每經(jīng)記者｜宋欽章    每經(jīng)編輯｜陳旭    

“橫盤了！”

“這種極端的行情，來來回回都容易拉爆?！?/p>

“今天如果再跌，很多人都扛不住了，估計都得割肉?！?/p>

“漲不起來了嗎？”

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10月21日晚，國際金價大跌5.39%，創(chuàng)下今年以來最大單日跌幅。在經(jīng)歷“驚魂一夜”之后，黃金投資交流群里頓時炸了鍋。一覺醒來，不少看多者仍然驚魂未定，陷入進退兩難的境地。

這些短期交易者所關(guān)心的是，目前的黃金價格是在蓄勢上漲，還是即將進入一段長時間的震蕩期？

今年以來COMEX黃金期貨價格走勢

金價一天大跌5.39%

黃金大跌的走勢大約始于北京時間10月21日下午3點，COMEX黃金價格一路從4350美元/盎司的水平大幅下跌至4130美元/盎司附近，最終以橫盤震蕩結(jié)束全天的交易，當日跌幅達5.39%，創(chuàng)下今年以來的最大單日跌幅。

即使從本世紀初開始算起，這樣的驚魂時刻也寥寥無幾。記者根據(jù)Choice金融終端統(tǒng)計，2000年以來單日跌幅超過2025年10月21日的只有6個交易日。比如，2013年4月15日的單日跌幅為9.03%，2006年6月13日的單日跌幅為7.30%。 

COMEX黃金價格出現(xiàn)單日大幅下跌的情況

在黃金價格劇烈波動之下，COMEX白銀的價格昨日也出現(xiàn)一條大陰線，單日收跌6.30%，目前已經(jīng)跌破50美元/盎司。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，北京時間10月22日，COMEX黃金價格在上午出現(xiàn)4024.3美元/盎司的低點之后開始有所反彈，目前在4000美元~4200美元/盎司的范圍內(nèi)震蕩。

消息面上，目前投資者關(guān)注俄烏局勢的變化，這被認為是黃金市場出現(xiàn)較大波動的主因。

據(jù)新華社報道，當?shù)貢r間21日，法國總統(tǒng)府發(fā)布一份多名歐洲領(lǐng)導人關(guān)于烏克蘭問題的聯(lián)合聲明，稱“強烈支持”美國總統(tǒng)特朗普在烏克蘭問題上的立場，即俄羅斯與烏克蘭立即?；?，以當前戰(zhàn)線作為談判起點。

銀河期貨貴金屬高級研究員王露晨通過微信告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，本次貴金屬的大跌主要在于前期的幾個風險事件帶來的利多逐漸發(fā)生松動，比如當前俄烏問題的超預期進展，就加劇了前期獲利盤的離場。

她還表示，近期美國金融系統(tǒng)出現(xiàn)了流動性緊張的問題或也加劇了本次的下跌。美國從本輪開始縮表至今，美聯(lián)儲資產(chǎn)端直接持有債券規(guī)模由8.5萬億美元降低至6.3萬億美元。2022年~2024 年，美聯(lián)儲在資產(chǎn)端縮表的同時，通過負債端的逆回購（RRP）賬戶向市場釋放短期流動性，反映在美國財政部通過發(fā)債重建一般賬戶余額的同時，主要消耗的是RRP賬戶中的余額。到了今年，RRP賬戶余額接近枯竭，在其緩沖作用趨于消失后，美聯(lián)儲縮表的影響就會直接反映到美國銀行存款準備金賬戶中?！叭绻绹袌龅牧鲃有猿霈F(xiàn)緊張，也會讓市場更愿意持有現(xiàn)金，加劇從金銀市場的套現(xiàn)行為。”

投資者做多黃金的信心遭遇重挫

此次黃金價格“高臺跳水”，讓不少看多黃金的投資者信心遭遇重挫。

“如果沒發(fā)生這次大跌，我5000（美元 /盎司）也不走。（現(xiàn)在）一下子把我砸醒了?！币晃淮饲皥远炊嗟耐顿Y者在上述投資交流群里表示。

在該交流群里，此前國際金價升至4000美元/盎司的時候，曾出現(xiàn)過不少看空的聲音。但隨著金價后續(xù)一路漲至4300美元/盎司，看多的聲音逐漸呈碾壓之勢。在黃金上漲“神話”的誘惑下，甚至出現(xiàn)新手在群里請教怎么加杠桿買期貨的言論。

