每經(jīng)記者｜范芊芊    每經(jīng)編輯｜張海妮    

在剛剛過去的財(cái)報(bào)季，國際美妝巨頭們的業(yè)績集體承壓。但在所有產(chǎn)品線中，香水香氛成為逆勢增長的賽道。這也是去年年中這些美妝巨頭在財(cái)報(bào)中透露的一大信息，如今這一趨勢仍在延續(xù)。

9月4日，穎通控股（06883.HK，股價(jià)2.200港元，市值29.84億港元）聯(lián)合德勤咨詢發(fā)布的《2025中國香水香氛行業(yè)白皮書》（以下簡稱《白皮書》）顯示，全球香水市場規(guī)模在未來四年預(yù)計(jì)將維持4%～6%的增速，中國市場預(yù)計(jì)未來增速則更快，在2024—2028年的年復(fù)合增長率預(yù)計(jì)將達(dá)到8%。

香水市場的火熱也推動(dòng)了一家香水代理公司上市。今年6月，穎通控股登陸港股市場，成為“香水第一股”。但自IPO（首次公開募股）以來，穎通控股備受市場質(zhì)疑，公司高度依賴代理品牌，自營品牌營收占比低，股價(jià)表現(xiàn)并不理想。9月4日，穎通控股首席執(zhí)行官林荊就市場質(zhì)疑以及香水香氛行業(yè)的趨勢，接受了包括《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在內(nèi)的媒體記者采訪。

林荊：一年代理合約期很普遍

上市首日（6月26日），穎通控股破發(fā)；截至9月5日收盤，公司股價(jià)仍低于發(fā)行價(jià)2.88港元/股。

圖片來源：通達(dá)信截圖

市場在擔(dān)憂什么？

關(guān)鍵點(diǎn)在于穎通控股是高奢品牌香化頭部代理商，極度依賴品牌方的授權(quán)與合作。根據(jù)公司招股書，截至3月31日，穎通控股有22個(gè)品牌的授權(quán)或分授權(quán)將在一年內(nèi)到期。與此同時(shí)，近兩年來，越來越多的奢侈品品牌選擇將香水品牌的授權(quán)收回，改為自營模式。

9月4日，林荊在接受包括《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在內(nèi)的媒體記者采訪時(shí)回應(yīng)，在中國，目前品牌管理及代理的現(xiàn)狀是合約期普遍為1年，而在穎通的品牌矩陣中，合作期限至少是3到5年，長的甚至有10年。“每年都會(huì)有品牌可能需要續(xù)簽，但這些香水品牌跟穎通的合作關(guān)系都非常長久。”

截至5月31日，穎通控股管理的外部品牌多達(dá)72個(gè)，其自有品牌的營收占比在今年一季度仍不足1%。要知道，自1999年起，穎通控股就開始運(yùn)營自有品牌Santa Monica的香水和眼鏡。公司自有品牌規(guī)劃也是市場關(guān)注的焦點(diǎn)問題。

林荊回應(yīng)稱，一兩年內(nèi)，公司對Santa Monica的規(guī)劃是打磨產(chǎn)品，驗(yàn)證模式；從長期來說，不排除通過合資、收購等方式，快速獲取成熟的品牌IP（具有商業(yè)開發(fā)價(jià)值的創(chuàng)意資產(chǎn)）或核心技術(shù)，以實(shí)現(xiàn)自有品牌業(yè)務(wù)的規(guī)?；黄?。

“他經(jīng)濟(jì)”與“下沉市場”成為新引擎

不可否認(rèn)的是，以香水為代表的“嗅覺經(jīng)濟(jì)”近年來崛起，推動(dòng)穎通控股最終在港股上市。

在國際美妝市場整體承壓的背景下，香水市場實(shí)現(xiàn)增長實(shí)屬不易。另一個(gè)印證是，在剛剛過去的財(cái)報(bào)季，多家國際美妝企業(yè)都面臨業(yè)績壓力，但香水香氛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了逆勢增長。例如，雅詩蘭黛在2025財(cái)年（2024年7月初至2025年6月末），護(hù)膚等產(chǎn)品線營收均出現(xiàn)下滑，其香水業(yè)務(wù)則有小幅增長；歐萊雅上半年銷售額整體微增，其香水業(yè)務(wù)銷售額實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

