每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近期，海外美股市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，而A股與H股穩(wěn)步向上，全球資本市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯“東升西落”的格局。3月14日，三大指數(shù)集體大漲，截至收盤，滬指漲1.81%，收?qǐng)?bào)3419.56點(diǎn)；深證成指漲2.26%，收?qǐng)?bào)10978.30點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲2.80%，收?qǐng)?bào)2226.72點(diǎn)。

東興證券研究所策略首席分析師林陽(yáng)表示，以人工智能和機(jī)器人為代表的中國(guó)科技資產(chǎn)重估趨勢(shì)，會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展不斷深化，科技板塊的行情仍將是中長(zhǎng)期的主旋律。

全球科技競(jìng)爭(zhēng)格局重塑疊加顯著估值優(yōu)勢(shì)，吸引內(nèi)外資增配

林陽(yáng)指出，從基本面來(lái)看，中國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策清晰穩(wěn)定，今年的政府工作報(bào)告再次明確了去年9月以來(lái)的政策方向不變，即貨幣適度寬松，加大財(cái)政刺激。宏觀調(diào)控重視相機(jī)抉擇和對(duì)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的把握，政策工具箱儲(chǔ)備更加充足，未來(lái)將更加注重宏觀調(diào)控的一致性評(píng)價(jià)，更加重視民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)在生育補(bǔ)貼和構(gòu)建生育友好型社會(huì)上也將有較多的政策預(yù)期，政策面進(jìn)一步明確支持消費(fèi)和科技。以DeepSeek為代表的科技企業(yè)涌現(xiàn)展現(xiàn)了中國(guó)在科技上的能力，重塑全球科技競(jìng)爭(zhēng)格局，削弱了美股科技巨頭的壟斷預(yù)期，吸引外資流入中國(guó)科技股。此外，A股估值處于歷史低位，顯著低于海外市場(chǎng)，吸引內(nèi)外資增配。

另一方面，美國(guó)全面關(guān)稅政策引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)衰退的擔(dān)憂。特朗普政府政策左右反復(fù)，也極大增加了美國(guó)政策環(huán)境的不確定性，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資意愿。疊加美股科技股經(jīng)歷多年上漲后股指高企，美國(guó)資本市場(chǎng)目前避險(xiǎn)情緒明顯。

看好科技和消費(fèi)，市場(chǎng)整體指數(shù)有望走出震蕩向上的慢牛走勢(shì)

對(duì)于后市A股是否能創(chuàng)出年內(nèi)新高，林陽(yáng)持樂觀態(tài)度。“從A股主要指數(shù)當(dāng)前估值水平來(lái)看，滬深300指數(shù)市盈率12.7倍，處于歷史估值44%分位，中證500指數(shù)市盈率29.2倍，處于歷史估值45%分位，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率34.7倍，處于歷史估值16%分位，科創(chuàng)50指數(shù)市盈率91.7倍，處于歷史估值96%分位。從整體來(lái)看，除了科創(chuàng)50指數(shù)估值處于高位之外，其他主要指數(shù)估值分位均在50%以下，市場(chǎng)在春節(jié)后的反彈更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，以人工智能和機(jī)器人為代表的科技類公司漲幅較大，市場(chǎng)整體指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)健。展望后市，隨著全國(guó)兩會(huì)后各項(xiàng)政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能逐步增強(qiáng)，市場(chǎng)整體指數(shù)有望走出震蕩向上的慢牛走勢(shì)，后市有機(jī)會(huì)創(chuàng)出年內(nèi)新高。”

投資機(jī)會(huì)方面，林陽(yáng)看好科技和消費(fèi)兩個(gè)板塊。他表示，以人工智能和機(jī)器人為代表的中國(guó)科技資產(chǎn)重估趨勢(shì)，會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展不斷深化，資本市場(chǎng)是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投射反映，產(chǎn)業(yè)的進(jìn)程仍處于快速發(fā)展之中，科技板塊的行情仍將是中長(zhǎng)期的主旋律，要從全球科技發(fā)展大周期去看待這次科技股行情。

此外，林陽(yáng)還提醒，從風(fēng)險(xiǎn)收益角度來(lái)看，處于快速發(fā)展階段的科技發(fā)展，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈整體都存在機(jī)遇與挑戰(zhàn)，上市公司參與其中能否成為最終的市場(chǎng)贏家存在較大不確定性，一方面密切關(guān)注技術(shù)發(fā)展變化對(duì)行業(yè)公司影響；另一方面，在資產(chǎn)配置上控制持倉(cāng)比例和分散投資標(biāo)的，可以更好地控制科技股大波動(dòng)率的市場(chǎng)特征。

林陽(yáng)還對(duì)外資在本輪行情中的作用進(jìn)行了剖析：“本輪中國(guó)資產(chǎn)重估行情，以港股和A股同步展開，港股受外資影響更大，恒生科技指數(shù)表現(xiàn)尤其搶眼，外資回歸更多體現(xiàn)在港股對(duì)A股情緒帶動(dòng)。我們可以看到，A股更多的增量資金來(lái)自國(guó)內(nèi)，兩市融資余額年初至今增加了1000多億元。從行業(yè)配置角度，外資更加偏向價(jià)值型個(gè)股，對(duì)標(biāo)國(guó)外科技龍頭，對(duì)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)科技龍頭公司更加青睞，有利于對(duì)大型優(yōu)質(zhì)科技股的價(jià)值重估。”

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