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調(diào)控重用數(shù)量型工具 加息陰云退散

2010-03-20 02:01:21

每經(jīng)記者  胡俊華  特約記者  賀麒麟  發(fā)自上海

        此前蔓延在市場上空的加息預(yù)期,正隨著央行加碼回收公開市場流動性而大大減弱?!睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn),隨著近來央行頻頻發(fā)行規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄的央票,本周央行凈回籠資金高達(dá)2130億元,而央行前四周共計凈回籠資金4150億元,已經(jīng)大大超過了一次性上調(diào)0.5個百分點存款準(zhǔn)備金率所凍結(jié)的資金量。

        盡管央票發(fā)行規(guī)模屢創(chuàng)新高,但收益率卻一路持平,表明目前市場流動性依然充裕。對此,有業(yè)內(nèi)人士指出,央行公開市場操作已經(jīng)承擔(dān)起回收流動性的重?fù)?dān),近期加息的可能很小。預(yù)計最早的加息時點在“五一”前后,而非外資行“四月初”的說法。  

春節(jié)后加大資金回籠力度

        春節(jié)后,央行公開市場操作力度頻頻加碼,央票發(fā)行量屢創(chuàng)新高。

        數(shù)據(jù)顯示,公開市場3月份到期資金量較大,但自2月底以來央行已連續(xù)四周實現(xiàn)凈回籠。前三周,央行分別實現(xiàn)資金凈回籠610億元、590億元和820億元。而本周央行回籠力度明顯加大,單周凈回籠資金高達(dá)2130億元,超過此前三周的總和,創(chuàng)兩年來新高。

        四周凈回籠資金4150億元,與節(jié)前央行連續(xù)四周凈投放資金的態(tài)勢大相徑庭。春節(jié)前央行連續(xù)四周向市場凈投放資金6820億元。

        對此,有業(yè)內(nèi)人士指出,進(jìn)入3月份以來,央行頻頻加大力度回收流動性,明顯表示出對數(shù)量型工具的偏愛,這也使得1、2月份彌漫在整個市場的加息擔(dān)憂逐步減弱。

        興業(yè)銀行銀行間市場交易員馮小波對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,央行偏愛數(shù)量型工具,是因為公開市場操作的市場可接受度比較高。

        馮小波指出,3月期央票的大量發(fā)行,部分也是因為6月份到期資金比較少,總體而言是把一季度的到期資金挪到二季度。在公開市場操作行之有效的情況下,提準(zhǔn)備金率可能性下降,預(yù)計加息時點可能延至三季度。

        此外也有銀行間市場交易員表示,當(dāng)前央行收緊流動性的手段,以公開市場操作為主,而非此前市場預(yù)期的再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金甚或加息,部分原因也是受到了國際市場的影響。

        事實上,由于英美相繼放緩加息步伐,使得中國也放慢了加息腳步。本周二美聯(lián)儲議息會議維持低利率不變,而且再次承諾在較長的一段時期內(nèi)繼續(xù)維持低利率;英國貨幣政策委員會周三隨即亦表示維持利率于0.5%;亞洲市場上,日本、韓國也將利率維持于低水平。

        交易員指出,“如果中國率先加息,將給中國經(jīng)濟(jì)帶來很大的殺傷力。因此回收流動性不會馬上通過加息等激進(jìn)的手段,而是會延續(xù)公開市場操作等溫和手段回籠?!?br/>
“五一”前后或是關(guān)鍵時點

        盡管前四周央行凈回籠資金高達(dá)4150億元,效果遠(yuǎn)高于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,但從本周新發(fā)債券中標(biāo)收益率來看,市場資金面依舊充裕。

        本周三,財政部招標(biāo)發(fā)行260億三年期付息國債,中標(biāo)利率2.23%,低于此前2.27%的預(yù)測均值,認(rèn)購倍數(shù)1.61倍;3月19日,農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行的10年期固息金融債中標(biāo)利率為3.65%,落在預(yù)期下限。業(yè)內(nèi)人士稱,金融體系資金寬裕,銀行和保險對中長期債券配置需求旺盛,從而令債券收益率低企。

        受資金充裕以及新債利率低企等因素影響,上證國債市場19日震蕩走高,現(xiàn)券漲多跌少。上證國債指數(shù)最高探至124.35點,再創(chuàng)歷史新高,收盤報124.21點,漲0.03%。

        面對仍然充裕的流動性,央行的調(diào)控何時從目前以公開市場為主的溫和方式轉(zhuǎn)為加息等激進(jìn)的方式,為市場所關(guān)注。對此,中信建投首席宏觀分析師魏鳳春表示,央行一般先是公開市場操作,提準(zhǔn)備金率,最后才是加息,預(yù)計最早的加息時點是“五一”前后。

        由于2月份CPI偏高導(dǎo)致負(fù)利率情形,令加息預(yù)期揮之不去。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示,此前央行行長周小川表示,2月份CPI比預(yù)估的結(jié)果稍高,但“高得不多”,仍可按設(shè)想的計劃進(jìn)行調(diào)控。

        魯政委表示,至于公開市場操作,其實央行的風(fēng)格一直都沒有變化,只是因為市場的瞬息萬變,央行不得不作出一些必要的調(diào)整。自去年7月份以來,央行一直試圖回籠資金,因此迅速抬升利率。到了今年年初,準(zhǔn)備金率提高。但為了應(yīng)付春節(jié)前金融機構(gòu)對資金備付的需求,央行連續(xù)在節(jié)前的四周保持資金凈投放。

        魯政委指出,預(yù)計“五一”前后,央行又將因節(jié)日因素而“轉(zhuǎn)變”風(fēng)格。

        魯政委稱,目前的情況,看不出通脹超預(yù)期的現(xiàn)象,市場普遍預(yù)期3月份CPI不超過2月,因此不會加息。而央行回收流動性的力度取決于貨幣增速的控制,現(xiàn)在離17%的目標(biāo)還很遠(yuǎn)。如果公開市場操作一直順風(fēng)順?biāo)?,則準(zhǔn)備金率提升可能性小。除非3月份的貸款超預(yù)期,可能有差別地提高準(zhǔn)備金率。



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