每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近期，蒙娜麗莎發(fā)布實(shí)控人擬減持的公告。公司實(shí)控人之一張旗康先生擬減持不超過(guò)150萬(wàn)股公司股份。而在發(fā)布該公告的當(dāng)日，蒙娜麗莎的股價(jià)創(chuàng)下了年內(nèi)新高。不過(guò)，最近幾年蒙娜麗莎的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不如人意，今年上半年公司凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)虧損。值得注意的是，張旗康還是蒙娜麗莎的董事會(huì)秘書，2021年至今，其從公司獲得的稅前薪酬總額一直在上漲。

蒙娜麗莎的凈利潤(rùn)為何出現(xiàn)虧損？在業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般的情況下，公司董秘的薪酬為何持續(xù)上漲？接下來(lái)每經(jīng)資本眼專欄記者就來(lái)詳細(xì)探究一番。

三大原因致上半年虧損 應(yīng)收賬款與存貨規(guī)模持續(xù)“雙降”

蒙娜麗莎主要從事高品質(zhì)建筑陶瓷產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有佛山、清遠(yuǎn)、藤縣、高安四個(gè)生產(chǎn)基地，“蒙娜麗莎”、“QD”、“美爾奇”三個(gè)品牌，主要產(chǎn)品可分為陶瓷磚、陶瓷板、巖板、瓷藝，銷售渠道以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，國(guó)際市場(chǎng)為輔。公司以“大瓷磚、大建材、大家居”為發(fā)展戰(zhàn)略，是行業(yè)陶瓷大板、巖板的開拓者和領(lǐng)跑者，屬行業(yè)頭部品牌。

2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.15億元，同比下降17.96%，其中經(jīng)銷業(yè)務(wù)收入15.89億元，同比下降10%；工程戰(zhàn)略業(yè)務(wù)收入3.26億元，同比下降42.68%；凈利潤(rùn)為虧損566.82萬(wàn)元，同比下降106.86%。

蒙娜麗莎2025年半年報(bào)顯示，公司業(yè)績(jī)大幅下滑的原因主要有三點(diǎn)：

首先，建筑陶瓷行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，公司產(chǎn)品平均銷售價(jià)格同比出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致整體銷售收入未達(dá)預(yù)期。

其次，與公司戰(zhàn)略工程業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度高的房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入存量時(shí)代，瓷磚訂單量大幅減少，制約公司戰(zhàn)略工程業(yè)務(wù)的開展，導(dǎo)致工程渠道銷售收入同比下降。

最后，公司根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)截至報(bào)告期末存在減值跡象的資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。

2020年是蒙娜麗莎的高光之年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.66億元，創(chuàng)下歷史新高。2021年，盡管凈利潤(rùn)同比降幅超過(guò)40%，但公司的營(yíng)業(yè)收入?yún)s同比增長(zhǎng)超過(guò)40%，達(dá)到69.87億元，創(chuàng)下歷史新高。由于下游需求變化，2021年之后，蒙娜麗莎的營(yíng)業(yè)收入開始持續(xù)下滑，凈利潤(rùn)表現(xiàn)也不如人意。2022年至2024年，蒙娜麗莎的營(yíng)業(yè)收入分別為62.29億元、59.21億元和46.31億元，凈利潤(rùn)分別為-3.81億元、2.66億元和1.25億元。蒙娜麗莎的經(jīng)營(yíng)壓力也反映到了凈利率上，其凈利率從2020年的11.65%降低至2024年的2.81%。

最近幾年，蒙娜麗莎的資產(chǎn)負(fù)債表也有一些可喜的變化，其應(yīng)收賬款規(guī)模和存貨規(guī)模持續(xù)下降。2021年至2024年，公司的應(yīng)收賬款規(guī)模分別為16.77億元、11.08億元、8.77億元和6.79億元，存貨規(guī)模分別為20.81億元、18.25億元、15.09億元和10.04億元。

