每經(jīng)記者｜黃婉銀    實(shí)習(xí)生 劉姝    每經(jīng)編輯｜張益銘    

“我認(rèn)購(gòu)了7000股，也就是70手，結(jié)果一手都沒(méi)中?！?月17日，富途證券等部分券商已經(jīng)開(kāi)始公布海天味業(yè)（HK03288）預(yù)中簽信息，打新投資者許濤（化名）對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）如是感嘆。雖然對(duì)海天味業(yè)的火熱已有預(yù)期，但許濤也沒(méi)想到中簽率如此低，他周圍有人認(rèn)購(gòu)80手才中簽一手。

市場(chǎng)消息稱，本次海天味業(yè)公開(kāi)發(fā)售部分吸引了超39萬(wàn)人認(rèn)購(gòu)?？晒﹨⒖嫉氖牵瑑H富途平臺(tái)融資認(rèn)購(gòu)倍數(shù)就近700倍，融資申購(gòu)額超4000億港元，認(rèn)購(gòu)人數(shù)突破10萬(wàn)人，創(chuàng)今年港股IPO（首次公開(kāi)募股）認(rèn)購(gòu)人數(shù)新高，熱度超“寧王”寧德時(shí)代（HK03750）和“藥王”恒瑞醫(yī)藥（HK01276）。

“從熱度層面來(lái)看，海天味業(yè)確實(shí)與寧德時(shí)代有可比性?！?月17日，富途證券首席分析師譚智樂(lè)（受訪者為香港證監(jiān)會(huì)持牌人，其及其有聯(lián)系者并無(wú)擁有上述建議股份發(fā)行人的財(cái)務(wù)權(quán)益——編者注）在接受每經(jīng)記者采訪時(shí)表示，從龍頭類型來(lái)講，寧德時(shí)代是知名的電池龍頭企業(yè)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為電池行業(yè)具備長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間；海天味業(yè)是內(nèi)地市場(chǎng)調(diào)味料領(lǐng)域最大的股票，而這類股票在港股較為缺乏，不排除大型機(jī)構(gòu)會(huì)感興趣。

港股打新為何越來(lái)越火熱？對(duì)此，多位熟悉港股市場(chǎng)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，打新賺錢(qián)效應(yīng)更明顯、國(guó)際資金再平衡布局中國(guó)資產(chǎn)、南向資金與外資共同凈流入等多重因素共同助推了港股IPO市場(chǎng)火熱。

散戶與國(guó)際資金齊“搶籌”：熱門(mén)IPO散戶中簽率低，基石份額都難求

6月18日，“A+H調(diào)味龍頭”海天味業(yè)正式公布中簽信息，將于6月19日正式在港交所掛牌上市。海天味業(yè)每股發(fā)售價(jià)區(qū)間為35~36.3港元，每手100股，一手認(rèn)購(gòu)金額約3600港元。同時(shí)，海天味業(yè)6月18日在A股收盤(pán)價(jià)為40.23元/股，與A股收盤(pán)價(jià)相比，H股發(fā)售價(jià)折價(jià)率約為17%~20%。

中泰國(guó)際策略分析師顏招駿對(duì)每經(jīng)記者表示，近期港股打新賺錢(qián)效應(yīng)更明顯，機(jī)構(gòu)參與積極度提升，吸引了較多個(gè)人投資者參與，進(jìn)一步活躍了 IPO 市場(chǎng)。同時(shí)，寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥等龍頭企業(yè)在港上市，帶動(dòng)了市場(chǎng)熱度，提升了港股在全球主要市場(chǎng)中的吸引力。

在5月港股10家新上市公司中，有7家首日上漲，且漲幅都在兩位數(shù)。其中，滬上阿姨（HK02589）漲幅最高達(dá)40%，寧德時(shí)代一手回報(bào)最高達(dá)4320港元。

據(jù)不少海天味業(yè)打新者發(fā)布的中簽信息，本次中簽率很低，有申購(gòu)60手中1手的，有申購(gòu)100手才中1手的，還有申購(gòu)800手中5手、2000手中8手的。

這也是因?yàn)闊衢T(mén)股的股份大頭都在基石投資者或機(jī)構(gòu)手中。海天味業(yè)擬全球發(fā)售2.63億股H股（視乎發(fā)售量調(diào)整權(quán)及超額配股權(quán)行使與否而定），其中，香港公開(kāi)發(fā)售占6%，國(guó)際發(fā)售占94%。而新加坡政府投資公司（GIC）、紅杉中國(guó)、佛山發(fā)展等8家基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)海天味業(yè)約47億港元股份，占發(fā)行總量近50%。

