每經(jīng)記者｜楊昕怡    每經(jīng)編輯｜楊夏    

經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)季度的增速放緩，拼多多在2025年第一季度利潤(rùn)開始承壓。

5月27日，拼多多（PDD）發(fā)布了2025年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，拼多多總營(yíng)收為956.72億元，同比增長(zhǎng)10%。在利潤(rùn)表現(xiàn)方面，歸母凈利潤(rùn)為147.42億元人民幣，同比下降47%；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下的歸母凈利潤(rùn)為169.16億元人民幣，同比下滑45%。

美東時(shí)間5月27日，拼多多股價(jià)開盤跌超17%，盤中一度跌破20%，最終報(bào)收102.98美元。

作為市場(chǎng)對(duì)這份財(cái)報(bào)最為關(guān)注的問題，拼多多董事長(zhǎng)、聯(lián)席CEO陳磊在財(cái)報(bào)電話會(huì)上將凈利潤(rùn)的大幅下滑歸因于平臺(tái)為幫助商家抵御外部風(fēng)險(xiǎn)推出的“千億扶持”惠商新戰(zhàn)略。

“該計(jì)劃的目的是加大對(duì)廣大中小商家的幫扶、補(bǔ)貼力度，幫助平臺(tái)商家穩(wěn)定銷量，進(jìn)一步降低經(jīng)營(yíng)成本，從而更好地應(yīng)對(duì)當(dāng)下環(huán)境變化的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，為平臺(tái)商家爭(zhēng)取更多的時(shí)間和空間。”他表示。

從去年的“百億減免”到今年的“千億扶持”，拼多多的多份財(cái)報(bào)證明了平臺(tái)持續(xù)性地為商家進(jìn)行著真金白銀的補(bǔ)貼。但在本季度罕見的利潤(rùn)下跌和連續(xù)多個(gè)季度的營(yíng)收增速放緩后，拼多多主站還能否再現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)？中美關(guān)稅政策的變動(dòng)對(duì)受益于“小包免稅”紅利的Temu又究竟影響幾何？

從“百億減免”到“千億扶持”，拼多多一季度凈利潤(rùn)罕見下滑

在這次財(cái)報(bào)披露中，拼多多凈利潤(rùn)的大幅下滑給股價(jià)帶來(lái)了不小的波動(dòng)，美東時(shí)間5月27日，拼多多股價(jià)開盤跌超17%，盤中一度跌破20%，最終報(bào)收102.98美元。

財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，拼多多總營(yíng)收為956.72億元，同比增長(zhǎng)10%。從具體業(yè)務(wù)的表現(xiàn)來(lái)看，在線營(yíng)銷服務(wù)及其他收入為487.22億元，同比增長(zhǎng)15%；交易服務(wù)收入達(dá)469.50億元，同比增長(zhǎng)6%。

在利潤(rùn)表現(xiàn)方面，2025年第一季度，拼多多的歸母凈利潤(rùn)為147.42億元人民幣，同比下降47%；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的歸母凈利潤(rùn)為169.16億元人民幣，同比下滑45%。

從財(cái)報(bào)中不難看出，利潤(rùn)的下滑和總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的大幅增加密切相關(guān)，財(cái)報(bào)指出，報(bào)告期內(nèi)的總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用同比增長(zhǎng)了37%，其中銷售和營(yíng)銷費(fèi)用增長(zhǎng)最為顯著，較2024年同期增長(zhǎng)了43%，主要由于促銷和廣告活動(dòng)支出增加。

利潤(rùn)承壓的背后，是拼多多連續(xù)多個(gè)季度推出的數(shù)項(xiàng)惠商政策，加大對(duì)平臺(tái)商家的補(bǔ)貼力度。

2024年8月，拼多多啟動(dòng)了“百億減免”計(jì)劃，先后推出技術(shù)服務(wù)費(fèi)減免、推廣服務(wù)費(fèi)退返、商家店鋪保證金下調(diào)等多項(xiàng)減免舉措。今年4月，拼多多又面向平臺(tái)商家推出了“千億扶持”計(jì)劃。

而拼多多管理層對(duì)這些投入帶來(lái)的利潤(rùn)犧牲做好了一定的心理準(zhǔn)備。

“盡管這些投入會(huì)影響平臺(tái)的短期利潤(rùn)，但能為平臺(tái)的中小商家盤活庫(kù)存與產(chǎn)能，創(chuàng)造高質(zhì)量、差異化發(fā)展的窗口期，我們認(rèn)為這是平臺(tái)應(yīng)當(dāng)做的，也是值得的。”拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示。

