資產(chǎn)又面臨日本債務(wù)問題，中國巨量外匯儲備資產(chǎn)投資環(huán)境前所未有地差。這也確實難為了外匯儲備的管理部門和“操盤手”們。從短期看，美國國債仍然是安全的，收益率也是高的，應(yīng)該是一個無奈之選擇。從長期看，必須加快經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，改革過分依賴于出口的經(jīng)濟拉動方式。雖然當(dāng)前在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、控制通脹、抑制房地產(chǎn)泡沫與保增長權(quán)衡上面臨兩難選擇，同時，世界經(jīng)濟二次探底風(fēng)險正在加大，使得中國經(jīng)濟出現(xiàn)了一些新問題、新困難，但是，宏觀兩難選擇再多，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型也得咬牙挺住。



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