股價(jià)年內(nèi)漲幅超60% 擬減持董秘薪酬連年上漲

隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯，蒙娜麗莎的股價(jià)也持續(xù)走低。以前復(fù)權(quán)方式計(jì)算，2020年蒙娜麗莎股價(jià)最高漲至47.53元，隨后進(jìn)入下降通道，2024年最低跌至6.53元。相較于2020年的最高價(jià)，公司股價(jià)最大跌幅達(dá)到86.26%！不過(guò)，今年蒙娜麗莎的股價(jià)表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，截至目前，年內(nèi)漲幅超過(guò)60%。2025年9月19日，蒙娜麗莎股價(jià)最高漲至16.70元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

然而，在股價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)新高的當(dāng)晚，蒙娜麗莎發(fā)布了關(guān)于實(shí)際控制人減持股份的預(yù)披露公告。該公告顯示，由于個(gè)人資金需求，公司實(shí)際控制人之一張旗康先生計(jì)劃自減持公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)（即2025年10月21日至2026年1月20日）通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持其直接持有公司股份不超過(guò)150萬(wàn)股，占公司總股本的0.37%。截至目前，張旗康先生合計(jì)持有公司股份占公司總股本的9.79%，其減持股份來(lái)源為公司首次公開發(fā)行前取得的股份（包括因權(quán)益分派實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本部分）。

在實(shí)控人減持計(jì)劃發(fā)布的次一個(gè)交易日，蒙娜麗莎的股價(jià)繼續(xù)創(chuàng)新高。2025年9月22日，蒙娜麗莎的股價(jià)最大漲幅接近5%，最高漲至17.05元，最終收盤漲幅為2.03%，收盤價(jià)為16.61元，市值為67.9億元。若張旗康先生以16.61元減持150萬(wàn)股，那么其套現(xiàn)金額將達(dá)到2491.50萬(wàn)元。

最近幾年，盡管蒙娜麗莎業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承壓，但作為公司董秘的張旗康薪酬總額一直在上漲。2021年至2024年，其從公司獲得的稅前報(bào)酬總額分別為209.21萬(wàn)元、252.89萬(wàn)元、259.75萬(wàn)元和275.70萬(wàn)元。2024年，張旗康從蒙娜麗莎獲得的稅前報(bào)酬總額在所有高管中排名第一。

（圖片來(lái)源：截圖自蒙娜麗莎2024年年報(bào)）

最近幾年，蒙娜麗莎也一直在進(jìn)行分紅。同花順數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，蒙娜麗莎的現(xiàn)金分紅總額分別為1.04億元、6132.00萬(wàn)元、1.23億元和8176.13萬(wàn)元；而張旗康持有蒙娜麗莎的股份比例始終高于9%，由此計(jì)算，最近四年張旗康收到現(xiàn)金分紅金額不低于3300萬(wàn)元。

（圖片來(lái)源：截圖自同花順）

在業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為一般的情況下，蒙娜麗莎董秘薪酬為何還會(huì)持續(xù)上漲？在分紅和薪酬皆不低的情況下，董秘為何還需要通過(guò)減持來(lái)滿足個(gè)人資金需求？對(duì)此，每經(jīng)資本眼專欄記者致電蒙娜麗莎證券部，相關(guān)工作人員表示采訪需要預(yù)約，并得到董秘的同意。于是記者將相關(guān)問題發(fā)送至公司財(cái)報(bào)上顯示的郵箱，不過(guò)截至發(fā)稿，尚未得到公司的回復(fù)。

那么，張旗康是如何看待建筑陶瓷行業(yè)的未來(lái)呢？2025年9月18日，在接待多家機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)張旗康表示：“盡管陶瓷行業(yè)近年來(lái)隨房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整階段，但國(guó)內(nèi)龐大的房地產(chǎn)存量市場(chǎng)仍蘊(yùn)含著巨大需求。同樣，瓷磚市場(chǎng)雖經(jīng)歷多輪回調(diào)，仍保持著相當(dāng)規(guī)模的市場(chǎng)容量。目前，陶瓷頭部企業(yè)的市場(chǎng)占有率整體仍處于較低水平。因此，公司應(yīng)堅(jiān)定從消費(fèi)需求出發(fā)，通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新、品質(zhì)提升和服務(wù)優(yōu)化，增強(qiáng)品牌吸引力，贏得更多消費(fèi)者的選擇，這正是我們未來(lái)應(yīng)著力推進(jìn)的方向。”

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封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)-VCG211478322341