每經(jīng)編輯｜葉峰    

我們提到戰(zhàn)略防御價(jià)值，繞不開(kāi)的一個(gè)話題就是大部分投資者來(lái)說(shuō)怎樣做資產(chǎn)配置。在資產(chǎn)配置的組合中，整體遵循平衡配置的原則，從過(guò)去幾年的相關(guān)性來(lái)看，債券類(lèi)資產(chǎn)和股票類(lèi)資產(chǎn)的相關(guān)性比較弱，當(dāng)投資者認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)具備階段性投資價(jià)值的時(shí)候，可以適當(dāng)減少債券類(lèi)資產(chǎn)的配置比例，如果我們看到權(quán)益資產(chǎn)有一些階段性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，也可以在組合當(dāng)中增加債券類(lèi)資產(chǎn)的配置比例。

在此基礎(chǔ)上，我們提示一下國(guó)債ETF的防御價(jià)值。第一，國(guó)債ETF可以抵御一些短期的風(fēng)險(xiǎn)，并且可以提供非常穩(wěn)定的預(yù)期收益，因?yàn)閲?guó)債的信用背書(shū)是中央政府，具備極高的安全性和安全邊際。而且國(guó)債ETF從成立以來(lái)，每一個(gè)完整的自然年度它的收益整體都是非?？捎^的。

國(guó)債ETF主要跟蹤國(guó)債指數(shù)，國(guó)債指數(shù)其實(shí)是非常穩(wěn)定的，所以國(guó)債ETF基本不會(huì)有風(fēng)格的偏離。當(dāng)市場(chǎng)或者投資者認(rèn)為接下去整體的宏觀環(huán)境或者地緣環(huán)境出現(xiàn)一些不確定性比較高的風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，其實(shí)它可以作為大部分投資者的資產(chǎn)組合配置中的穩(wěn)定器。

第二，從2022年以來(lái)，全市場(chǎng)都逐步進(jìn)入到利率的下行周期，包括我們平時(shí)可能接觸比較多的存貸款利率，政策利率，以及全市場(chǎng)的廣譜利率，其實(shí)整體都在下行的周期中，這樣一個(gè)下行的趨勢(shì)在當(dāng)前依然沒(méi)有看到結(jié)束的跡象，所以對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)可以通過(guò)持有國(guó)債ETF獲得資本利得，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值，從而抵御利率不斷下行的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于組合的沖擊。

第三，在投資策略的層面，過(guò)去的幾年里，大類(lèi)資產(chǎn)也會(huì)出現(xiàn)非常規(guī)律的輪動(dòng)，在大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)的周期中，我們可以階段性構(gòu)建一些股債輪動(dòng)的策略。從2008年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了幾輪周期的更迭，在周期的更迭中，權(quán)益資產(chǎn)和債券資產(chǎn)都會(huì)出現(xiàn)階段性的超額收益，國(guó)債ETF非常顯著的優(yōu)勢(shì)就是它的交易成本非常低，而且流動(dòng)性比較好，透明度也比較高，所以其實(shí)它可以作為周期更迭中，投資者執(zhí)行股債輪動(dòng)策略的理想工具。

第四，今年非常大的一個(gè)變化，是機(jī)構(gòu)投資者都在尋找低利率環(huán)境下如何獲得投資收益。養(yǎng)老金這些長(zhǎng)期投資資金來(lái)說(shuō)，他們會(huì)希望尋找一些可獲得穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，國(guó)家政策層面也在不斷鼓勵(lì)養(yǎng)老金進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)，另一方面，其實(shí)養(yǎng)老金對(duì)于債券類(lèi)資產(chǎn)也有非常大的配置需求。國(guó)債ETF非常滿足長(zhǎng)期資金穩(wěn)健的需求，從而獲得資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。此外，國(guó)債ETF也是一個(gè)非常好的流動(dòng)性的調(diào)節(jié)工具，因?yàn)槟壳皣?guó)債ETF的規(guī)模增速是非常快的，當(dāng)前市場(chǎng)的成交也是非常活躍，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者或者個(gè)人投資者而言，都可以靈活在這個(gè)資產(chǎn)中進(jìn)行擇時(shí)的策略，可以通過(guò)國(guó)債ETF完成投資組合的流動(dòng)性管理訴求，從而提高我們對(duì)于資金使用的效率。

總的來(lái)說(shuō)，國(guó)債ETF的戰(zhàn)略防御價(jià)值主要是四個(gè)方面：第一，資產(chǎn)配置層面，它可以平衡資產(chǎn)的波動(dòng)。第二，在整體市場(chǎng)長(zhǎng)期利率下行的環(huán)境中，投資者可以獲得資本利得，從而抵御利率下行的風(fēng)險(xiǎn)。第三，投資者可以做一些股債輪動(dòng)的策略，從周期更替的角度幫助其構(gòu)建一個(gè)比較穩(wěn)健的組合。第四，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)債ETF是長(zhǎng)期、穩(wěn)健能獲得穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，同時(shí)也是流動(dòng)性管控的工具。

十年期國(guó)債是債市的壓艙石，也是債市的基準(zhǔn)，有著股市中滬深300的地位。當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)依然是穩(wěn)步筑底的階段，當(dāng)前的貨幣政策依然會(huì)維持寬松，當(dāng)前的財(cái)政政策可能會(huì)處于觀察的窗口期。在這樣的宏觀周期中，債券既能獲得穩(wěn)定的票息收益，又能獲得后續(xù)可能會(huì)出現(xiàn)的貨幣政策進(jìn)一步寬松帶來(lái)的資本利得收益。站在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)，對(duì)于投資者而言，配置十年國(guó)債ETF（511260）這樣一類(lèi)資產(chǎn)，相對(duì)來(lái)說(shuō)能獲得比較穩(wěn)健的票息收益，而且還可以獲得后續(xù)可能會(huì)有的降息的超額收益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。