“今年港股IPO的基石投資者認(rèn)購(gòu)非常踴躍，甚至在部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目中出現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者難以獲得基石份額、只能通過(guò)錨定方式參與的現(xiàn)象，且諸多大型發(fā)行項(xiàng)目在登陸港股后的后市交易中表現(xiàn)優(yōu)秀。”高盛亞洲（除日本外）股票資本市場(chǎng)主管王亞軍在接受每經(jīng)記者采訪時(shí)表示，他基于市場(chǎng)一線觀察到，2023年，單個(gè)香港IPO項(xiàng)目通常僅能吸引3至5家國(guó)際長(zhǎng)線基金。進(jìn)入2025年，單個(gè)香港IPO項(xiàng)目的國(guó)際長(zhǎng)線投資者數(shù)量平均增至20家以上，且長(zhǎng)線資金的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)大多在2倍以上。

對(duì)于海天味業(yè)的投資策略，譚智樂(lè)認(rèn)為，單純從新股上市初期（尤其是未解禁期的前半年左右）考慮，主要就是以低買高賣為主。因此，短線上不排除海天味業(yè)H股可能會(huì)高于A股股價(jià)，這與港股新股市場(chǎng)火熱有關(guān)。當(dāng)市場(chǎng)熱衷于炒作新股時(shí)，資金自然會(huì)流向這類標(biāo)的。所以如果是以短炒心態(tài)操作，見(jiàn)好就收是沒(méi)什么問(wèn)題的。“若單純判斷其上市后的單日走勢(shì)，海天味業(yè)可能不會(huì)像寧德時(shí)代漲幅那樣大”。

打新平均收益可達(dá)37%：消費(fèi)、科技受青睞，赴港上市企業(yè)質(zhì)量較高

2025年一季度，香港股市表現(xiàn)冠絕全球，融資額強(qiáng)勢(shì)反彈。雖然4月關(guān)稅沖擊給全球資本市場(chǎng)帶來(lái)短期擾動(dòng)，但5月至6月MSCI中國(guó)指數(shù)延續(xù)漲勢(shì)，港股日均交易量從2024年的1000億港元升至2000億港元左右。

根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，2025年以來(lái)，高盛在中資發(fā)行人海外股票資本市場(chǎng)融資規(guī)模排名中居首位，市場(chǎng)份額達(dá)21.7%。

6月港股IPO熱度持續(xù)高漲，無(wú)論是遞表還是招股企業(yè)都在不斷增多。除了海天味業(yè)，6月18日還有三花智控（HK02050）、藥捷安康-B（HK02617）、佰澤醫(yī)療（HK02609）三家公司同時(shí)截止認(rèn)購(gòu)。另外，還有曹操出行（HK02643）、圣貝拉（HK02508）、周六福（HK06168）等5家公司IPO在招股。

王亞軍解釋港股IPO市場(chǎng)火熱主要有三大原因：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策與科技發(fā)展，對(duì)于改變?nèi)蛲顿Y者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的信心起到了本質(zhì)性影響，國(guó)際長(zhǎng)線投資者的回歸，為大型IPO項(xiàng)目落地創(chuàng)造了條件；二是監(jiān)管配合度高，備案速度顯著提升，尤其“先A后H”公司的備案效率加快，及時(shí)匹配了市場(chǎng)需求；三是赴港上市企業(yè)質(zhì)量較高。從數(shù)據(jù)看，截至目前，2025年港股IPO打新平均收益可達(dá)37%，遠(yuǎn)高于去年同期的19%，且IPO盈利項(xiàng)目占比高達(dá)70%，而去年盈利項(xiàng)目占比僅40%。

此外，王亞軍表示，國(guó)際資本的再平衡是促進(jìn)海外長(zhǎng)線資金回歸中國(guó)資產(chǎn)的原因之一。在美元高估及美國(guó)債務(wù)問(wèn)題等壓力下，國(guó)際資金將目光從美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)向全球多元化布局，中國(guó)資產(chǎn)有望成為受益者之一。

顏招駿補(bǔ)充道，南向資金與外資共同凈流入，HIBOR （香港銀行同業(yè)拆借利率）持續(xù)走低，資金成本大降，港股流動(dòng)性顯著提升，也為IPO市場(chǎng)提供了良好的資金環(huán)境。與2020年和2021年關(guān)注未來(lái)成長(zhǎng)性而非盈利確定性不同，現(xiàn)在國(guó)際長(zhǎng)線資金更關(guān)注兩類企業(yè)：一是盈利模式清晰的消費(fèi)類企業(yè)、科技企業(yè)；二是行業(yè)龍頭企業(yè)。

王亞軍也認(rèn)為，經(jīng)歷了2021年牛市投資的眾多科技企業(yè)虧損，以及2022至2024年的市場(chǎng)低迷，當(dāng)下國(guó)際長(zhǎng)線基金投資愈發(fā)務(wù)實(shí)，更關(guān)注企業(yè)的基本面，國(guó)際投資者更偏好的企業(yè)具有三個(gè)特征：第一，盈利能力強(qiáng)；第二，盈利模式清晰；第三，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較小。赴港上市的消費(fèi)股、行業(yè)龍頭和部分科技企業(yè)正契合這些特質(zhì)。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