每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜葉峰    

5月15日，在天佑德酒2024年度報(bào)告暨2025年第一季度報(bào)告業(yè)績(jī)說明會(huì)上，公司再度強(qiáng)調(diào)了業(yè)績(jī)的重要性，可近五年來公司的凈利潤(rùn)始終在1億元以下，2024年更是出現(xiàn)大滑坡，同比減少52.96%，公司陷入“增收不增利”的尷尬局面。加之一直被詬病的銷售費(fèi)用高企，未能高效轉(zhuǎn)化營(yíng)收以及海外戰(zhàn)略投資虧損等問題，不少投資者擔(dān)憂公司未來的成長(zhǎng)前景。

面對(duì)市場(chǎng)種種質(zhì)疑，天佑德酒沒有回避，而是一一給出正面回應(yīng)。

質(zhì)疑一：增收不增利，利潤(rùn)常年不足1億元

總經(jīng)理萬國(guó)棟：多措并舉打消市場(chǎng)疑慮

2025年，每一家白酒企業(yè)都在面臨一個(gè)新課題，當(dāng)行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整和增速換擋的新階段，稍有不慎，就會(huì)在此輪深度調(diào)整中“掉隊(duì)”，正因如此，今年白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)說明會(huì)格外引投資者關(guān)注。

業(yè)績(jī)說明會(huì)上，針對(duì)投資者關(guān)注度最高的“增收不增利”問題，公司董事、總經(jīng)理萬國(guó)棟回應(yīng)稱，今年一季度凈利潤(rùn)下滑，主要受市場(chǎng)環(huán)境、銷售節(jié)奏及前期投入未完全見效等因素影響。

萬國(guó)棟還表示，“公司已制定提升凈利潤(rùn)計(jì)劃。產(chǎn)品策略上，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)推廣人之德、家之德等中高端產(chǎn)品，擴(kuò)大市場(chǎng)份額；同時(shí)對(duì)百元價(jià)位帶及以下產(chǎn)品，通過渠道精細(xì)化管理，提升周轉(zhuǎn)效率，降低銷售成本。市場(chǎng)拓展方面，立足青海，深耕西北，聚焦晉陜?cè)ブ攸c(diǎn)區(qū)域，加大資源投入，精準(zhǔn)營(yíng)銷，以銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)利潤(rùn)提升。成本管控上，減少非生產(chǎn)性經(jīng)營(yíng)投入，提升生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本；同時(shí)優(yōu)化市場(chǎng)費(fèi)用投放策略，確保營(yíng)銷投入高效轉(zhuǎn)化，提升品牌價(jià)值，多措并舉實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，消除外界對(duì)公司增收不增利的疑慮。”

雖然公司提出多種舉措來改善，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，天佑德酒想要短時(shí)間恢復(fù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，并非易事。

2024年，天佑德酒凈利潤(rùn)同比減少了52.96%，凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑；同時(shí)，其營(yíng)收同比增長(zhǎng)僅有3.69%，此兩項(xiàng)數(shù)據(jù)較2023年年報(bào)相差甚遠(yuǎn)。而從天佑德酒的營(yíng)收特點(diǎn)來看，每年一季度都是公司業(yè)績(jī)爆發(fā)期，但是在今年一季度，天佑德酒一季度凈利潤(rùn)創(chuàng)下近5年最低，一季度僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6750萬元，凈利潤(rùn)同比減少37.69%。值得關(guān)注的是，2024年和2022年，天佑德酒一季度凈利潤(rùn)均超過1億元。

質(zhì)疑二：銷售費(fèi)用高企、廣告轉(zhuǎn)化率低

總經(jīng)理萬國(guó)棟：需要時(shí)間積累，才能轉(zhuǎn)化為實(shí)際的效果

在下午業(yè)績(jī)說明會(huì)上，有投資者尖銳提出，公司的廣告銷售費(fèi)用增幅超過20%，但是未能有效轉(zhuǎn)化成營(yíng)收，到底廣告投放到哪里了，一點(diǎn)成效沒見啊？

對(duì)此，萬國(guó)棟回應(yīng)，“首先廣告投入存在前置和后置的問題，尤其是消費(fèi)培育的工作，是一項(xiàng)長(zhǎng)期的工作，需要時(shí)間積累，才能轉(zhuǎn)化為實(shí)際的效果。目前廣告投入主要在消費(fèi)培育以及晉陜?cè)ゴ_發(fā)市場(chǎng)。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者從天佑德酒年報(bào)中發(fā)現(xiàn)，公司2024年銷售費(fèi)用為3.24億元，同比增長(zhǎng)12.5%，其中，廣告宣傳及市場(chǎng)費(fèi)用為1.82億元，同比增長(zhǎng)幅度則達(dá)到21.37%，廣告費(fèi)用的增幅高出銷售費(fèi)用增幅近10個(gè)百分點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，天佑德酒的銷售費(fèi)用占營(yíng)收比近三年一直保持在23%以上，處于行業(yè)前列。2024年，公司銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例達(dá)到25.85%，排到了所有白酒上市公司第五，但其營(yíng)收增長(zhǎng)幅度的排名卻并不匹配。庫(kù)存方面，公司去年青稞白酒庫(kù)存量仍達(dá)4945噸，雖同比減少11%，但仍處于較高水平。

質(zhì)疑三：美國(guó)地區(qū)布局連年虧損

董事長(zhǎng)李銀會(huì)：依舊堅(jiān)持！

在面對(duì)投資者關(guān)于子公司OG(Oranos Group,Inc.)連年虧損的相關(guān)提問時(shí)，天佑德酒董事長(zhǎng)李銀會(huì)樂觀表示，“國(guó)際市場(chǎng)的道路確實(shí)很難，特別是到美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家。但是，我們依然要看到美國(guó)是中國(guó)之外最大的單一市場(chǎng)，烈酒的（市場(chǎng)）潛力很大，要堅(jiān)持。當(dāng)然，我們也會(huì)根據(jù)形勢(shì)變化適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，總體看OG的資產(chǎn)質(zhì)量還是有保障的。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者了解到，為了布局葡萄酒賽道，天佑德酒于2013年以1500萬美元的價(jià)格收購(gòu)位于美國(guó)加州納帕的葡萄酒酒莊。目前，公司在美國(guó)地區(qū)擁有一家子公司及三家孫公司。其中，OG持有公司在美國(guó)境內(nèi)的所有股權(quán)和資產(chǎn)。

盡管董事長(zhǎng)依舊保有信心，但是從近年來OG的表現(xiàn)來看，卻一直難以擺脫虧損的局面：該公司近7年累計(jì)虧損已經(jīng)超過1億元，且2024年虧損金額為2106萬元。

不過，即便OG持續(xù)虧損，天佑德酒非但不想把其賣掉剝離出上市公司，反而繼續(xù)給其注資。去年，為了滿足美國(guó)全資子公司OG業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司董事會(huì)同意向OG增加注冊(cè)資本400萬美元，公司表示，增資是分期進(jìn)行的，主要是為了滿足美國(guó)子公司自身經(jīng)營(yíng)需要，以及公司白酒、威士忌的出海嘗試。

很顯然，這筆海外投資，何時(shí)能給公司帶來回報(bào)，仍然是一個(gè)大大的“問號(hào)”！

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