每經(jīng)記者  曾子建

        4月30日，滬深300股指期貨4個合約累計成交金額高達(dá)1790億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)天滬市單邊1082億元成交金額，與滬深兩市合計成交量僅僅差之毫厘。股指期貨上市尚未滿月，巨量的成交已經(jīng)令所有人嘆為觀止。

        股指期貨上市以來，IF1005主力合約幾乎每天的成交額都在1000億元以上，交易繁榮的背后，究竟暗藏著怎樣的秘密？

        期貨炒手頻繁交易究竟是為了從期指的波動中博取投機收益，還是另有玄機？

        有人估算，股指期貨交易手續(xù)費已經(jīng)超過千萬元，相當(dāng)于吞噬100多戶期指投機客的資金。然而，更令人吃驚的是，期指巨量成交的背后，一場更為血腥的傭金大戰(zhàn)，正在期貨公司間上演。

日均成交超千億再造一個A股市場

        股指期貨的推出，如果說沒有分流A股市場的資金，那一定是騙人的。上市10多個交易日來，成交額日均超過1000億元，如此活躍的市場，幾乎是再造了一個A股市場。

        人們根本不用擔(dān)心期指會缺乏流動性，因為這就是一個巨大的  “賭場”。4月16日，期指4個合約上市首日，IF1005合約成交505億元，其余三個合約累計成交近100億元。如此活躍的交易，不算太火爆，也沒有太冷清，基本符合管理層的預(yù)期，但已經(jīng)超出了所有市場人士的預(yù)期。

        不過，隨后投資者的瘋狂賭性很快暴露無遺。4月19日，IF1005合約成交額迅速突破1000億元大關(guān)。次日，該合約成交額繼續(xù)放大到1363.4億元，一舉超過當(dāng)天滬市1272億元的成交額。

        接下來，主力合約的成交額始終保持在1000億元之上。而到4月30日，IF1005合約的成交額放出天量，達(dá)到1703.1億元。而當(dāng)天，滬市成交量僅為1082億元。當(dāng)天，期指4個合約累計成交1790億元。

        截至本周三，股指期貨累計成交額已經(jīng)突破1萬億大關(guān)，達(dá)到16596億元，13個交易日平均每天交易1276.6億元。

        “相信要不了多長時間，股指期貨每天的成交額就將超過A股市場，成為投機資金的主戰(zhàn)場?！币晃凰侥既耸勘硎?，“不過，股指期貨并非全民運動，依然只是少數(shù)人的游戲。因此，這么大的成交，其實很大部分是由期貨‘炒手’們通過頻繁掛單交易貢獻(xiàn)的?！?br/>
        觀察盤中交易不難發(fā)現(xiàn)，每分鐘成交達(dá)上百筆?！俺词帧眰兪侨绾螌崿F(xiàn)頻繁掛單的？

一根內(nèi)網(wǎng)線期貨大廈輕松制造巨量

        “要想下單快，需要兩個條件?！蹦称谪浌靖笨偫顡P（化名）告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“委托迅速當(dāng)然是必要條件，但更為重要的，是能夠有一個比別人更快的系統(tǒng)，搶單、搶價格，才會易如反掌?！?br/>
        位于上海陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)的期貨大廈，集期貨交易、信息、結(jié)算、辦公為一體，成為“炒手”們的“樂園”。大廈內(nèi)有幾十家期貨公司提供給“炒手”的操盤室。與此同時，中金所股指期貨的結(jié)算部門也設(shè)在此。

        很多炒家是這樣操作的：在大廈內(nèi)部局域網(wǎng)租用一條內(nèi)網(wǎng)線，交易委托數(shù)據(jù)的報送，就通過內(nèi)網(wǎng)線完成，而非電信等傳輸，理論上確實會比普通的交易快一些。

        每個席位都可以租幾條專線。李楊解釋道：“用行話來說，這就是租用了一個‘二席位’。”一個“二席位”一年費用約為2萬元，再加上服務(wù)器一年的費用也就是10多萬。

        除了使用“二席位”提升速度外，專業(yè)的下單軟件也必不可少。據(jù)了解，目前不少炒家都在使用專業(yè)軟件進(jìn)行委托?！笆褂靡绘I下單的程序，就更快了。”李揚介紹，“比如事先設(shè)定好快捷鍵，‘1’是開倉，‘2’是平倉，一鍵就能完成下單?！逼谪浌驹谲浖系幕ㄙM一年大概在二三十萬元左右。

        中金所每天披露的結(jié)算會員成交持倉排名顯示，排名前六位的會員每天成交量高達(dá)上萬手。5月6日，國泰君安期貨的成交量更是高達(dá)42485手，成交額近380億元。有了專業(yè)的下單設(shè)備，根本就不用為如此巨大的交易量而感到吃驚了。