談及平臺(tái)未來(lái)的扶持措施，趙佳臻表示，一方面，平臺(tái)將繼續(xù)探索更多的降傭舉措，持續(xù)為商家降本減負(fù)，創(chuàng)造更多的成本空間、經(jīng)營(yíng)空間和創(chuàng)新空間；另一方面，平臺(tái)對(duì)商家的幫扶范疇將從頭部腰部拓展到中小商家，要將功夫著重花在中小商家身上，敢于啃高質(zhì)量發(fā)展中的硬骨頭，最大化釋放中小商家的潛力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)帶實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模、更高質(zhì)量的整體升級(jí)。

國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)疊加關(guān)稅影響，拼多多能否抗壓？

在過去一年的電商世界里，當(dāng)阿里、京東、抖音電商等同梯隊(duì)對(duì)手紛紛轉(zhuǎn)向AI（人工智能）和外賣等業(yè)務(wù)尋找新故事時(shí)，拼多多顯得有些“保守”，向外界展示的都是對(duì)傳統(tǒng)電商生意的專注和對(duì)惠商政策的一再加碼。

正因于此，2024年第二季度起，拼多多營(yíng)收增速開始放緩。在此之前的2023年第三季度至2024年第一季度，拼多多的營(yíng)收增速均在90%以上。對(duì)應(yīng)的是，以短期利潤(rùn)的犧牲來(lái)?yè)Q取平臺(tái)長(zhǎng)期的高質(zhì)量發(fā)展也成為了此后每一次財(cái)報(bào)電話會(huì)的主旨之一。

但本次財(cái)報(bào)中的利潤(rùn)下跌還是讓市場(chǎng)震動(dòng)。

“只能說(shuō)拼多多對(duì)‘反內(nèi)卷’政策的理解，領(lǐng)先了對(duì)手一年時(shí)間。”對(duì)于拼多多最新財(cái)報(bào)中的利潤(rùn)下降，電商戰(zhàn)略分析師李成東在微信上接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“也說(shuō)明拼多多在惠商政策的執(zhí)行上確實(shí)沒有打折扣，平臺(tái)掏出了更多的錢，主動(dòng)降低盈利能力。”

在百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥看來(lái)，拼多多此次的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還在預(yù)料之中，“國(guó)內(nèi)來(lái)自阿里、京東的競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際關(guān)稅政策導(dǎo)致Temu虧損加劇”。他表示：“不太可能重現(xiàn)前幾個(gè)季度的高增長(zhǎng)，增長(zhǎng)壓力只增不減，甚至有可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。”

在2024年第三季度的財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，趙佳臻就指出了拼多多在國(guó)補(bǔ)上的后發(fā)劣勢(shì)。而在本次財(cái)報(bào)電話會(huì)上，他表示，在充分保障商家權(quán)益的基礎(chǔ)上，拼多多將在多類目上對(duì)標(biāo)國(guó)補(bǔ)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，以彌補(bǔ)在國(guó)補(bǔ)政策下的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，幫助平臺(tái)商家建立足夠的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，拼多多的海外業(yè)務(wù)也因關(guān)稅政策變動(dòng)而承壓不小。對(duì)于Temu、Shein等跨境電商平臺(tái)而言，小額包裹免稅紅利的終結(jié)對(duì)其美區(qū)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的一定的挑戰(zhàn)。據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日，白宮發(fā)布總統(tǒng)特朗普修正行政命令，調(diào)整4月2日相關(guān)行政命令中規(guī)定的價(jià)值低于800美元小額包裹的從價(jià)關(guān)稅稅率，從120%降低至54%。

“在快速變化的外部環(huán)境中，我們的全球化業(yè)務(wù)正在和不同地區(qū)的商家一起，盡自己最大的努力，為全世界各地的消費(fèi)者帶去價(jià)格穩(wěn)定、供給充足的商品。”對(duì)于Temu受到的政策影響，陳磊在財(cái)報(bào)電話會(huì)上回應(yīng)稱，“無(wú)論政策如何變化，我們都會(huì)持續(xù)加強(qiáng)本地化業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，幫助更多的當(dāng)?shù)厣碳以谄脚_(tái)上成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)更多訂單的本地發(fā)貨。目前，我們已經(jīng)看到這些商家變得更加積極、主動(dòng)，庫(kù)存跟上來(lái)了，也通過差異化的商品和服務(wù)，為消費(fèi)者創(chuàng)造了更多的價(jià)值。”

不論是過去持續(xù)的超高速增長(zhǎng)，還是政策變化帶來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)，拼多多始終向外界呈現(xiàn)出一個(gè)泰然處之的形象，不過現(xiàn)在已經(jīng)到了真正考驗(yàn)其定力的時(shí)刻了。

封面圖片來(lái)源：拼多多官網(wǎng)