每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜文多    

10月28日晚間，大唐發(fā)電（SH601991）在發(fā)布2025年第三季度報告的同時，披露了一項收購交易。

大唐發(fā)電全資子公司大唐安徽發(fā)電有限公司（以下簡稱“安徽公司”）于2025年9月與淮南礦業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱“淮南礦業(yè)”）簽訂《產(chǎn)權(quán)交易合同》，以象征性的1元價格，收購了淮南礦業(yè)持有的安徽電力股份有限公司（以下簡稱“安徽電力股份”）50%的股權(quán)。交易完成后，安徽公司將持有安徽電力股份100%股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這筆看似“劃算”的交易背后，是上市公司對一家負(fù)債企業(yè)的全面接手。截至評估基準(zhǔn)日2025年4月30日，安徽電力股份的資產(chǎn)總額約7.87億元，負(fù)債總額卻達(dá)約24.73億元，所有者權(quán)益為-16.86億元，資產(chǎn)負(fù)債率約314%。

如此負(fù)資產(chǎn)，大唐發(fā)電為何接手？大唐發(fā)電在公告中表示，公司本次收購股權(quán)旨在更好履行社會責(zé)任和民生保供責(zé)任，最大限度保護(hù)股東及相關(guān)方利益。

然而，扛起責(zé)任的同時，短期內(nèi)的財務(wù)壓力也隨之而來。根據(jù)公告，本次交易預(yù)計將影響大唐發(fā)電合并口徑歸母凈利潤減少約5.89億元。

1元交易背后：標(biāo)的公司資不抵債，連續(xù)大額虧損

10月28日晚間，大唐發(fā)電發(fā)布了2025年第三季度財務(wù)報告。報告顯示，公司前三季度業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，實現(xiàn)營業(yè)收入893.45億元，歸母凈利潤達(dá)67.12億元，同比增長51.48%。

然而，同日披露的一則公告卻顯示，公司以1元錢的交易價格接手了一家凈資產(chǎn)為大額負(fù)數(shù)的虧損電力企業(yè)——安徽電力股份。

象征性的1元轉(zhuǎn)讓價，反映了標(biāo)的資產(chǎn)安徽電力股份堪憂的財務(wù)狀況。公告披露，安徽電力股份成立于1999年2月，現(xiàn)有兩臺320MW火力發(fā)電機(jī)組，分別于1997年和2005年投運。然而，這家運營多年的電力企業(yè)近年來深陷經(jīng)營困境。

除了前文提到的資不抵債，安徽電力股份的虧損也在持續(xù)。2023年度，安徽電力股份凈利潤為-2.70億元，2024年度，公司虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大至-3.53億元。

正是基于這樣嚴(yán)峻的財務(wù)基本面，本次交易的評估和定價顯得尤為特殊。公告顯示，依據(jù)中水致遠(yuǎn)資產(chǎn)評估有限公司出具的《資產(chǎn)評估報告》，以2025年4月30日為評估基準(zhǔn)日，安徽電力股份的股東全部權(quán)益價值評估結(jié)果為-8.55億元（采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估）。

這意味著，即便按照評估值，該公司也處于嚴(yán)重的負(fù)資產(chǎn)狀態(tài)。根據(jù)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格最終設(shè)定為象征性的1元。

短期利潤承壓，大唐發(fā)電為社會責(zé)任收購

明知是負(fù)資產(chǎn)且持續(xù)虧損的“燙手山芋”，大唐發(fā)電為何仍選擇全盤接手？公告給出的解釋，將落腳點放在了社會責(zé)任與能源保供上。

公告強(qiáng)調(diào)，安徽電力股份作為淮南市唯一的市政供熱和工業(yè)供熱企業(yè)，承擔(dān)著區(qū)域內(nèi)重要的能源保供責(zé)任，公司居民供熱覆蓋面積約35萬平方米，為民生用熱保障提供了關(guān)鍵支撐。

大唐發(fā)電表示，本次收購旨在“更好履行社會責(zé)任和民生保供責(zé)任，最大限度保護(hù)股東及相關(guān)方利益”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，通過實現(xiàn)全資控股，大唐發(fā)電能夠更直接、更有效地對安徽電力股份的生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行管理，確保其在供熱季等關(guān)鍵時期發(fā)揮作用。當(dāng)然，履行責(zé)任并非沒有代價。

由于安徽電力股份的凈資產(chǎn)為負(fù)，收購其股權(quán)產(chǎn)生商譽(yù)11.77億元。大唐發(fā)電聘請了北京卓信大華資產(chǎn)評估有限公司以2025年9月30日為基準(zhǔn)日，對公司商譽(yù)進(jìn)行了減值測試評估。評估結(jié)果顯示，公司商譽(yù)可收回金額為3.98億元，需計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備7.79億元，減值率高達(dá)66.22%。

同時，公告還提到，因安徽電力股份自2025年9月起納入合并范圍，預(yù)計將沖回以前年度確認(rèn)的信用減值損失2.74億元。

綜合影響下，本次交易預(yù)計將導(dǎo)致公司合并口徑歸母凈利潤減少約5.89億元。

盡管短期內(nèi)對合并凈利潤帶來負(fù)面影響，但大唐發(fā)電顯然著眼于更長遠(yuǎn)的布局。公司在公告中表示，交易完成后，安徽電力股份將依托上市公司在技術(shù)、管理等方面的專業(yè)優(yōu)勢，通過精準(zhǔn)化提質(zhì)增效舉措，進(jìn)一步提升管理效能，有效培育自主經(jīng)營與可持續(xù)發(fā)展能力，加速擺脫經(jīng)營困境。

大唐發(fā)電的歸母凈利潤在2025年上半年同比增長47.35%，在前三季度同比增長51.48%。穩(wěn)健的整體業(yè)績，也為消化此次收購帶來的短期財務(wù)壓力提供了基礎(chǔ)。

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