8月15日，百果園（02411.HK）發(fā)布2025年中期盈利預(yù)警，預(yù)計2025年上半年收入同比下滑不超過25%，歸母凈利潤虧損3.3億元-3.8億元。消息一出，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

消費市場回暖，零售業(yè)態(tài)創(chuàng)新浪潮迭起

7月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的上半年經(jīng)濟成績單顯示，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.3%，總量達66.05萬億元。其中，消費作為經(jīng)濟增長的主引擎，貢獻率高達52%，彰顯出內(nèi)需市場的強勁韌性。國家信息中心數(shù)據(jù)進一步印證消費復(fù)蘇態(tài)勢：二季度線下消費熱度指數(shù)同比增長25.5%，上半年累計同比增長18.9%，線下消費場景活力持續(xù)釋放。

從居民消費價格來看，6月份全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.1%，結(jié)束連續(xù)4個月的下降態(tài)勢；核心CPI漲幅達0.7%，創(chuàng)下近14個月新高，疊加“反內(nèi)卷”的環(huán)境，預(yù)計惡性價格競爭將有所緩解，為零售行業(yè)營造更健康的發(fā)展空間。

此外，值得關(guān)注的是，線下零售業(yè)態(tài)正通過模式創(chuàng)新煥發(fā)新活力—折扣零食等新興業(yè)態(tài)方興未艾，傳統(tǒng)商超掀起調(diào)改浪潮，通過優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)、提升服務(wù)體驗實現(xiàn)客流顯著回升。對于以線下門店為核心陣地的百果園而言，其在性價比提升、消費者服務(wù)優(yōu)化等方面的轉(zhuǎn)型和探索，與當前行業(yè)趨勢契合度較高，若能順勢把握這一波發(fā)展機遇，有望獲得新的增長潛力。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型致短期陣痛

從盈利預(yù)警公告來看，百果園此次業(yè)績利潤雙降，主要源于兩大短期因素：門店網(wǎng)絡(luò)調(diào)整與消費者讓利。據(jù)公司2024年業(yè)績發(fā)布會披露，自2024年下半年起，百果園啟動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以“高品質(zhì)高性價比戰(zhàn)略”為核心，推出“好果報恩”活動——每月精選一款高關(guān)注度、高價值、高性價比的果品作為引流產(chǎn)品，旨在通過強化價格競爭力，提升顧客復(fù)購率與品牌認可度。

這一轉(zhuǎn)型在短期內(nèi)對業(yè)績形成壓力。為踐行“高質(zhì)價比”戰(zhàn)略，公司主動降低毛利率讓利消費者，直接影響當期利潤表現(xiàn)；同時，上半年持續(xù)推進門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，關(guān)閉低效門店700余家，以提升整體運營效率，也成為收入與利潤雙降的重要原因。

近期券商調(diào)研報告顯示，百果園渠道調(diào)整已進入尾聲，單店客流與毛利率同步回升。其中，單店客流增長印證“好果報恩”等活動成功激活消費需求，品牌黏性提升；毛利率回升則顯示客流對毛利的帶動效應(yīng)逐步釋放，標志著公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、供應(yīng)鏈效率提升等方面的努力開始見效。

此外，值得關(guān)注的是，近幾年公司開始打造的第二增長曲線——to B業(yè)務(wù)增速可觀。水果B端市場規(guī)模龐大，且競爭格局高度分散，CR5不足5%，存在較大整合空間。且不同于以往以商超為主要客戶的市場格局，近年來隨著線上線下新興零售渠道的涌現(xiàn)，水果客戶類別及市場渠道亦不斷豐富，這一點在公司盈利預(yù)警公告中也有所提及。新渠道與新模式的出現(xiàn)，或?qū)楣鹃_辟新的增量空間。

根據(jù)盈利預(yù)警公告披露，公司已在今年上半年完成門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，且同店業(yè)績已企穩(wěn)回升；下半年將通過拓展產(chǎn)品類型、優(yōu)化產(chǎn)品組合、擴展門店規(guī)模等舉措提升盈利水平，同時積極探索新門店類型、開辟新產(chǎn)品新渠道，重啟擴張進程。

隨著擴張節(jié)奏恢復(fù)，憑借深厚的品牌積淀、強大的渠道網(wǎng)絡(luò)及成熟的供應(yīng)鏈體系，預(yù)計百果園有望重回增長軌道。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。）