        然而，期貨公司追求巨大成交量的目的是什么，頻繁的委托交易，能不能在期貨市場上獲取收益？

        李揚稱：“交易量大，對客戶而言，好像就是一家好的公司，就是一種品牌。現(xiàn)在流行傍大款嘛，客戶選期貨公司亦然。”

        “只要期指波動1個點就夠了。”李揚算了一筆賬，“以IF1005合約3000點做1手為例，一手交易額是90萬元，而中金所收取的手續(xù)費率是萬分之零點五，因此如果按照雙邊收費，而不算期貨公司收取的手續(xù)費的話，一個來回的手續(xù)費率為萬分之一，也就是90元。而每手合約賺一個點的話，收入也有300元。所以，即便期貨公司再收一定手續(xù)費，炒手也很容易賺錢。不少炒手每天就是在1個點的區(qū)間內(nèi)頻繁掛單，就只做1個點的差價，所以交易越頻繁，賺的就越多?！?br/>
        不過，這樣的投機，如果看錯方向，也必然面臨損失。那么頻繁交易，還有沒有其他的目的？

        “以前，交易量大的期貨公司，期貨交易所會返還一定比例的手續(xù)費?！崩顡P表示。據(jù)了解，今年交易所已經(jīng)停止了返還手續(xù)費。但是，交易排名靠前的期貨公司如需改善硬件設(shè)施，可以獲得交易所的補貼。

傭金戰(zhàn)再起市場公平性堪憂

        股指期貨推出10多個交易日，爆發(fā)出的巨大能量令旁觀者感到興奮。然而，巨量成交的背后，卻也揭露出期貨市場公平性的漸漸弱化。

        股指期貨推出前后，為了爭奪客戶，一場傭金爭奪戰(zhàn)在上海灘打響了。李揚所在期貨公司規(guī)模并不算太大，因此對于傭金價格戰(zhàn)這種做法十分反感。“股指期貨還沒開市，有些券商系期貨公司便已經(jīng)給出了萬分之0.53的價格，你說他們還賺什么？”

        “他們的目的就是搶占山頭，把規(guī)模做大，把名氣做起來。有些期貨公司，50萬元客戶的基本手續(xù)費也就萬分之0.6，還有公司甚至不收錢只做量?！崩顡P抱怨道。

        據(jù)了解，券商在收購期貨公司后，最先就是“殺”商品期貨手續(xù)費，現(xiàn)在又在股指期貨上做文章，的確令很多中小規(guī)模期貨公司感到壓力。

        根據(jù)中金所公布的會員成交持倉排名來看，排名前列的期貨公司大部分都是券商系。傭金價格戰(zhàn)愈演愈烈，令其他中小規(guī)模期貨公司感到相當(dāng)難受。李揚說，“我們公司，雖然上海以外的營業(yè)部目前手續(xù)費還收得比較高，有些達(dá)到萬分之三，但是上海營業(yè)部是實在沒辦法，最低也收到了萬分之0.7?！?br/>
        傭金價格戰(zhàn)令市場公平性進(jìn)一步減弱。實力強大的期貨公司，依靠極低的傭金價格，不斷占有著市場份額，他們可以不在乎微不足道的傭金收入，但對中小期貨公司而言，卻只能眼睜睜看著客戶流失。

        李揚說，“如果普通客戶的手續(xù)費比機構(gòu)客戶傭金率高一倍，也就意味著承擔(dān)的成本風(fēng)險高出一倍，這本身就是一種不公平。有些客戶，期指波動半個點就有利潤，而有些客戶，必須要等波動1點以上才能賺錢，那你還怎么玩？”

        而期貨炒手，依靠期貨大廈內(nèi)的特殊“席位”，獨享快速交易的優(yōu)勢，再配合專業(yè)的程序下單，比普通參與者更占上風(fēng)。這也就是很多投資者都深有體會的情形，當(dāng)你以為某個時間某個價位能夠成交時，卻已被其他的委托搶占先機。

        “股指期貨如果片面追求巨大的成交量，顯然是不正常的，這個行業(yè)也被徹底搞亂了?！崩顡P說，“就像現(xiàn)在我國的商品期貨一樣，發(fā)展這么多年來，交易量倒是做得很大，但真正的交割量卻不大，在國際市場的影響力也不大，這本身是市場不健康的表現(xiàn)。股指期貨才剛剛興起，如果現(xiàn)在不能營造一個相對公平的環(huán)境，對于市場長遠(yuǎn)的成長顯然是不利的?！?br/>


如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316