每經(jīng)編輯｜彭水萍

截至上周五（7月11日），倫敦現(xiàn)貨黃金報收3354.75美元/盎司，上周累計上漲17.81美元/盎司，漲幅0.53%。

回顧上周以來海外主要市場動態(tài)：美聯(lián)儲公布6月FOMC會議紀(jì)要，票委對降息節(jié)奏存在較大分歧；關(guān)稅進(jìn)展方面，特朗普發(fā)布關(guān)稅函向部分貿(mào)易伙伴通知新稅率，并稱8月1日“大限”不再延后，并表示計劃對進(jìn)口銅征收50%的關(guān)稅。降息預(yù)期小幅降溫疊加市場不確定性仍高，金價橫盤整理。

短期市場對于金價走向的分歧進(jìn)一步加大，中長期美聯(lián)儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球“去美元化”趨勢對金價依然構(gòu)成利好，可持續(xù)關(guān)注，回調(diào)時或可考慮逢低分批布局。關(guān)注本周將公布的美國6月CPI、PPI數(shù)據(jù)。 

周度回顧：

（1）海外經(jīng)濟(jì)

美國7月5日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)(萬人)公布值22.7，預(yù)期值23.5，前值23.3；美國5月消費信貸變動(億美元) 公布值51.02，預(yù)期值105，前值178.73；美國5月批發(fā)庫存環(huán)比終值公布值-0.3%，預(yù)期值-0.3%，前值-0.3%。

（2）市場動態(tài)

美聯(lián)儲公布6月FOMC會議紀(jì)要，票委對降息節(jié)奏存在較大分歧。當(dāng)?shù)貢r間7月9日，美聯(lián)儲公布FOMC在6月17日至18日的會議紀(jì)要。會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲同意將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.5%之間。與會者一致認(rèn)為，盡管凈出口波動影響了數(shù)據(jù)，但近期指標(biāo)表明經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張。失業(yè)率保持在低位，勞動力市場狀況依然穩(wěn)健，通脹率仍然略高。同時，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所減弱但仍然居高不下。當(dāng)前美聯(lián)儲12名票委的貨幣政策立場分歧較大，其中持中性立場的有6人，包括美聯(lián)儲主席鮑威爾，主張保持政策定力；另有2名票委持“鷹派”立場。10日，美聯(lián)儲理事沃勒力挺7月降息，并表示這無關(guān)政治；11日，票委古爾斯比稱，特朗普最新一輪關(guān)稅威脅恐推遲降息進(jìn)程。根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨，至2025年底降息幅度降至50bp。 

特朗普再度施壓鮑威爾降息，美聯(lián)儲主席繼任者尚未確定卻已背負(fù)質(zhì)疑。當(dāng)?shù)貢r間7月9日，特朗普批評美聯(lián)儲當(dāng)前的利率政策，稱美聯(lián)儲設(shè)定的利率至少偏高3個百分點，利率每個百分點每年給美國造成了3600億美元的再融資成本。并表示，他寧愿選任何人也不會再讓鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲主席。10日，特朗普在社交媒體平臺上發(fā)文，再度敦促美聯(lián)儲主席鮑威爾降息。此外，特朗普已經(jīng)承認(rèn)，由于他希望美聯(lián)儲降息而對其施加的巨大壓力，這一做法實際上使得降息更難落地，可能也會給自己將要挑選的美聯(lián)儲主席繼任者“拖后腿”。

特朗普發(fā)布關(guān)稅函向部分貿(mào)易伙伴通知新稅率，并稱8月1日“大限”不再延后。近日，特朗普先后致信20多個國家，稱將從8月1日起對這些國家征收新關(guān)稅，并表示其他尚未收到關(guān)稅信的貿(mào)易伙伴可能面臨15%至20%的全面關(guān)稅。①對巴西：當(dāng)?shù)貢r間7月9日，特朗普宣布美國將自2025年8月1日起對所有巴西產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅。②對加拿大：10日，特朗普宣布美國將自8月1日起對自加拿大進(jìn)口的商品征收35%關(guān)稅，并批評加拿大對美國此前征收的關(guān)稅進(jìn)行報復(fù)。③對歐盟和墨西哥：12日，特朗普宣布自8月1日起對歐盟、墨西哥征收30%關(guān)稅。此外，如果歐方和墨方采取關(guān)稅反制措施，美方將在30%基礎(chǔ)上對等增加關(guān)稅稅率。④對金磚國家的態(tài)度：特朗普威脅稱，任何支持金磚國家“反美政策”的國家都將被額外加征10%的關(guān)稅。⑤對銅和藥品：8日，特朗普在內(nèi)閣會議上表示，其計劃對進(jìn)口銅征收50%的關(guān)稅，并對進(jìn)口藥品設(shè)定約一年過渡期，之后可能征收高達(dá)200%的關(guān)稅。 

特朗普一天內(nèi)兩次會晤內(nèi)塔尼亞胡，施壓加沙?；鹫勁羞M(jìn)展。當(dāng)?shù)貢r間7月8日，特朗普在24小時內(nèi)兩次會見內(nèi)塔尼亞胡，加大對其施壓力度以便達(dá)成結(jié)束加沙戰(zhàn)爭的協(xié)議。新談判目前的情況是，以色列和哈馬斯達(dá)成協(xié)議還需要時間。美國中東問題特使威特科夫此前稱，希望能在周末達(dá)成60天的?；饏f(xié)議?？ㄋ柾饨徊勘硎?，在多哈的談判是和兩個代表團(tuán)分頭進(jìn)行的，并希望能夠定下磋商的框架，但這還需要時間。巴勒斯坦消息人士稱，談話涉及“以色列撤軍條款和人道主義援助”。而內(nèi)塔尼亞胡表示，以色列會始終保持對加沙安全的控制。 

周點評：黃金仍具備中長期動能

降息預(yù)期小幅降溫疊加市場不確定性仍高，金價橫盤整理。短期市場對于金價走向的分歧進(jìn)一步加大，需繼續(xù)關(guān)注美國關(guān)稅情況、后續(xù)伊以沖突進(jìn)展以及美聯(lián)儲貨幣政策走向。中長期 “美聯(lián)儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構(gòu)成一定支撐，回調(diào)時或可考慮逢低分批布局。

從特朗普的政策主張來看，關(guān)稅對通脹影響盡管避免了極端情形，但由于“基礎(chǔ)關(guān)稅”已經(jīng)普遍加征，目前的關(guān)稅稅率仍然高于之前，激進(jìn)的關(guān)稅政策依然放大了美國經(jīng)濟(jì)陷入“通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存”的“滯脹”風(fēng)險。同時政策的反復(fù)加劇了市場不確定性，對于金價也有一定支撐。特朗普“逆全球化”關(guān)稅政策主張也可能會一定程度上促進(jìn)央行購金趨勢。

長期看，貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。

央行購金趨勢仍在持續(xù)，中國央行公布最新黃金儲備數(shù)據(jù)顯示，6月末黃金儲備7390萬盎司，環(huán)比繼續(xù)增加7萬盎司，這是中國央行連續(xù)第八個月增持黃金。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注地緣政治形勢、全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢及全球央行購金情況。關(guān)注本周將公布的美國6月CPI、PPI數(shù)據(jù)。 

感興趣的投資者可以在金價回調(diào)時考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：000218；聯(lián)接C：004253）。 

注：指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。市場觀點隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請選擇與風(fēng)險等級相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。