每經記者｜王佳飛    每經編輯｜魏官紅    

7月13日，中國神華（SH601088，股價37.64元，市值7478.51億元）發(fā)布了2025年上半年業(yè)績預告。中國神華預計今年上半年業(yè)績同比有所下降，公司同時表示，上半年公司生產經營態(tài)勢總體平穩(wěn)。

值得一提的是，今日（7月14日）港股市場煤炭股部分上行，截至發(fā)稿時，中國神華上漲4.68%，中國秦發(fā)漲5.65%，南南資源上漲3.33%??消息面上，中國煤炭運銷協(xié)會7月14日在其微信公眾平臺公布了上半年煤炭經濟運行分析座談會相關內容。會議強調，當前行業(yè)內外部發(fā)展環(huán)境急劇變化，煤炭企業(yè)要充分認識煤炭供需形勢錯位失衡的嚴峻性和復雜性，要守牢安全穩(wěn)定底線，科學把握生產節(jié)奏，提升煤炭供給質量，加強行業(yè)自律，整治內卷式競爭，促進煤炭市場供需平衡。

開源證券研報認為，當前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側，已到布局時點。但從行業(yè)走勢來看，業(yè)內有分析認為，今年下半年煤炭行業(yè)仍將延續(xù)上半年的市場格局。

預計上半年歸母凈利潤超236億元

中國神華的主營業(yè)務是煤炭、電力的生產和銷售，鐵路、港口和船舶運輸，煤制烯烴等業(yè)務。公告顯示，預計公司2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤為236億元至256億元。與上年同期法定披露數據相比，減少39億元至59億元，下降13.2%至20.0%。與經重述的上年同期數據相比，減少24億元至44億元，下降8.6%至15.7%。

中國神華表示，2025年上半年，面對煤炭、電力市場量價雙降的嚴峻形勢，公司以高質量發(fā)展為導向，全力以赴促銷售、爭發(fā)電、精管理、強創(chuàng)效，生產經營態(tài)勢總體平穩(wěn)。2025年上半年歸母凈利潤同比下降的主要原因是受煤炭銷售量及平均銷售價格下降影響，集團煤炭分部利潤下降。

此外，2月11日，中國神華完成收購國家能源集團公司持有的杭錦能源100%股權。在今年5月的一場投資者關系活動中，中國神華表示，國家能源集團和公司正在協(xié)商啟動新一批的注資交易，繼續(xù)推進煤炭優(yōu)質資產注入中國神華，支持中國神華長遠發(fā)展。

7月13日，中國神華也發(fā)布了2025年6月主要運營數據公告。在煤炭板塊，6月商品煤產量2760萬噸，同比下降1.4%；上半年累計產量1.65億噸，同比減少1.7%。6月煤炭銷售量3750萬噸，同比下降4.3%，上半年累計銷售2.05億噸，同比降幅為10.9%。

發(fā)電方面，6月公司總發(fā)電量181.9億千瓦時，同比增長8.0%；上半年累計發(fā)電量987.8億千瓦時，同比下降7.4%。6月電量銷售170.5億千瓦時，同比增長8.2%；上半年累計銷售電量929.1億千瓦時，同比下降7.3%。

運輸方面，公司自有鐵路運輸周轉量今年上半年累計1528億噸公里，同比下降5.3%；今年上半年黃驊港累計裝船量1.08億噸，同比下降2.2%；天津煤碼頭裝船量2180萬噸，同比下降0.5%；上半年航運貨運量4990萬噸，同比下降23.8%，航運周轉量525億噸海里，同比下降30.0%。

煤化工產品方面，聚乙烯上半年累計銷售18.4萬噸，同比增長24.2%，聚丙烯銷量17.06萬噸，同比增長22.6%。

業(yè)內預計下半年市場將延續(xù)“供強需弱”

中國煤炭工業(yè)協(xié)會轉載數據顯示，2025年1月至5月，煤炭開采和洗選業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1.05萬億元，同比下降19.2%，實現(xiàn)利潤總額1263.8億元，同比下降50.6%。

公開數據顯示，2025年1月至5月，全國原煤產量同比增長6.0%。盡管上半年我國煤炭市場呈現(xiàn)“供強需弱”格局，導致煤價快速下行并對企業(yè)經營造成壓力，且前5個月的累計產量增幅已呈收窄態(tài)勢，反映出持續(xù)偏弱行情對產能釋放產生了一定抑制作用，但穩(wěn)產穩(wěn)供仍是煤炭生產的主基調。

業(yè)內預計，今年下半年全國煤炭產量仍將保持增長態(tài)勢，但受需求端制約和前期高基數影響，同比增幅較上半年可能有所回落。預計后期，宏觀經濟穩(wěn)定增長將支撐煤炭需求，疊加下半年市場先后進入電煤“迎峰度夏、迎峰度冬”以及非電煤“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，季節(jié)性需求有望回升，總體上煤炭需求有望趨穩(wěn)。

在上述背景下，2025年上半年煤炭價格有所下降。公開數據顯示，截至6月底，環(huán)渤海港口5500大卡動力煤現(xiàn)貨報價619元/噸左右，較年初下降150元/噸，較去年同期下降247元/噸，降幅28.5%；環(huán)渤海港口5000大卡動力煤現(xiàn)貨報價546元/噸左右，較年初下降125元/噸，較去年同期下降219元/噸，降幅28.6%。

新疆煤炭交易中心近日發(fā)布的文章分析認為，短期來看，經歷持續(xù)下行后煤價已進入偏底部區(qū)間，繼續(xù)下行動力不足，但旺季反彈高度顯著受限。其中，高庫存壓制、新能源替代強化、非電行業(yè)疲軟，三大結構性矛盾疊加總需求提升有限，導致旺季煤價反彈空間依然受限，難以實現(xiàn)實質性反轉。長遠來看，綜合供需兩端分析，預計下半年煤炭市場將延續(xù)“供強需弱”格局，盡管迎峰度夏及冬季備貨階段可能帶動煤價階段性反彈，但反彈空間和持續(xù)性均較為有限。

開源證券研報認為，目前動力煤基本面持續(xù)利多，在“反內卷”的政策預期下，煉焦煤的供給端存在收緊的預期，需求端的穩(wěn)增長政策持續(xù)出新。當前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側，已到布局時點。

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