值得注意的是，最近兩天的黃金市場走勢，讓許多投資者感到似曾相識。投資者小北（化名）訴苦道，這讓他不禁回想起今年4月22日——當天國際金價在經(jīng)歷連續(xù)上漲行情后短暫突破至3500美元/盎司點位，可正當看多者歡呼之時，金價此后卻進入橫盤震蕩行情，一直持續(xù)至8月底。很多4月22日重倉買入的投資者，苦熬數(shù)月才得以“解套”。

心有余悸的小北告訴記者，4月22日當天他買了6萬元，其后一直“掛”了很長時間，“就在我都想賣了的時候，金價在進入9月之后突然又漲了回來?！钡蛴浾邚娬{(diào)，自己現(xiàn)在對繼續(xù)做多黃金持謹慎態(tài)度。

10月21日大跌之后，不少短線投資者眼下最關(guān)心的問題是：此前長達數(shù)月的橫盤震蕩局面是否可能再現(xiàn)？

中信建投貴金屬首席研究員王彥青對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“從短期來看，黃金前面漲得太多了，積累的一些風險需要釋放一下。如果基本面沒有發(fā)生變化，倫敦金之前觸及的4300美元/盎司附近的價位，可能是金價短期內(nèi)的高點，一兩個月之內(nèi)可能很難突破，有可能再進入一段時期的震蕩?！?/p>

王彥青認為，在上一輪行情中，每盎司黃金差不多漲了七八百美元。而最近這一輪是從3300美元/盎司左右開始，如果復制上一輪行情的話，漲到4100美元/盎司附近可能就差不多了。再加上市場對風險的擔憂有所減弱，金價可能暫時會出現(xiàn)階段性的調(diào)整。

一家黃金店的店員在整理黃金飾品 新華社發(fā)（王春攝）

是市場反轉(zhuǎn)的開端，還是牛市中途休整？

實際上，在黃金價格突破4000美元/盎司的關(guān)口之后，市場已經(jīng)出現(xiàn)了不少對黃金行情的擔憂。

在王彥青看來，黃金牛市的主要邏輯仍然沒有改變?！按蠹覍γ涝男湃问且粋€長期而非短期的問題。這輪黃金牛市的核心，主要還是去美元化趨勢。大家覺得美元沒有那么安全了，自然而然就會用黃金來替代美元。黃金的價值不受任何主權(quán)國家的干涉，法幣信用的衰弱會推升對黃金的需求。”

王露晨表示，她仍然對黃金持長期看多的觀點。“當前市場在經(jīng)歷了前期的快速上漲后，在事件的驅(qū)動下進入調(diào)整反而是較為健康的表現(xiàn)。”

世界黃金協(xié)會近日發(fā)表的觀點指出，今年金價漲勢主要歸因于由西方投資者主導的黃金投資需求增加：在地緣政治緊張局勢、美元走弱、美聯(lián)儲進一步降息預期及股市回調(diào)擔憂的共同影響下，全球投資者持續(xù)尋求避險資金。全球央行持續(xù)購進亦形成支撐，既拉動了黃金買盤，又鞏固了市場信心。

對于黃金的上漲空間，世界黃金協(xié)會認為，黃金突破4000美元/盎司的關(guān)口，標志著新的里程碑達成。其未來走勢將取決于投資者對戰(zhàn)術(shù)因素與基本面要素的響應?！拔覀冇谐浞掷碛上嘈劈S金漲勢尚未衰竭，尤其是在更廣闊的宏觀經(jīng)濟背景下考慮，相關(guān)理由包括：可能回落的高實際利率、具備走闊空間的信用利差，以及可能修正的高估股市等。”

星圖金融研究院高級研究員付一夫認為，黃金市場的劇烈波動，本質(zhì)是短期情緒與長期邏輯的碰撞。此輪牛市由地緣避險、貨幣寬松、信用擔憂等多重長期因素鑄就，而單日大跌則是短期利空與技術(shù)調(diào)整的集中釋放。對于投資者而言，短期需警惕地緣談判進展與經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶來的波動風險，避免追漲殺跌，中長期則需關(guān)注支撐黃金的核心邏輯是否發(fā)生根本變化。若美國債務問題無解、央行購金持續(xù)、“去美元化”推進，黃金的長期牛市格局仍將延續(xù)，回調(diào)反而可能成為長期配置的機會。

封面圖片來源：新華社