中國市場作為潛力市場，增速領(lǐng)跑全球?！栋灼凤@示，中國市場在2024年至2028年的年復(fù)合增長率將達(dá)到8%，預(yù)計(jì)到2028年將突破339億元。在中國線下市場，2024年美妝銷售額同比下滑7.9%，香水銷售額則同比增長3.6%。今年以來，香水銷售額同比增長3.7%，這一增長趨勢還在延續(xù)。

值得注意的是，相較于2018年至2024年14%的年復(fù)合增長率，8%的增速已然放緩。這也意味著行業(yè)正在悄然發(fā)生變化。對于行業(yè)的趨勢與機(jī)會(huì)，林荊認(rèn)為，一方面，一線市場成為存量市場，滲透率較低的二線和下線市場增長機(jī)會(huì)大；另一方面，男士用香是一個(gè)非常大的增長空間。此外，香的延伸品變得更加多樣化，越來越多的場景都需要“香”的存在。

《白皮書》顯示，在基礎(chǔ)、進(jìn)階、資深三大用香消費(fèi)人群中，2025年一線城市人數(shù)占比均達(dá)到或超過50%，相較于2024年有較大變化。在資深用香人群中，一線城市人數(shù)占比從2024年的23%攀升至2025年的78%；男士用香消費(fèi)占比從2023年的37.1%升至2024年的40.1%。

圖片來源：每經(jīng)記者 范芊芊 攝

國際品牌仍占據(jù)主導(dǎo)地位

市場增速放緩，品牌之間的競爭愈發(fā)激烈。穎通控股此前披露，其銷售的產(chǎn)品主要來自歐洲、美國和日本的品牌授權(quán)商。

“穎通控股每年至多引進(jìn)10個(gè)品牌，而每年接洽的品牌超百個(gè)。”林荊在采訪中說。

面對中國市場增速放緩、品牌越來越多、競爭越來越激烈的情況，哪些品牌在中國市場更有潛力，或者說穎通控股在挑選新的國際品牌進(jìn)入中國市場時(shí)有哪些標(biāo)準(zhǔn)？

林荊告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，引入香水品牌主要有三方面考量因素：一是品牌在國外市場已被驗(yàn)證是成功的；二是產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定；三是品牌方對中國市場有適配意愿。而對于彩妝和護(hù)膚品牌，則挑選細(xì)分領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”。

與此同時(shí)，國內(nèi)“觀夏”“聞獻(xiàn)”等香薰品牌在近些年崛起，國內(nèi)美妝企業(yè)也陸續(xù)發(fā)力香水香氛賽道。毛戈平（01318.HK，股價(jià)102.700港元，市值503.42億港元）上半年推出“國韻凝香”和“聞道東方”兩大高端香水系列，上市僅一個(gè)多月，實(shí)現(xiàn)銷量3.5萬件，貢獻(xiàn)收入1141.3萬元。上美股份（02145.HK，股價(jià)93.150港元，市值370.80億港元）旗下“韓束”計(jì)劃于2025年底推出“紅運(yùn)”香氛系列。

但在《白皮書》披露的2025年第二季度全渠道香水TOP20品牌中，難覓國產(chǎn)香水品牌的蹤影，國際品牌仍占據(jù)主導(dǎo)地位。那么，國產(chǎn)品牌有哪些機(jī)會(huì)可以實(shí)現(xiàn)突圍？

林荊告訴記者，中國是全球規(guī)模最大的美妝市場之一，本土品牌在大眾護(hù)膚、美妝領(lǐng)域具備天然優(yōu)勢，即依托國內(nèi)完整的美妝供應(yīng)鏈體系，能實(shí)現(xiàn)更高效的生產(chǎn)響應(yīng)與成本控制，形成明顯的生產(chǎn)與價(jià)格優(yōu)勢。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 范芊芊 攝