每經記者｜張壽林    每經編輯｜張益銘

5月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據顯示，截至2025年4月末，我國外匯儲備規(guī)模為32817億美元，較3月末上升410億美元，升幅為1.27%。

專家指出，按不同標準測算，當前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模都處于適度充裕水平。短期內美元指數(shù)下行和全球金融市場下跌還將形成對沖效應，我國外儲規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。這將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

2025年4月末，官方黃金儲備連續(xù)第6個月增加。專家分析，在國際金價大幅上行，迭創(chuàng)歷史新高的背景下，近期央行持續(xù)增持黃金，主要原因是全球政治、經濟形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。

4月份美元匯率指數(shù)下跌4.6%

國家外匯管理局表示，2025年4月，受主要經濟體宏觀政策、經濟增長預期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產價格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規(guī)模上升。我國經濟呈現(xiàn)向好態(tài)勢，經濟發(fā)展韌性強、活力足，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

民生銀行首席經濟學家溫彬分析，2025年4月，美國特朗普政府推出所謂的“對等關稅”，引發(fā)國際金融市場劇烈波動，美元快速貶值，全球資產價格漲跌不一。貨幣方面，美元匯率指數(shù)（DXY）下跌4.6%至99.5，非美元貨幣總體升值。資產方面，以美元標價的已對沖全球債券指數(shù)（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上漲1.0%；標普500股票指數(shù)下跌0.8%。在匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用下，我國外匯儲備規(guī)模上升。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，4月外儲規(guī)模較大幅度上升，主要受當月美元指數(shù)大幅下跌帶動?？梢钥吹?，4月特朗普政府在全球范圍內推出“對等關稅”，美國衰退預期升溫，資金流向非美市場，導致當月美元指數(shù)大幅下跌約4.4%。美元下跌會導致我國外儲中非美元資產價格上漲。

王青估計，4月這一因素帶動外儲規(guī)模上升約500億美元。與此同時，4月美國推出“對等關稅”后，全球資本市場劇烈波動。其中，主要市場股指多現(xiàn)下行。這抵消了美債收益率走低、美債價格上漲帶來的影響，對我國外儲資產估值會有小幅下拉作用。

對于后期外匯儲備變動，溫彬分析，當前，國際經貿形勢復雜嚴峻，我國積極承擔大國責任、維護多邊主義，加強與周邊國家、歐盟等地區(qū)的溝通合作，短期內有助于減緩對美國出口下滑的風險。長期來看，我國全產業(yè)鏈優(yōu)勢無可替代、商品國際競爭力強，出口將持續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動的基本盤作用。

溫彬接著指出，4月的中央政治局會議提出要“著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期，以高質量發(fā)展的確定性應對外部環(huán)境急劇變化的不確定性”。5月7日，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會迅速落實政治局會議工作部署，聯(lián)合推出“一攬子”金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期，國內宏觀經濟將在政策的大力支持下延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢，為國際收支保持整體平衡和外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定奠定堅實基礎。

王青指出，按不同標準測算，當前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模都處于適度充裕水平。他判斷，短期內美元指數(shù)下行和全球金融市場下跌還將形成對沖效應，我國外儲規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。這將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

官方黃金儲備連續(xù)第6個月增加

央行數(shù)據顯示，4月末黃金儲備7377萬盎司，環(huán)比增加7萬盎司。官方黃金儲備連續(xù)第6個月增加。

王青指出，這符合市場預期。在國際金價大幅上行，迭創(chuàng)歷史新高的背景下，近期央行持續(xù)增持黃金，主要原因是全球政治、經濟形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結構角度增持黃金的需求上升。此外，黃金獨有的避險功能也可能是近期央行持續(xù)增持黃金的一個考量。美國政府在全球范圍內掀起關稅風暴后，全球金融市場劇烈動蕩，也印證了這一點。

展望未來，王青判斷，央行增持黃金仍是大方向。背后的主要原因是我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低——截至2024年12月，我國官方國際儲備資產中黃金的占比為5.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。由此，從優(yōu)化國際儲備結構，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。

記者注意到，截至4月末，倫敦現(xiàn)貨黃金價格已達3288.3美元/盎司，而上年同期約2285.8美元/盎司。截至4月末，COMEX黃金期貨結算價為3299.2美元/盎司，上年同期為2297.3美元/盎司。

中信證券賈天楚研究團隊日前指出，近期市場對于黃金行情的持續(xù)性和價格未來表現(xiàn)存在分歧。從基本面視角看，當前關稅問題的解決還沒有定論，全球股票市場整體仍呈現(xiàn)僵持的狀態(tài)，因此判斷其對黃金的利好尚未完全結束。

賈天楚研究團隊分析，資金數(shù)據顯示，當前黃金多頭持倉占比已經來到歷史絕對高位，側面印證了近期市場對于黃金“漲幅過快”以及“是否會產生回調壓力”的擔憂。不過從黃金交投規(guī)模的數(shù)據來看，當前黃金交投熱度大約位于平均線以上一個標準差的位置，距離歷史“最擁擠”區(qū)間仍有一定距離。這表明，資金仍有進一步加倉的空間。

封面圖片來源：每經記者 韓陽 攝